点解大消费上市都选佢呢？澳式 IPO VS 港式 IPO

RBF 成为近日投资圈热议话题，国内典型代表滴灌通在近年来高速扩张，一度卷入舆论漩涡。 有没有接触过澳式 IPO 的，来聊聊！

港股市场一直是国内企业上市的选择之一，2024 年 Q1，香港 IPO 市场上市企业数量、募资金额都比去年有所下降。 在港式 IPO 环境比较 “惨淡” 的情况下，国内的企业，尤其是大消费企业上市，都瞄准了澳式 IPO！澳式 IPO 与港式 IPO 有哪些不同呢？为何近期机构们转向明显？

澳式 IPO 是什么？

了解澳式 IPO 前，试想这样一个场景：如果公司规模比较小，没有什么抵押品，银行不搭理，想通过孖展上市，但又不想稀释公司的股权，我们有办法吗？

答案是有的！这个孖展方式就是 Revenue Based Financing（简称 RBF）。

RBF 是一种基于收入的孖展，是介于债券孖展和股权孖展两者之间的一种孖展方式，简单的来说，就是不占股权，通过营收分成的方式来获取投资回报。 看似小打小闹，没有什么新意，但是已经成为了一股热潮，它正在改变创投界的游戏规则，给千万创业者提供更好的孖展方式。

与传统孖展方式相比，它更加注重收益的确定性而不是单纯的追求增长。 创业者可以根据项目预期的收益，以营业收入的一部分作为回报，一步步偿还投资人的本金和收益。 这样的方式，不仅仅可以让创业者获得资金支持，还可以在早期建立明确的盈利模式，让收益更有确定性。

此外，RBF 孖展还有降低投资风险的优势。 传统投资方式需要投资人承担更大的分线，但是 RBF 孖展可以将风险分散到整个收益流当中。 不仅如此，它还可以提高资金使用效率。

澳式 IPO（International Professional Offering），指的是一个经营单元或门店，无论大小，只要具备两个条件——收入信息透明和现金可控，便可以用收入分成合约，到滴灌通澳交所挂牌，从国际专业投资人那里孖展。

滴灌通是一家运用金融科技连接全球资本与中国小微企业的交易所集团。 餐饮、零售、服务、文化体育等行业的门店可以通过在全球首家收入分成产品交易所——滴灌通澳门金孖展产交易所（MCEX），挂牌和募集长期资金。 根据滴灌通官网的数据显示，3 月以来，澳交所 “上新” 的速度明显加快，已为 31 个品牌募集到超过 1 亿元资金。

与港式 IPO 到底有哪些不同呢？

首先，发行主体和产品就大不相同。 港式 IPO 的发行主体是公司，产品是股票;而澳式 IPO 的发行主体可以是单一门店或经营单元，产品则是收入分成合约。 再来，港式 IPO 面向的是广大的公众投资者，澳式 IPO 则专注于国际专业投资者，我们普通人投不了。

收益影响因子也有所不同。 澳式 IPO 的投资者收益更依赖于门店的实际经营情况，而港式 IPO 的投资者收益则受市场情绪的影响较大。 对于大企业来说，在股市繁荣时，港式 IPO 是募集大额长期资本的好时机;但在股市低迷时，澳式 IPO 就能让你的单体门店根据需要进行分批次孖展。

近年高速扩张的背后，滴灌通一度卷入舆论漩涡，产品属性、收益回报率高低、风险控制、监管空白，都是争议点。 DRO（收入分成模式），这种以收入为基础的资产组合与传统股权，对公债权类资产具有显著差异性，市场和投资者认为它与部分资产证券化产品（ABS）有异曲同工之处，因此也被一度热议。

但很快便迎来了转折点，2023 年 1 月 16 日，《滴灌通澳交所通用标准》（MAP）的发布，这项标准公开了在滴灌通澳交所上市的每项底层资产细节，滴灌通澳交所也借此进入了 “第二阶段”。 该标准的发布，也意味着澳交所将积极开放和引入广泛的市场主体直接参与 DRO 的发行和交易，让中介机构、品牌商、投资者等不同的市场参与者发挥特长，赋能小微经济。

有没有了解澳式 IPO 或在接触中的，来聊聊！

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