财报解读之亚朵 2023Q4：营收增长显著超预期，大幅扭亏为盈

3 月 28 日周四美股盘前，亚朵发布了 2023 年第四季度业绩报告，业绩增长强劲，第四季度实现营收 15.05 亿元，同比增长 140.4%，超过此前市场预期的 12.17 亿元。$亚朵(ATAT.US)$纳斯达克综合指数(.IXIC.US) $道琼斯指数(.DJI.US) $3 倍做多标普 500 ETF - Direxion(SPXL.US) $恒生指数(00HSI.HK) $华住集团-S(01179.HK) $纳指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)

一、个人观点汇总

1.亚朵四季度的业绩表现亮眼，在营收强劲增长的同时，控费能力持续优化，带来了更好的盈利表现。

2.从具体数据来看，亚朵四季度的经营数据持续回暖，酒店规模、入住率、日均房价等经营数据都有明显改善，整体恢复到 2019 年同期水平，这也是旅游需求的回暖和品牌影响力的带来的积极作用。

3.从股价走势来看，亚朵的股价走势在中概股中已经是相当不错的了，尽管业绩后出现不少下滑，但还是可以持续关注的。

总结一下，亚朵在 2023 年四季度的业绩表现亮眼，不仅实现了营收的强劲增长，同时在控费能力方面也持续优化，带来了更好的盈利表现。具体数据显示，酒店规模、入住率和日均房价等关键经营数据均有显著改善，已恢复至 2019 年同期水平，凸显了旅游需求回暖和品牌影响力的积极作用。在资本市场方面，亚朵的股价走势在中概股中表现相对稳健，尽管业绩发布后有所波动，但整体仍具备持续关注的价值。

二、财务分析：营收增长显著超预期，大幅扭亏为盈

在营收方面，亚朵在第四季度第四季度实现营收 15.05 亿元，同比增长 140.4%，超过此前市场预期的 12.17 亿元。作为连锁酒店行业的一员，亚朵本季度表现不错，营收超预期好多，这也有旗下零售业务提供高效增长所带动的。

在利润方面，第四季度实现净利润 2.2 亿元，较上年同期亏损 0.83 亿元有明显改善。而四季度的经调整利润为 2.22 亿元，较上年同期增长 175.8%。在降本增效的帮助下，盈利能力增强表现更甚于营收，每股收益表现同样好于预期。

三、运营剖析：降本增效助力扭亏为盈，酒店运营数据明显改善，旅游复苏趋势还在持续

1. 降本增效助力扭亏为盈

具体来说，亚朵酒店集团在 2023 年第四季度实现了营收的显著增长与盈利状况的显著改善，这充分凸显了其在运营优化与成本控制方面的出色能力。

从具体的财务数据来看，虽然由于酒店接待用户的数量增长，酒店运营成本和零售成本等相关费用出现了大幅度的上升，但亚朵在成本控制方面展现出了高超的技巧，在一般行政费用的控制上，亚朵取得了明显的成效。相比上年同期的 2.17 亿元，本季度的一般行政费用大幅下降至 1.05 亿元，这一降低不仅有效减轻了企业的财务压力，还帮助整体的成本费用增长幅度控制在了较为合理的范围内。

值得注意的是，尽管成本有所上升，但整体成本支出的增长幅度明显低于营收的增长幅度。这主要得益于亚朵在运营效率提升方面所做的努力。通过优化管理流程、提高员工工作效率以及采用先进的酒店管理系统等措施，亚朵成功实现了运营效率的提升，从而确保了营收的快速增长。

最终，这些努力共同促成了亚朵在运营利润方面的显著突破。从上年同期的运营亏损 7838 万元，亚朵成功转变为运营盈利 2.14 亿元，这一成绩不仅彰显了亚朵在成本控制与运营效率提升方面的强大实力，也为其未来的持续发展奠定了坚实的基础。

2.酒店运营数据明显改善

亚朵这次的酒店运营数据也是有明显改善的，其酒店规模、入住率、日均房价（ADR）以及平均可出租客房收入（RevPAR）均实现了显著增长。这一业绩的取得，得益于国内外疫情错峰恢复的背景，以及海外业务对国内市场的有力支持，使得亚朵在国内行业渡过低迷期后，迎来了更为明显的增长势头。

具体来看，截至 2023 年 12 月 31 日，亚朵酒店网络已经拥有 1,210 家酒店，共计 137,921 间客房在运营中。与去年同期相比，酒店数量和客房数量分别实现了 29.8％和 27.7％的快速增长。这一数字的增长，不仅体现了亚朵酒店集团在酒店布局和规模扩张方面的积极努力，也反映了其在酒店行业中的强大竞争力和市场影响力。

在入住率方面，亚朵酒店集团在 2023 年第四季度的表现尤为出色。该季度入住率高达 78.4％，不仅远超 2022 年同期的 63.1％，而且相较于上一季度的 82.4％也没有出现明显下滑。更令人振奋的是，这一入住率已经恢复至 2019 年同期水平的 105.9％，显示出亚朵酒店在疫情后的强劲复苏势头。

在日均房价（ADR）方面，亚朵酒店集团在 2023 年第四季度也取得了不俗的成绩。该季度 ADR 为 RMB438，相较于 2022 年同期的 RMB388 有了明显的提升，同时也接近了上一季度的 RMB495 水平。与 2019 年同期相比，这一 ADR 已经恢复了 103.6％，显示出亚朵酒店在定价策略和市场定位方面的精准和成功。

平均可出租客房收入（RevPAR）是衡量酒店经营效益的重要指标之一，亚朵在这一方面同样表现出色。2023 年第四季度，亚朵酒店的 RevPAR 达到了 RMB358，较 2022 年同期的 RMB259 有了大幅提升，同时也接近了上一季度的 RMB424 水平。与 2019 年同期相比，RevPAR 已经恢复了 108.8％，显示出亚朵酒店在提升客房收入和经营效益方面的卓越能力，这方面的趋势和 ADR 是相差无几的。

除了酒店业务本身的强劲表现外，亚朵的酒店周边产品（零售）业务也取得了显著成绩。2023 年全年，亚朵的零售业务收入达到了人民币 11.39 亿元，同比增长了惊人的 298.3％。这一成绩的取得，不仅体现了亚朵在多元化业务发展方面的成功探索，也为其未来的持续增长和全面发展奠定了坚实的基础。

3. 旅游复苏趋势还在持续

疫情后的旅游行业复苏势头已持续了一段时间，这一行业的庞大版图涵盖了众多细分领域，从 OTA 领域的领军企业如携程，到连锁酒店公司中的佼佼者如华住、亚朵等，都在积极调整战略，以应对行业的新变化。随着整个旅游行业经历了一次深刻的洗牌，新一轮的复苏与崛起正在悄然进行。

在这场行业变革中，头部公司们纷纷加大市场拓展力度，不仅巩固和深化原有客户群体，还积极寻找新的目标客户群体，以期在激烈的市场竞争中抢占先机。他们不仅关注上游市场的开发与拓展，还深入挖掘下沉市场的潜力，力求在全方位、多层次上实现业务的增长与突破。

就整个旅游板块的复苏趋势而言，政策调整无疑起到了重要的推动作用。在政策的引导下，出境游市场得到了快速恢复，为整个行业带来了新的增长动力。然而，国内市场同样展现出了勃勃生机。过去一段时间里，淄博烧烤热、哈尔滨旅游热等多次轮番行情的上升，不仅为国内市场注入了新的活力，也展现出了国内旅游市场的独特魅力和巨大潜力。

此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。