【真灼机构观点】波司登 (03998.HK) 随着天气转冷，羽绒销售可望提升

2023/24 上半财年，$波司登(03998.HK) 的收入约为 7,471.7 百万元人民币 (下同)，较去年同期上升约 20.9%。品牌羽绒服业务仍为集团的最大收入来源，录得收入约为 4,939.7 百万元，占总收入的 66.1%，同比上升 28.1%；贴牌加工管理业务录得收入约 2,042.9 百万元，占总收入的 27.3%，同比上升 7.8%。

集团毛利增加 20.9% 至 3,733.5 百万元。其中，品牌羽绒服业务毛利率下降 2.4 个百分点至 61.2%。尽管品牌羽绒服业务板块毛利率有所下降，但是由于品牌羽绒服是集团最大的业务单元，且毛利率较贴牌加工管理业务及多元化服装业务更高，故集团整体毛利率较去年同期持平，约为 50.0%。

集团的经营溢利稳定上升 30.2% 至 1,231.0 百万元，经营溢利率由去年同期的 15.3% 升至 16.5%。经营溢利金额上升的主要由于集团在实现收入稳定增长的同时，行政开支等方面费控制得宜。

股东应占溢利上升 25.1% 至 918.6 百万元。

波司登是中国知名的羽绒服装品牌运营商，旗下羽绒服品牌包括波司登、雪中飞、冰洁等。加上寒冷冬天下可提升销售，股价动力有望进一步转强。

凯基证券分析员：谭美琪