SpaceX 第二天：当一家 2.5 万亿美元的公司仍在上涨

SpaceX 在第二个完整交易时段再次上涨 20%，收于约 192 美元，将其市值推高至超过 2.5 万亿美元。承销商完全行使了超额配售权，将总融资额提升至接近 850 亿美元。需求并未放缓，而这恰恰是我最为谨慎的时候。

为何仍在攀升

两个因素推动了这一走势。流通股仍然很少，因此即使适度的买入也会大幅推高价格，而 MSCI 风格的指数纳入正在供应扩大之前迫使被动资金流入。这两点都与业务本身无关。它们关乎市场结构和仓位布局。

当前价格所隐含的预期

在 2.5 万亿的估值下，你同时为以下三者买单：作为全球连接垄断者的星链、作为大幅降低发射成本手段的星舰、以及作为前沿赌注的 xAI，并且所有这些都定价为成功。一位分析师直言不讳地指出：收入需要增长大约五十倍才能匹配这个估值。这在十年内并非不可能，但今天为此付出的代价太高了。

我的应对策略

我不会做空一支势头如此强劲的火箭，但也不会追高。我想看看，一旦流通股扩大、指数资金流入完成，双向交易会在哪里确立一个真正的价格区间。拥有星链和火箭的一部分确实是新颖且令人兴奋的。但在上市第二天就为此付出任何代价，就是让兴奋变成昂贵。