「你今日炒咗动物未啊？」
只要在香港的市场上有一定经验以及股龄的朋友，几乎超过八成也会经历过买卖牛熊证的日子。牛熊证的原理并不太复杂，但特别在这个衍生工具几乎是香港独有的。而因此坊间亦有不少传言，说牛熊证基本上是大户收割散户为韭菜的主要工具之一。而牛熊证一般占大市成交金额 10% 左右，占有相当大的比重。

而事实上，即使是以投资正股来说，根据过往不同的权威性研究调查，得出以下的数据结论： 70% 的投资人在股市里亏钱， 约 20% 的投资人在股市里打和，而只有 10% 的投资人能够在市场中获利。当然，这个数据是以一整个投资生涯来说，即是说长期以来能够真正从市场上获利的人并不多。但其实对比起创业，这个数字也不能说是少；因为超过 80% 的初创公司五年内会倒闭。既然这么难，为什么仍有这么多的人趋之若鹜？因为只要成功了，所带来的财富、成就感、荣誉感等等，是数之不尽的。

投资新手想投资牛熊证的原因也是这样，因为牛熊证是有杠杆的衍生工具，只要掌握好合适的时机，便能一将功成万骨枯。但是，牛熊证的最大风险是很容易归零，这是投资人一定要认清 9 风险。不过对比期货、short 仓、accumulator 等，归零可以说是风险可控了，因为最多只是输掉本金，而不会有额外的负债。但与普通的股票交易不同，因为正常来说股票交易很难会出现归零的情况，除非公司被停牌不能买卖后被除牌。因此，在考虑投资以及交易牛熊证之前，必须要清楚知道牛熊证属于中高风险的衍生工具。

剩余价值计算

牛熊证最大特点是有一个名词称之为收回价，坊间术语就是，当牛证或熊证到了收回货
价时，便会被称之为打靶。一般打靶后基本上价值非常大机会归零，但绝大部份的牛熊证也有所谓的剩余价值，而剩余价值的计算方法会因为打靶时间不同而有所不同。牛熊证分为 R 类以及 N 类，而前者会有剩余价值，后者则没有；而剩余价值的计算公式如下：

** 结算价是观察期内相关资产价格最低位

* 结算价是观察期内相关资产价格最高位

若相关资产价格在观察期内触及或超越行使价，剩余价值便为零。

观察期：当强制收回时间于上午发生，观察期由上午余下时间直至下午收市前为止；当强制收回时间于下午发生，观察期由当天下午余下时间直至接下来交易日的中午前收市。

因此，该牛熊证的行使价以及收回价非常重要，特别是收回价，只要该投资项目触发了收回价，基本上整个交易可以等同于全军覆没，因为即使有剩余价值也必定非常之少。

溢价

另外，如果需要操作牛熊证时，尽量选择溢价比较低的牛熊证，因为牛熊证的交易价格会与理论价值贴近

到期日

一般来说，牛熊证的到期日会较远，但也不要忽视到期日的问题。若果买的牛熊证于到期前并没有强制收回，而交易员继续持有至该日期，该牛熊证的最后交易日就是到期日的前一个交易日，到时便会有一个结算程序。

计算的方法如上述公式所显示。

街货量与成交额

一般要选择街货量有 10% 以上但 70% 以下的条件，因为在报价时既有庄家稳定报价，亦有一定的散户进行买卖，令到 bid and ask price 的 spread 没有那么大，因此会更容易可以在心目中理想的价位卖出持有的牛熊证，亦可以不用过份追价买入牛熊证，在定价上较公所。也需要注意成交额，一般最好是自己目标投资金额的 20 倍或以上，确定可以随时卖出持有的部份。