11 月 09 日，$银河娱乐(00027.HK) 发布了 2023 年第三季度财报，整体数据来看，符合市场预期，其实自 2023 第一季度旅游限制接触后，澳门旅游业、博彩业便开始了强烈复苏。

根据博彩监察协调局数据显示，2023 年第三季度澳门博彩收益总额为 474 亿港元，按年上升 780%，按季上升 7%。澳门的中场博彩收益为盈利增长的主要动力，占整体博彩收益总额达 74%。

根据旅游数据显示，访澳旅客为 830 万人次，按年上升 821%，按季上升 24%。其中内地的旅客为 580 万人次，按年上升 628%，按季上升 35%。过夜旅客为 420 万人次，按年上升 805%，按季上升 22%。

一、整体情况，符合预期

营收方面：在本季度内，，银河集团的业绩表现堪称亮眼，营业收入达到了 96.5 亿港元，去年同期为 20.34 亿港元，同比上涨 374.4%，环比上升 11.4%，恢复到 2019 年同期的 75.9%。这一增长的背后，贵宾赌台转码数同比增长 1067%，环比上升 12%，恢复到 2019 年同期的 20%。此外，中场博彩收益同比增长 833%，环比上升 18%，比 2019 年同期增长 2%。不过，零售租金收入环比减少了 6.8%。

利润方面：在本季度内，公司经调整 EBITDA 为 27.68 亿港元，按年上升 576%，按季上升 12%。其中 “澳门银河™” 的经调整 EBITDA 为 25.62 亿港元，按年上升 957%，按季上升 18%。澳门星际酒店的经调整 EBITDA 为 3.47 亿港元，按年上升 305%，按季下跌 4%。“澳门百老汇™” 的经调整 EBITDA 为-1400 万港元。

费用方面：目前大概是 19 年同期 90% 的水平。其中员工费用大概占 80%，而目前员工数大概为 19,500 名。值得关注的是，集团经调整 EBITDA 环比增长 12% 到 27.7 亿港元，恢复到 2019 年同期的 67%。EBITDA 率为 28.7%，这一数据充分显示了集团高效的运营能力和强大的盈利潜力。

负债情况：截止 2023 年 Q3 末，公司负债 15 亿港元，而公司的现金及流动投资达到了 248 亿港元，净现金为 233 亿港元。不愧是做博彩生意的，现金流真的是很充足啊。

二、中场博彩，表现亮眼

在本季度内，银河娱乐中场业务的恢复呈现出持续加速的趋势，甚至超过了 2019 年同期的水平。在整体中场博彩收益方面，Q3 的收益约为 2019 年同期的 102%。其中，澳门银河的中场博彩收益更是达到了 2019 年同期的 121%，展现出了强劲的恢复势头和卓越的经营效率。同时，澳门星际的中场业务也维持着增长，其收益相当于 2019 年同期的 71%。

澳门银河作为我们的核心业务之一，在博彩收益中的占比接近 85%，依然发挥着核心作用。在第三季度，公司旗下 7 间酒店的平均入住率高达 98%，这一数据已经非常接近甚至超过了 2019 年同期的水平。同时，澳门星际在第三季度的入住率也达到了 100%。

三、酒店商场，已经基本恢复

期内「澳门银河™」和星际酒店的净收益分别环比增长 17% 和 0.4% 到 76 亿和 12 亿港元（分别恢复到 2019 年同期的 82% 及 49%）。经调整 EBITDA 分别为 25.6 和 3.5 亿港元（分别恢复到 2019 年同期的 81% 及 42%）。EBITDA 率分别为 33.6% 及 28.3%。「澳门银河™」及星际酒店的酒店入住率分别为 98% 和 100%。

为了更好地利用赌台和支持「澳门银河™」的发展，有约 54 张星际酒店的赌台被调配到「澳门银河™」。目前星际酒店的赌台数为约 160 张左右。

在零售销售和相关的商场租赁方面，商场租金收入达到了 3.79 亿港元，相当于 2019 年同期水平的 114%，这一数据的增长主要得益于公司商场的稳定运营和良好的市场表现。

四、三期项目已上线，四期已推进

过去的几个月里，我们公司成功地推出了路氹三期银河国际会议中心、银河综艺馆、澳门银河莱福士以及澳门安达仕酒店的全面运营。其中，澳门安达仕酒店已经在 9 月 15 日开业。随着这些核心物业的落地，势必将会给逐步提升集团的业务能力和贡献新的增长曲线。

目前公司正在积极推进位于路氹地区的 “澳门银河™” 第四期的建筑工程，预计在 2027 年完工。此项目发展面积约为 60 万平方米，将引入多间高端并首度进驻澳门的酒店品牌，拥有 4,000 个座位的剧院、多元化的餐饮、零售、非博彩设施、园林和水上玩乐园区。为了拓展海外旅客，集团已在东京和首尔设立发展海外业务的办事处，并在曼谷筹备设立办事处的工作。

五、二狗叨叨，博彩的春天终于来了

1、澳门博彩业已经复苏，并且恢复的程度也在进一步提升。在今年的国庆中秋假期，澳门入境旅客总数达到了 93.24 万人次，每日平均入境人数相当于 2019 年同期的约 84%。与此同时，澳门的整体酒店平均入住率也达到了 88%。澳门的旅游业正在稳健复苏，公司的博彩、酒店、商场等业务也会随着澳门旅游业的复苏进一步提升。

2、公司三期项目已经上线，四期项目也已经在推进中，公司核心业务也会得到进一步拓展和延伸，相信在 Q4 财报中，三期项目对于业绩的提升将会有所表现。

3、公司目前手里现金储备 233 亿元，公司手头还是很宽裕的，在充足的现金的支持下，公司的业务也将会有更深度的拓展，当然充足的现金流利用好了，则会给公司带来更多的收益增长，反之亦然。

4、关于公司股价，截止 11 月 15 日收盘，银河娱乐收盘价 43.2 港元，市值 1889 亿港元，市盈率为 32 倍，而在 2019 年同期，公司股价也就在 50 港元附近。其实公司目前的股价并不便宜，公司的股价已经走在预期之前了。但是长期持有，还是很不错的选择，毕竟赌牌不是谁都能拿下的！

$金沙中国有限公司(01928.HK) $永利澳门(01128.HK) $美高梅中国(02282.HK) 

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