长桥最新功能：期权交易

什么是期权？

期权是一种金融产品的衍生工具，每一张期权都有对应的金融资产，包括但不限于股票以及 ETF。期权就只有分两种，一种是看涨期权，一种是看跌期权。相对于其他投资产品，期权带有杠杆性，意思即是期权的波动会比起相关的投资产品波动有倍数以上的增幅，这个取决于期权的杠杆比率以及引伸波幅（IV 值）。期权给予持有人在指定的日期之内，可以利用该期权的行使价，非强制性地选择买入或是沽空相关资产。一般来说，期权分为欧式以及美式，欧式的意思是指只能在到期日是行使期权；而美式期权是指持有期权的人可在到期日之前任何时间根据期权的条款行使期权。

期权原意

一般持仓较大的投资人会利用期权作为对冲的工具，当持有相关资产时，由于担心短期内会出现下跌现象，但同一时间不想卖出相关资产，有不少投资人会利用买入看跌期权作为对冲相关投资产品的短期波动。亦有一些全职的交易员，主要是以期权作为主要交易工具，原因在于期权能够短时间之内可以获得一个丰厚的回报，与此同时却在有限的风险下操作。购买期权需要付期权金，一旦到期日之前所持有的期权因为相关资产未到价，投资人不会行使期权，因此最大的损失便是失去了所有期权金。但以期货为例，理论上损失的风险是无限的，因此买入看涨或看跌期权的风险比较可控。

四种期权买卖方式

要注意的是，卖出看涨期权（short call）或卖出看跌期权（short put）则不同，损失的风险可以是无限的，理论与股票上的沽空一样：买入股票最多损失本金，但沽空股票理论上是没有封顶。因此，short call 以及 short put 的的风险实在太高，一般只有资深的投资人有长年累月的经验才会操作。因此，一般投资人较多使用的是 买入看涨期权 long call (lc) 或是 买入看跌期权 long put (lp)。买入期权的最大敌人就是时间值，因为期权的价值会随着时间的流逝而不断下跌，除非买入期权后相关资产在相同方向大幅行走，否则有机会期权价格可以没有变动。另外，买入愈远时间到期的期权，溢价会较高，价格会较贵；而买入愈接行相关资产价格行使价的期权，其价格也会愈贵。

例子

以现在的市况为例，例如担心因为快速加息的影响下，科网股会再跌，可以考虑直接对冲纳斯达克指数。QQQ 是一只与纳指表现挂钩的 ETF，根据过往数据，一般在快速加息周期下，第一次加息后的 156 天，纳指基本上会录得负回报，但我们不能够买入距离太过还的期权作为对冲，因为杠杆实在太低。可以考虑两个月后到期，2022 年 5 月 20 日到期日，买入少少远离现价的 put option。

(1. 首先在 app 内右上角搜寻 QQQ，会得出上图 QQQ 报价)

(2. 在期权版面中，下方选取看跌 put)

(3. 在上方选取好到期日后便可选取相关行使价的期权)

入的手数量可以取决于持有仓位的比重。假设整仓仓位有 50%，若果指数向下下跌 10%，整个仓位可能预计会下跌 30%（视乎持股中的 beta 值），那么整个仓位会损失 50%*30%=15%。假设指数跌 10%，5 月到期行使价 350 的期权可以有 270% 左右回报，使用 6% 资金比例买入期权，便可以大约对冲所有风险。当然，实际情况视乎最后是市况而定，但用 6% 的资金作为保险去保护仓位，也是合情合理的部署。此方法未计算若果因为急跌而令到期权的引申波幅急升，可能会令到期权价格进一步急升，超过理论上的 300%。引申波幅愈高，期权价格愈贵，因为溢价愈高。