【新股分析】贝克微：顺手摸一摸，也是极好的

一、基本信息

1.1 公司简介

$贝克微(02149.HK) ，于 2010 年成立，公司专注于模拟与混合信号 “全品类芯片” 及 “系统级解决方案” 的设计，公司是国内重要的模拟 IC 图案晶圆提供商，目前已量产近四百款产品料号，覆盖开关稳压器、多通道 IC 和电源管理 IC、线性稳压器、电池管理 IC、监控和调制解调 IC、驱动器 IC、线性产品等多个产品方向。公司交付的产品是附著完整电路、下游客户可自行决定通过标准易行的封装测试或使用我们提供的封装测试解决方案后即可制成单个 IC 芯片的模拟 IC 图案晶圆。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 财务数据

营收方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期间，实现营收分别为 0.887 亿元、2.127 亿元、3.525 亿元，年复合增长率为 99.35％，公司这个增速真的是有点猛啊，2023 年上半年营收为 2.044 亿元，同比增长 26.1%，看来 2023 年公司的增速是明显放缓，不过即便如此，公司的营收增速也远超模拟 IC 图案晶圆市场 19.7% 的年复合增速。

利润方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期间，实现毛利润分别为 0.487 亿元、1.200 亿元、1.993 亿元，年复合增长率为 102.3％，同期毛利率分别为 54.9%、56.4%、56.5%。期间，公司净利润分别为 0.140 亿元、0.70 亿元、0.953 亿元，年复合增长率达 162.9%，远超营收增速。不过在 2023 年上半年净利润为 0.459 亿元，同比增长只有 7.3%，不过 20223 年上半年经调整后净利润则为 0.566 亿元，同比增长 32.5%，这么看的话，增速虽然不及前期，也还算可以，毕竟半导体行业整体都处在行业周期下行。

2.2 行业发展

得益于巨大的市场需求和李好的行业政策，国内图案晶圆市场已经成为一种新兴趋势，其市场规模由 2018 年的 489 亿元增至 2022 年的 788 亿元，期间年复合增长率为 12.7%，预计到 2027 年市场规模将达到 1547 亿元，2022 年至 2027 年年复合增长率为 14.4%。总的来说，公司所处的行业发展前景还是很不错的。

2.3 公司地位

国内图案晶圆市场高度分散，按照 2022 年营收计，公司在国内图案晶圆市场排名第四，其市场份额为 0.4%，即使排名第一的公司市场份额也仅为 0.8%，前五大市场参与者市场份额合计为 2.7%，由此可见，目前图案晶圆市场尚无出现龙头企业，呈现出百花齐放的局面，这对于公司来说，一旦登陆资本市场，将来会有更大的发展机遇。

三、基石及保荐人分析

无基石投资者。

四、中签率分析

香港公开发售 150 万股，每手 100 股，合计 15000 手，目前孖展不足 1 倍，最近恒生指数跌跌不休，港股打新市场也不景气，最终不会超过 15 倍，当然也就不会回拨，那么甲乙组各获 7500 手，按照 4000 人申购，预计 1 手中签率在 100%，申购 1 手稳中 1 手。。。

五、新股的综合分析及评级

1、从基本面来看，公司最近几年发展很迅速，正处于一个高速发展态势，不过唯一让人诟病的便是到了 2023 年上半年营收增速明显放缓，同比增长只有 26%，当然这也是因为整个半导体行业都处于一个周期下行状态，不过这种态势正在逐步好转。

2、从知名度开看，公司虽然不大，但是在行业内还算比较数的上，只不过公司所处行业比较小众而已。

3、从基石投资看，本次 IPO 居然没有基石投资者，这一点还是很让人意外的，也就说把货全都散给了广大散户。

4、从市场环境看，眼瞅着就要 2023 年就要过去了，恒生指数已经连续 4 年下跌，港股打新也没有往日的火爆，大家都知道港股很便宜，但是现在散户需要的只是信心，信心又从何而来呢。

5、从估值来看，目前公司估值 16-23 亿港币之间，按照 2022 年公司净利润 0.953 亿元计，其市盈率大概在 16.7 倍-24.1 倍，目前港股半导体公司$中芯国际(00981.HK) 市盈率 18 倍，$华虹半导体(01347.HK) 市盈率 9.7 倍，这么看的话，贝克微这个估值并不便宜。

6、从操作来看，公司本次发行 1500 万股，没有基石投资者，按照招股价中间价 32.96 港元计，流通盘为 4.9 亿港元，公司市值不大，流通盘倒是不小，操作起来还是很困难的。不过二狗哥比较看好公司所处的行业，以及公司这几年的增速着实惊人，二狗哥还是要参与一下，争取搞个年底红包好回家过年。

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