铁矿石与 A 股市场周报与全球资金市场周报

整体来看

• 港口及钢厂库存依然偏低，基本面维持紧平衡状态。虽然钢厂利润有所回升，但铁水产量依然承压，原料的刚需支撑减弱。

• 目前铁矿价格估值偏高，基本面影响减弱，叠加市场监管力度加大，矿价将偏弱震荡。

$F山证铁矿石(03047.HK) $F山证铁矿石-U(09047.HK) 

供给方面

• 全球发运 3223.5 万吨，环比增加 601.9 万吨，其中澳洲发运 1911 万吨，环比上周增加 255.9 万吨，巴西发运 751.5 万吨，环比增加 265.7 万吨，非主流发运 561 万吨，环比增加 80 万吨。

• 全球发运总量环比大幅回升；主流矿山中仅 FMG 发运小幅回落。目前普氏价格偏高，引导非主流地区发运延续高位；国产矿产量有所回升。

需求方面

• 247 家钢厂高炉开工率 80.12%，环比上周上升 0.45%，同比去年增加 3.09%；高炉炼铁产能利用率 87.96%，环比下降 0.05%，同比增加 5.44%；钢厂盈利率 39.39%，环比增加 10.39%，同比增加 16.88%；日均铁水产量 235.33 万吨，环比下降 0.14 万吨，同比增加 12.78 万吨。

• 铁水维持高位，铁矿需求居高不下。

库存方面

• 全国 47 个港口进口铁矿石库存总量 12011.10 万吨，环比增 94.20 万吨，47 港日均疏港量 315.14 万吨，环比增 0.59 万吨。

• 港口到港量增加，但疏港延续高位，港口仅小幅累库。

本周 A 股周报：

1、市场交易热度略回升，传媒、汽车、房地产、商贸零售、通信等板块交易热度处于相对高位。

2、全 A 的 23/24 年净利润预测均继续被下调。

3、两融活跃度有所回落，但仍处于年内高位，主动偏股基金仓位元有所回落，代理变数显示：基民整体继续净申购基金。

4、上周市场整体的买入共识度有所回落，在汽车、纺服、电子、房地产、建材等板块的买入共识度相对较高。

5、两融延续净回流、ETF 整体继续被净申购 (其中，个人/机构持有为主的 ETF 分别被净申购/净赎回)，但北上配置盘/交易盘均净流出、主动偏股基金仓位有所回落，这意味著短期个人与机构行为可能存在背离，市场微观结构依然存在 “裂痕”，市场可能仍将面临交易扰动。

$比亚迪股份(01211.HK) $华润置地(01109.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) 

全球资金市场周报：

黑五表现：根据 Adobe Analytics 的资料，黑五期间北美电商零售规模 98 亿美元，同比增长 7.5%，Adobe 预计 Cyber Monday 之后，电商零售将达到 100-120 亿美元，达到历史高位。主要驱动力来自低价折扣以及消费韧性。shopify 则宣布全球黑五销售额同比增长 22%。

品类表现：根据 Adobe 资料，黑色星期五最畅销的类别是智慧手表和电视等电子产品，以及玩具和游戏。家居品类依旧较弱。

后续展望：黑五超预期的表现依旧显示北美消费的韧性，从主要电商以及零售公司的三季报来看，宏观韧性带动收入企稳，仓储物流使用率的提升、库存下降等均有望带动利润率提升。我们持续看好亚马逊等头部电商平台的后续表现。

亚马逊：经营周期持续向上。从黑五表现看，亚马逊整体依旧超出行业均值，一方面公司依靠 prime 的会员体系，持续获取市场份额。另一方面，依靠物流领域的规模效应持续增厚利润，根据路透资料，目前公司包裹数已经超过 ups、FedEx。当前公司 ev/ebitda 近 13x，较历史中枢折价 30%，后续随著利润率的提升、收入韧性，股价有望进一步上行。

$亚马逊(AMZN.US)