吐槽：ETF 跌到 1 块钱了，会清仓吗？

近两周的市场可谓惊心动魄，双位数的涨跌幅成了家常便饭。

前夜的中概股还被按在底部摩擦，回撤不断刷新纪录；转眼港股又迅速攀升扬眉吐气，创下最大单日涨幅。更有香港上市的杠杆及反向产品，在巨大的市场波动下转眼跌到了一块多。

（图片来源于互联网，如有侵权可联系删除）

贴士：什么是杠杆及反向产品？杠杆及反向产品是交易所买卖产品（ETP）的一种，旨在提供短期投资回报，相当于将相关指数放大或提供与相关指数相反的单日投资回报[1]。

曾经我以为纳指该跌了，入了 7568，结果如今···	曾经我以为科指该涨了，入了 7226，结果如今···
资料来源：某线上交易软件截图，截至 2022/3/18  14:35

这可苦了难辨市场方向的投资者们，抄底抄在半山腰，砍仓徒留血与泪。尤其在市场低位或者高点的时候，不少小伙伴想要通过杠杆及反向产品博取收益，但看到价格只有 1 块多，往往担心清盘而不敢下手。

就拿近期市场举例来说，2 月 23 日，南方东英纳斯达克 100 指数每日反向（-2x）产品（$南方两倍看空纳指(7568.HK)）的基金单位价格只有 1.4 港元左右，但若投资者当时望而却步，就错失了 2 月 24 日近 13% 的单日回报。

单位净值跌到 1 块钱的香港 ETF，会清仓吗？

并不会！南方东英杠杆及反向产品一直以来运作良好，资本市场波动带来的基金净值下跌不会引发清仓。

而且，在 ETF 单位净值下探到低位时，基金管理人可以合并基金单位，帮助降低交易成本，保护投资者权益。

什么是合并基金单位呢？顾名思义，就是将现有的多个基金单位合并为一个新的合并基金单位，和股票市场的并股概念类似。这样一来，主要会产生以下影响：

• 假设对现有 10 个基金单位进行合并，产品的已发行单位总数将会减少 10 倍，而每单位的价格将增加 10 倍，但投资者手中所持有单位的总价值不变。
• 合并单位有助于降低最低买卖价差，进而降低交易成本，有助于保护投资者利益。

以南方东英纳斯达克 100 指数每日反向（-2x）产品（$南方两倍看空纳指(7568.HK)）$南方两倍看空纳指(07568.HK) 为例，南方东英于 2 月 25 日发出合并基金单位公告[2]，该产品每 10 个现有基金单位将合并为一个合并基金单位，并于 3 月 21 日生效。

某位现在持有 2000 个基金单位的投资者会面临的变化

资料来源：南方东英
 

截至 3 月 18 日收市，$南方两倍看空纳指(7568.HK) 的基金单位价格在 1.4 港元左右，对应的最低价差为 14.18 bps，若该产品价格进一步下跌至 1 港元以下，则最低买卖价差可能进一步攀升至 20 bps 以上，进一步削弱投资者的投资回报；

而合并基金单位生效之后，10 个现有基金单位合并为 1 个新的合并单位，新的合并单位的价格变为 14 港元，对应的最低价差只有 7.14 bps，有助于降低交易成本。

不同基金单位价格下的最低买卖价差

资料来源：南方东英。假设产品买卖价差值仅为最小价格变化单位 1 Tick，在现实情况买卖价差值可能不止 1 Tick，买卖价差百分比也会相应变大，交易成本上升。此为模拟结果，仅供参考。

由此看来，合并基金单位可以优化投资者的交易成本。

不过，由于合并基金单位后每手买卖单位数目维持不变，投资者会遇到“零碎基金单位” 的问题，相当于常说的 “碎股”。

例如基民鹦仔目前持有 2 手的 $南方两倍看空纳指(7568.HK)，其每手的买卖数目为 100 个基金单位，也就是 200 个单位的 $南方两倍看空纳指(7568.HK)。而一旦合并基金单位之后，产品的每手买卖单位仍是 100 个基金单位，鹦仔手上的 $南方两倍看空纳指(7568.HK) 虽然总价值不变，但基金单位数目变为了 20 个单位，不足一手，鹦仔想要卖出或者凑整这些零碎基金单位便有些困难了。

好在基金管理人贴心地为零碎基金单位的持有人设置了 “专场”——零碎单位交易配对服务！在指定时间段内，零碎基金单位持有人可以联络其经纪，利用此项服务出售零碎单位或凑整成 1 手。$南方两倍看空纳指(7568.HK) 的零碎单位服务时间为 2022 年 3 月 21 日上午 9 点-2022 年 4 月 14 日下午 4 点。大家可以打开文末的 “合并基金单位公告” 链接，获取更多详情。

