特朗普称苹果将与英特尔合作制造芯片。我暂不买账的三个原因

英特尔上周仅凭一条 Truth Social 的帖子就暴涨超过 10%，创下历史新高。市场显然愿意相信这个故事。我想解释一下，为什么我要克制自己的兴奋。

实际说了什么

据称，苹果已同意与英特尔在美国共同设计和制造芯片，提到的晶圆厂位于俄勒冈州、亚利桑那州和俄亥俄州。消息一出，英特尔股价飙升至接近 134 美元的历史高位。如果属实，这将是重磅新闻。

原因一，双方公司均未确认

截至目前，这只是单一信源的说法，苹果和英特尔均未公开确认合作的范围、时间表或结构。在当前市场环境下，如此规模的芯片交易通常会伴随联合新闻稿和具体数字。我们两者都没有。在双方正式署名确认之前，这只是新闻，不是合同。

原因二，晶圆厂不会一夜建成

即使交易内容完全如描述，先进制程的晶圆厂产能也需要数年时间建设和认证。苹果不可能在一两个季度内就将大量芯片订单转移给新合作伙伴。即便有影响，其业绩效应也是 2027 年及以后的事，不足以成为今天股价创历史新高的理由。

原因三，台积电的地位不会动摇

苹果最先进的芯片基于台积电的最佳制程节点制造是有原因的——良率和性能。在美国的制造安排可以是真实的，也具有政治意义，但这并不意味着台积电会失去其核心优势。“英特尔从台积电手中抢走苹果” 的说法几乎肯定过于简单化了。

什么会改变我的看法

一份包含实际产量和时间表的联合声明。在那之前，我将此轮上涨视为基于一个精彩故事的信心交易，而非基本面的重新评级。精彩的故事，未经证实的剧情。