软件与芯片：我如何为 2026 年的轮动布局

今年市场中最清晰的趋势之一，就是资金从软件板块流出，流入芯片板块。在决定是否要追涨之前，值得先理解其运作机制。

轮动现象，简单来说

逻辑很简单。AI 基础设施支出是可见的、巨大的，并且正在直接体现在芯片制造商的损益表中。相比之下，软件则面临一个悬而未决的问题：AI 智能体是否会压缩其定价模式。一边是确定性，另一边是问号，大型基金自然转向了确定性。微软的股价远低于其高点，而存储器和加速器相关的公司股价却持续走高。

轮动可能过度的领域

板块轮动是动量交易，而动量往往会过度。芯片是周期性的，但部分产业链的估值已经假设了一个永不终结的超级周期。与此同时，软件板块被市场对待得仿佛 AI 只会威胁它而永远不会帮助它，这忽略了最大的软件公司同时也是 AI 的销售者。当一项交易达成如此共识时，容易赚的钱通常已经赚完了。

我的框架

我保持对 AI 基础设施赢家的核心敞口，因为支出是真实的，但我不会在板块垂直上涨时加仓。在软件方面，我正在建立一个因板块下跌而被错杀的优质公司观察名单，等待迹象表明针对特定业务的 “按席位定价” 恐惧已经过度。关键不是要像站队一样选择软件或芯片。而是要持有双方具有持久竞争力的赢家，并让市场的恐慌情绪给我提供更好的入场价格。

核心结论

轮动是真实的，但在共识形成的后期阶段，纪律比信念更能带来回报。我宁愿在优质软件被过度抛售时提前布局，也不愿在芯片被过度买入时追高进场。