LongPort 早评 (231201)｜美股上涨接力转至传统行业为主的道琼斯指数；特斯拉 Cybertruck 公布定价，盘后和夜盘交易股价下跌

美股就看海豚君，用心解读有态度

1. 隔夜，美股三大指数涨跌不一。受加息降温预期刺激，11 月，标普累计上涨 8.92%，纳指涨 10.7%，均创去年 7 月以来最大月涨幅，道指涨 8.77%，创去年 10 月以来最佳月度表现。

海豚君解读：以财政部 TGA 账户快速重建到目标线以上为信号，以紧接着财政部缩减发债预期为核心转折点，11 月整个是在流动性改善的机会点 + 截止到昨晚一系列经济数据快速边际转弱但就业仍在共振之下带来的权益资产估值修复。

估值修复之下，成长型指数纳斯达克最为受益。但昨晚在 10 月居民消费支出、PCE 物价环比折年还不到美联储目标 2% 的情况下，成长指数纳斯达克已是在微跌状态，上涨接力再次转到传统行业为主的道琼斯上，隐含的是估值修复行情已经结束，剩下开始转入对于基本面的关注。

2. 昨日，香港恒生指数涨 0.29% 报 17042.88 点，月跌 0.41%；恒生科技指数跌 0.27%，月涨 3.74%；恒生国企指数涨 0.66%，月跌 0.07%。大市成交 1391.19 亿港元。

海豚君解读：美股市场流动性改善，美国经济走弱，带动美元向下，无论是宏观相对基本上，还是流动性上，本来 11 月港股的弹性应该都是更高的。

但恒生科技当中的多数个股，这个财报季的表现大多过于疲软，随手拎出来几个——腾讯、美团、阿里等等，宏观本身不好的情况下，行业竞争恶化，做为高流动性高权重个股，业绩表现都过于孱弱，严重拖累指数反弹。

3. 昨晚数据显示，美国 10 月居民消费开支（不变价，季调折年）环比仅增 0.17%，名义 0.22%。名义可支配收入放缓到 0.3%，居民储蓄率小幅上行 0.1 个百分点至 3.8%。

海豚君解读：居民消费与之前发布的社零数据整体吻合。从环比的边际变化来看，居民消费中的商品消费部分，主要受耐用品消费太弱（-0.26% 的收缩），导致即使耐用品消费即使也不错的情况下，整个商品消费基本零增长。

而整个服务消费增长也不过 0.2%，也在边际下滑中，这点其实在社零中与服务消费密切相关的餐饮服务的消费趋势，以及非农就业当中蓝领服务类用工减少已经看到了明确信号。数据之间基本相互印证。

再看收入开源，个人收入增量来源中员工报酬增速本身增速明显放缓，而居民储蓄率走过近期历史低点之后，10 月重新小幅回升，消费对它的极限积压看似已经结束了，这导致消费支出增量只有 410 亿美金，而上个月还有 1340 亿美金。可以说，10 月，占美国 GDP70% 以上的消费已经明确疲软。

而往后看，储蓄率（当期收入中多少用于储蓄）很可能的情况是，如果超额储蓄（历史余粮）不多，后续储蓄率可能还会持续回升，从而挤压消费，即使不回升，也不会像前几个月是抬升消费水平的情况。

如果收入的边际增量在失业率提升之下，边际增量也越来越少，接下来美国经济增速很可能会明显放缓。这种情况下，降息的速度可能会比市场预期的年中来临的更快。

4. 特斯拉 Cybertruck 起售价为 60990 美元，最贵版本 10 万美元起售。Cybertruck 百公里加速 2.6 秒，快过保时捷 911。特斯拉尾盘一度跌幅扩大至约 3%。一些投资者担心，售价太贵或令买家群体模糊，电动皮卡已不再是无竞争蓝海，量产或有挑战。

海豚君解读：对特斯拉来说，Cybertruck 在配置上有很多第一次，比如 48v 的电子构架、全身不锈钢车身、单车最大整装玻璃、800V 高压平台、只用 4680 电池等等。

这款车只卖北美市场，第一阶段目标是 12.5 万，然后爬产到 25 万辆。北美的卡车市场规模是 250 万辆。

所以定价不是单纯从皮卡产品本身考虑，也要平衡市场的供给和需求，当前这个定价明显在交付能力和市场需求寻找一个平衡。而且即使是这样，Cybertruck 还是亏损车，而且 18 个月内都会是负向现金流。

它的核心点是利用用户对Cybertruck 的兴趣，把进店流量转化到 Tesla 其他车型上。