《奈飞 – 鱿鱼游戏后的季度业绩》

《鱿鱼游戏》，《鱿鱼游戏》，《鱿鱼游戏》『你有没有看《鱿鱼游戏》啊？』这一个月来，身边总会有至少一个问你这个问题吧？（没有的都上网到论坛讨论一下吧，在网上你是有朋友的！）全城甚至全球聚焦这套剧集，同时令更多的投资者留意其刚刚公布的三季度财报，猫先生就跟大家一起分析一下。

财务业绩：

• 2021 年三季度，奈飞实现营收 74.83 亿美元，YoY 同比增长 16%，按季则微增 1.9%，符市场预期的 74.8 美元；
• 全球付费用户数净增 438 万，高于市场预期的 380 万；
• 经营利润 17.55 亿美元，同比增长 33.5%，按季倒退 5.0%；
• 净利润 14.49 万美元，同比增长 83.4%，按季增 7%；每股收益 3.19 美元，高于市场预期的 2.56 美元。
• 付费用户 2.13 亿

业绩分析：

先和大家重温一下奈飞的业务模式，就是到底它是怎样赚钱的。

就很简单的，用户个人消费 X 用户数量。

首先，奈飞已经很久没有涨价了，ARPU 都在差不多的水平，所以业绩的增长，以现时业务模式只可以靠用户的增长。

虽然《鱿鱼游戏》真的热爆全球，但带来的增长其实不算太多，只是跟第一季的增长接近，和比不上疫情刚开始的爆发性增长。

再留意多一点，是次增长主要位于相对弱的亚洲业务，毕竟《鱿鱼游戏》是亚洲的剧集，但向坏处想，就是高利润率的欧美用户增长已经饱和。

公司在财报中都有展不给大家看看这个增值速度放缓的情况：

这些指标都需要注意的，猫先生有几点可以分享一下：

• 尽管热爆全球，付费看剧集并不一定按热度比例增加的，好内容和业绩不一定可以反映的
• 潮流是短暂的，十二月，《鱿鱼游戏》的热度应该已被其他事物取代了
• 奈飞，或是之前分析过的 IQIYI，付费频道的用户增长都在放缓

当然，奈飞还正在不断增长，这还是要看奈飞的好内容能否坚持，用户都是很现实的，如果两三个月都没有好内容，那就退了。

市场竞争：

奈飞在财报中分析了自己在串流行业的市占率大概是 6%，觉得还有很大的增长空间。猫先生就觉得这个比较有点狭窄，看剧对我来说是时间的考虑而不是频道的考虑，真正的竞争对手是电玩，主题乐园，朋友聚餐等娱乐活动。娱乐活动日新月异，快/即食文化越来越讲究，现在连 YouTube 都做短视频，抖音于全球受欢迎的程度越来越高。奈飞如果只得单一服务，对未来增长可能是一个危机。

奈飞今年分别拓展了网店和游戏业务。网店我是十分不看好的，因为剧集寿命一向短，做产品有存货危机。同时我都打开了网页看看，嗯…还是想想其他产品好了，我建议可以做一些期间限定商品就够了。

游戏业务暂时未有什么大作，暂时可以观望一下，游戏如果火起来，新增长点是可以期待的。

股票走势：

$奈飞(NFLX.US) 

3 个月来，奈飞共涨了大概 25%，9 月推出《鱿鱼游戏》涨了近 15%。业绩后没太大惊喜，用户数字和收入增长没有太大的惊喜，股价绩后回落约 3%。

摩根士丹利：将奈飞 (NFLX.O) 目标价上调至 700 美元 维持超配评级
美银证券：将奈飞 (NFLX.O) 目标价从 680 美元上调至 750 美元。

奈飞现价接近 52 周高位， 市盈率 64 倍，加上过去第三季表现以单季来说算是亮丽，和公司预期下季用户有超强劲增长，现价来说是有一定风险的。机构的目标价也只有在极之看好第四季之下只有十多趴，要达成这目标就先要奈飞延续《鱿鱼游戏》的优势到年底了，我看就是不容易啦。

利申：猫先生现在没有持有

风险说明： 以上只是个人分享和分析，并不是构成任何的投资建议。