【真灼港股名家】推多元化产品 蒙牛（02319.HK）具优势

$蒙牛乳业(02319.HK) 提供多元化的产品，包括液态奶、冰淇淋、奶粉及奶酪产品。业务涵盖行业的上、中和下游。2023 年，蒙牛在全球乳企排名第八，并为内地领先的乳制品生产商之一。集团液态奶为主要收入来源，同时持续推出新产品，今年 2 月集团推出内地首款液体蛋白营养补剂迈胜运动蛋白饮，正式进入运动营养领域。

降本增效助提升毛利率

今年上半年，集团的收入 511.19 亿元（人民币，下同），按年增加 7.1%，惟纯利倒退 19.5% 至 30.2 亿元，EBITDA 下跌 5.6% 至 51.78 亿元。不过，受益于降本增效、产品结构持续提升，经营利润率由去年同期的 5.3% 上升 1.1 个百分点至 6.4%，而毛利率扩阔 1.8 个百分点至 38.4%。

今年上半年，液态奶的收入增加 5% 至 416.4 亿元，占总收入的 81.5%；其中，特仑苏、蒙牛母品牌纯牛奶销售继续领先行业增长。展望下半年，消费市场有望逐步回暖，地内整体乳制品消费需求和终端销售复苏。另外，去年 11 月完成收购内地奶酪企业妙可蓝多（沪：600882），目前已纳入蒙牛并表范围；今年上半年，奶酪收入大增 3.1 倍至 22.56 亿元，占总收入的 4.4%，分部转亏为盈，录得盈利 7,567 万元。

截至今年 6 月底，集团在全国共设有生产基地 45 个，并设在印度尼西亚 2 个、澳洲 2 个和新西兰 1 个生产基地，年产能合共为 1,360 万吨。

走势上，目前跌低于各主要平均线，MACD 牛差距扩大，STC%K 线回升至接近%D 线，可考虑 24 元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力 28.3 元，不跌穿 23 元续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几

笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份