美股巨头季报业绩分析

微软：盘后-1%，基本符合预期，EPS 小幅 beat，关注业绩会 Azure 指引

FY 24Q2 收入 620 亿美元，+18%YoY，+16%CC，超过彭博一致预期 611 亿美元 15.9%YoY，Azure 收入同比增长 30%,+28%CC（彭博一致预期 +28.4%YoY），EPS 2.78 美元 +19.6%YoY，超五个点彭博一致预期。整体毛利利率基本环比持平，与彭博预期一致。业务收入基本符合预期，Surface 业务有所下滑。

Earnings Call 对于 Azure 增速指引为市场核心关注：上季度 Azure 是云厂商中增速唯一提升的，表明 AI 切实带来了企业云支出提升，考虑到微软可能在指引里不分拆 AI 占比，对于下季度云整体增速及优化趋势更为重要

生产力方面 Copilot 的渗透曲线是否会有更多细节：Copilot 渗透率提升 ASP 会是 Office 业务增长的重要动力，微软是否会披露 500 强渗透率或个人版渗透速度等增量信息

Capex+Leases115 亿美元，上季度 112 亿美元。

谷歌：云超悲观预期但广告与盈利能力 miss，盘后-6%

4Q23 收入 863 亿美元，+13%YoY，彭博预期 853 亿美元 12.3% YoY，广告收入 655 亿美元，彭博一致预期 658 亿美元。其中谷歌云收入 +25%，彭博一致预期 +22.4%YoY，EPS1.64 美元，彭博一致预期 EPS 1.59 美元 。

Capex 大幅增长，盈利有所 Miss：Capex 同比 +45%，达到 110 亿美元，一致预期 98 亿美元，并表示 24 年 Capex 将持续增长。营业利润率 27%，一致预期 27.7%。

Ultra 或"马上发布"：Google 表示新一代 Gemini 将马上发布。

亚马逊：AMAZON2023Q4 财报：收入与经营利润超预期，云计算指引乐观

Q4 收入利润超预期：四季度营收 1700 亿美元，同比增长 13.9%，彭博一致预期为 11.7%。北美电商收入 1055 亿美元，营业利润 64 亿美元，国际电商收入 402 亿美元，营业利润-4 亿美元。总体电商收入与利润均超预期。AWS 收入 242 亿美元，同比 +13%，基本符合预期。营业利润 52 亿美元。GAAP EPS0.8 美元，彭博一致预期为 0.6 美元。

Q1 利润指引超预期，AWS 指引加速增长：公司指引 2024 Q1 净销售额将在 1380 亿美元至 1435 亿美元之间，与 2023 年第一季度相比增长 8% 至 13%，中位数略不及彭博一致预期。这一指引包括外汇汇率将带来约 40 个基点的有利影响。营业利润 Q1 指引为 80 亿美元至 120 亿美元之间，而 2023 年第一季度为 48 亿美元。这一指引包括由于服务器的估计使用寿命从 2024 年 1 月 1 日开始延长而带来的约 9 亿美元较低折旧费用。彭博一致预期 Q1 营业利润为 91 亿美元。公司表示 AWS 将持续收入增速加速。

物流：2023 年，亚马逊向全球 Prime 会员提供的最快配送速度，有超过 70 亿件商品当天或次日送达。亚马逊目前在美国超过 110 个大都市区域提供当日送达服务，在美国运营超过 55 个专门的当日送达中心。第四季度，该公司通过这些中心当天或次日送达的商品数量同比增长超过 65%。

AI 驱动云与电商革新：亚马逊表示 AWS 继续长期关注客户和功能交付，结合新的人工智能功能如 Bedrock、Q 和 Trainium，深受客户欢迎，这也开始反映在整体业绩中。宣布推出 “Rufus”，一款新的基于 AI 生成对话的体验型购物助手。Rufus 是一个经过专业训练的购物助手，能根据亚马逊产品目录和互联网各处信息解答客户有关购物需求、产品及比较的问题，根据客户描述给出建议，帮助客户探索新的产品。客户只需在亚马逊购物应用的搜索栏内输入或说出问题，或者选择一些预先定义好的问题，亚马逊将通过聊天对话框给出答案，帮助客户作出更明智的购买决定。Rufus 目前在小范围客户中进行 beta 测试，未来几周会逐步扩展到亚马逊在美国所有的普通客户。

脸书：META2023Q4 财报：收入利润指引大超预期，Capex 上调，全年费用指引保持不变

收入利润大超预期：四季度营收 401.1 亿美元，同比增长 24.5%，彭博一致预期为 390.1 亿美元。广告收入 387.1 亿美元，彭博一致预期为 378.1 亿美元。APP 家 Family 营收 490.4 亿美元，彭博一致预期为 381.6 亿美元。四季度现实实验室 (Reality Labs) 营收 10.7 亿美元，彭博一致预期为 8.126 亿美元。四季度 EPS 为 5.33 美元，彭博一致预期为 4.91 美元。

经营杠杆进一步体现，用户数增长稳健：四季度 APP Family 利润 210.3 亿美元，彭博一致预期为 196.5 亿美元。四季度现实实验室运营亏损 46.5 亿美元，彭博一致预期亏损 41 亿美元。四季度日活用户数 21.1 亿，彭博一致预期为 20.7 亿。四季度月活用户数 30.7 亿，彭博一致预期为 30.6 亿。广告展示量和每广告价格 - 2023 年第四季度，广告展示量同比增长 21%，每广告平均价格同比增长 2%。2023 全年，广告展示量同比增长 28%，每广告平均价格同比下降 9%。

Q1 指引大超预期，Capex 指引上调上限 20 亿美元：Meta 预计 2024Q1 收入 345 亿-370 亿美元，彭博一致预期为 336.4 亿美元。23Q4 Capex+Leases79 亿美元，24 年全年指引 Capex300-370 亿美元，上调上限 20 亿美元。公司表示将持续投入最先进的 AI 研发。全年费用指引保持不变，继续为 940-990 亿美元。

美国超微公司：AMD 盘后-5%，Q1 收入指引 miss 约 6%，关注是否上调全年 GPU 指引

4Q23 收入 61.7 亿美元，彭博一致预期 61 亿美元

Q1 指引差市场有部分预防针：此前 Intel 业绩让市场对 PC 与 FPGA 行业放低预期，但 AMD 数据中心业务同比下滑与指引大幅不及预期或依然收到 Meteor Lake 竞争部分影响。AMD 盘后-5%。

关注业绩会对于 GPU 销售指引与 AIPC 趋势：投资者关注 AMD 是否会上调 20 亿美元的 GPU24 年销售指引，云大厂客户的软件进度，以及 7040 、8000G 等芯片出货。