11 月 21 日美股盘前，国内人工智能最纯正概念股$百度-SW(09888.HK) 发布了 2023 年第三季度业绩报告。作为国内 AI 领域的总龙头、老把头，这份财报的整体数据还是很不错的，不少单项数据超出了市场预期，这也使得百度在发布 Q3 财报之后的第一个交易日，港股百度涨了 4.47%

一、整体数据，大超市场预期

营收方面：在本季度内，百度实现总营收 344.47 亿元，去年同期为 325.4 亿元，同比增长 5.9%，环比增长 1.1%，超出市场预期的 342.1 亿元，营收增速明显放缓，不过超出预期，这才是最关键！

利润方面：在本季度内，录得毛利润 181.53 亿元，去年同期为 162.67 亿元，同比增长 11.6%，环比增长 0.4%，同期毛利率为 52.7%，同比提升了 2.8 个百分点，值得一提的是这是百度连续 3 个季度毛利率超过 50%，一方面是宏观环境不断转好，另一方面公司内部降本增效措施的不断精进，更为重要的是一点是，公司的盈利能力已经开始大幅提升。

分部情况：在本季度内，百度的核心营收和爱奇艺分别录得 265.72 亿元、80 亿元，同比分别增长了 5.3%、9.6%，百度核心业务增速开始放缓，但是非核心的爱奇艺表现乍看还是很不错，不过不值得仔细推敲，感兴趣的朋友可以看狗哥昨天写的爱奇艺的财报分析。

在本次财报分析中，二狗哥根据百度的业务性质不同分别进行阐述分析，百度业务体系划分简单粗暴，一个就是百度核心业务，主要是广告营销、创新业务（人工智能、自动驾驶等），另一个就是爱奇艺业务。简单的说，除了爱奇艺的业务在百度的任务体系中都可以称之为百度核心业务。

二、在线营销，历史阶段新高

在本季度内，百度的在线营销业务实现营收 197 亿元，同比增长 5%，环比增长 0.5%，其实互联网行业基本上都是靠广告收入支撑门店，但是百度广告收入这个增速真的是老牛拉破车——越拉越慢啊，不过这也跟百度自身的行业特性有关，本身不具有流量入口，唯一可以依靠的就是百度搜索引擎。

不过现在看来，百度未来新的增长引擎已经在慢慢启动，或许在线营销收入将会有质的改变，当然这还要看百度新的增长引擎是否真的强劲。

三、创新业务，未来的杀手锏

核心业务剔除掉广告业务剩下的业务都被划归到创新业务之中，这里面不仅仅包括做智能硬件的小度、做云业务的智能云、专注自动驾驶的萝卜快跑等业务。这些看似不搭边的创新业务，其实都有一个共同特点，那就是都是以人工智能内核向外拓展的新的增长曲线，虽然这些创新业务在目前的营收贡献中占比较小，但是未来的增长空间可能是百度再次成为互联网第一梯队的关键。

3.1 智能云，已经萎靡不振

在本季度内，百度的智能云（智慧云占大头，还有其他的杂七杂八业务）录得 68.72 亿，同比增长 5.9%，环比增长 1.0%。百度的智慧云业务增长已经基本停滞，究其主要原因还是百度的客户类型所致。百度云服务对象更多的偏向传统制造业、政企相关产业，现如今不少企业都在降本增效，而地方政府合作搞的智慧交通解决方案一般情况都是在政府有闲钱的时候，大搞城市建设的时候。

3.2 Apollo，不温不火

百度这些年的销声匿迹，其实就干了一件事，那就是搞人工智能，尤其是智能汽车、自动驾驶、智慧交通领域的布局，不过在本季度内，百度在这方面的披露信息并不是很多。

（1）萝卜快跑：在本季度内，萝卜快跑累计提供无人驾驶出行服务订单超过 82.1 万，同比增长 73.2%，环比增长 15.0%，截至 2023 年 6 月 30 日，萝卜快跑累计提供无人驾驶出行服务订单超过 410 万单。在之前的财报中，百度一般都会吧萝卜快跑在其他城市取得新进展都会汇报一下，但是在本季度内只提了数字，其他只字未提，看来城市开拓方面进展不够。

（2）ACE 智能交通：本次财报中并没有对智能交通相关进展展开，因此二狗哥也就再此赘述。

3.3 文心一言，已经开始收费了

文心一言从发布至今，已经迭代了不少版本，截至目前文心大模型已经迭代到 4.0 版本，不过想使用 4.0 版本需要付费，3.5 版本是可以免费使用，百度的大模型终于要盈利了，这对于投资者来说，是很关键的。

截至目前文心一言用户数达 7000 万，覆盖场景 4300 个，企业可以通过百度智能云千帆大模型平台调用文心 4.0 的 API，并且百度智能云千帆大模型平台服务企业已超过 2 万家，覆盖近 500 个场景。

当然目前的文心一言跟 chatGPT 相比而言，差距还是有的，不过文心一言在国内应该算是一流梯队了。按照文心一言目前有 7000 万用户，假设只有 5% 付费用户，那么一个季度光会员费便能收取 7000 万✖️5%✖️50=5.25 亿元，一年也就是 21 亿元营收贡献，当然这还只是个人用户，企业用户还未计算在内。

四、，二狗叨叨，千里航行靠舵手

1、坦白来说，百度在 Q3 的数据表现其实挺一般的，但是好在强于市场预期，这也是百度股价在财报之后出现大涨的关键原因。财报数据亮眼，股价不一定涨；财报数据渣成灰，股价不一定跌，关键还是要看市场预期如何。

2、百度作为互联网 1.0 时代的明星企业，BAT 中的 B，当年可谓是风光无限好，但是现如今，已经沦为互联网企业中的二流企业，市值才 3000 多亿，也就是$腾讯控股(00700.HK) 的十分之一，$拼多多(PDD.US) 的四分之一而已。

3、其实在国内，百度有这个巨大的国内市场，搜索引擎独占鳌头，缺少谷歌的竞争，本来应该发展的更好，但是可能恰恰没有竞争对手，反而让百度迷失了自我，沉醉在舒适圈之中，当然也就沦为了 others。

4、不过百度这些年也不是啥也没干，毕竟闷声不响地搞人工智能、自动驾驶，如果没有 chatGPT 的这阵东风，百度恐怕也不会这么快推出，毕竟有竞争才有压力，好在文心大模型已经开始贡献营收了，这对于飘摇欲坠的百度来说，真是雪中送炭。

5、百度如果能利用好这次机会，那么未来便是星辰大海；倘若在此次大模型大战中没有取得全面胜利，百度的未来可能就是万丈深渊。

6、万物生长靠太阳，千里航行靠舵手。

$阿里巴巴(BABA.US) $百度(BIDU.US) 

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