变的是基金单位，不变的是优质服务。南方东英携鹦仔一起陪大家迎接市场的春天！

$南方两倍看空纳指(07568.HK) $南方两倍做多纳指(07266.HK) $南方两倍看多恒科(07226.HK) $南方两倍看空恒科(07552.HK) $南方一倍看空恒指(07300.HK) $南方两倍看空恒指(07500.HK) 

[1]港交所，https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Products/Securities/Exchange-Traded-Products/Launch/HKEX_LandI-Product-Leaflet_tc.pdf

[2]合并基金单位公告：http://www.csopasset.com/assets/pdf/resources/i_2xndx/c_i_2xndx_5384.pdf

重要资料：投资涉及风险，基金价格可升可跌，包括可能会损失投资本金。所呈列的往绩资料并不表示将来亦会有类似的业绩。投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品数据概要，以获取进一步数据，包括风险因素。投资者不应仅凭本文档做出投资决定。

南方东英纳斯达克 100 指数每日反向（-2x）产品（「产品」）

•       产品为衍生工具产品，并不适合所有投资者。概不保证一定可付还本金。因此阁下投资于产品或会蒙受巨额或全盘损失。

•       产品并不适合持有超过一日，因为产品超过一日期间的表现于数额及可能方向上均很可能与纳斯达克 100 指数（「指数」）于同一期间的反向表现不同。复合效应在指数出现波动时对产品表现的影响更为显著。

•       产品因跟踪科技行业公司的杠杆/反向表现且集中于较其他市场可能更为波动的美国市场，故承受集中风险。

•       产品每日重新调整持仓令投资组合交易宗数高于传统交易所买卖基金。较高交易宗数则会增加经纪及其他交易成本。

•       投资于期货合约涉及特定风险，例如高波动性、杠杆作用、转仓及保证金风险。

南方东英恒生科技指数每日杠杆（2x）产品（「产品」）

•       产品是一项衍生工具产品，并不适合所有投资者。概不能保证一定可付还本金。因此阁下投资于产品或会蒙受巨额或全盘损失。

•       产品并非为持有超过一日而设，因为产品超过一日期间的表现无论在数额及可能方向上都很可能与指数在同一期间的杠杆表现不同。在指数出现波动时，覆合效应对产品的表现有更显著的影响。

•       基于每日进行重新调整、指数的波动性及随着时间推移每日回报的覆合效应，在指数的表现增强/下跌或持平时，产品甚至可能会随着时间推移而损失金钱。

•       指数成分股集中在科技主题公司。许多与科技主题高度相关的公司拥有相对较短的经营历史。而与其他经济行业相比，科技公司的特点是价格表现波动较大。

•       单位在联交所的成交价受诸如单位的供求等市场因素带动。单位可能以资产净值的大幅溢价或折价买卖

请注意，以上列出的投资风险并非详尽无遗，投资者应在作出任何投资决定前详细阅读相关基金章程及产品资料概要。

免责声明

南方东英纳斯达克 100 指数每日反向（-2x）产品及南方东英恒生科技指数每日杠杆（2x）产品得到香港证券及期货事务监察委员会（「证监会」）认可。有关认可并不意味着获得证监会官方推介。

如在任何地区向任何人士作出业务上的要约或游说乃属违法，本文档及其中包含的资料均不是亦不应被理解为在该地区对该名人士作出要约或游说。本文档及其中包含的资料仅供一般参考，并不构成财务、专业、投资、或任何其他方面的意见或建议， 亦不应被视为要约或游说投资于任何投资产品。如欲获取投资之意见，请咨询阁下的专业法律，税务和财务顾问。

南方东英资产管理有限公司（「南方东英」）在制作本文档时，相信获得资料来源是准确，完整及可靠。但南方东英没有为本文档所载资讯的准确性或完整性作出保证。南方东英不会负上收件人或其控股股东使用本文档时所引致的法律责任。南方东英没有责任确保该等资料的合时性。

在未经南方东英书面同意下，不得向任何人士转载或发布本文档的任何内容。

投资涉及风险。过往的业绩资料并不预示未来的业绩表现。投资者在进行投资前应索取及阅读有关发售章程（包括风险因素）。投资者不应仅凭本文档作出投资决定。

本文档由南方东英编制，并未经证监会审阅。

有关指数提供者免责声明， 请参阅相关基金的发售档。

发行人：南方东英资产管理有限公司