三星单季印钞 580 亿美元。这对你持有的每一只存储芯片股意味着什么

三星今天发布了第二季度初步业绩指引：营业利润约为 89 万亿韩元，换算成美元大约是 580 亿美元。这比去年同期增长了约 1810%，是任何科技公司有史以来最高的季度营业利润，超过了英伟达和苹果的最佳季度表现。市场正在讨论 AI 内存超级周期是否已经结束。三星刚刚给出了答案。

580 亿美元的季度利润究竟证明了什么

你无法在需求疲软的情况下创造出科技史上最大的季度利润。三星的这个数字是由 HBM 定价和 DRAM 定价推动的，即使关于供应过剩的论调在新闻头条中甚嚣尘上，这些价格仍保持在较高水平。当三大内存制造商之一公布如此巨大的数字时，这并非因为 AI 数据中心突然停止订购。这发生是因为它们无法获得足够的供应，而价格得以维持。

空头论点搞错了数字

我整个月听到的看空论点是供应正在赶上，NAND 闪存的现货价格将回落，内存将遵循旧的商品周期走向崩溃。NAND 闪存现货价格到 2026 年上涨了约 670%。美光预计第四季度营收约为 500 亿美元。现在三星一个季度就达到了 580 亿美元。三个数据点都指向同一个方向，这并非巧合。

我的持仓及原因

我持有$美光科技(MU.US)作为我在美国内存领域的核心敞口，成本基础在上周跌破 1000 美元后加仓，目前约为 1050 美元。我加回了一些仓位，正是因为这类催化剂。NAND 在上周制造端也取得了突破，这是更长期的成本故事。而在周五，SK 海力士将在纳斯达克首次亮相，目标筹集约 290 亿美元，这是美国历史上最大的外国上市。三家内存公司同时投入数十亿美元扩大产能，这是关于需求走向的最响亮信号。

我真正尊重的唯一风险

NAND 闪存上涨了 670%。在某个时候这会吸引产能过剩，周期会转向。我并非内存的永久看多者。但对我来说，关键信号是超大规模企业的资本支出指引。当英伟达或云服务三巨头发出有意义的暂停信号时，我会减仓并随后再问问题。在那个数据点到来之前，我持有赢家，并将波动日视为买入信号，而非退出信号。

非财务建议，仅为我个人对当前形势的解读。