嘀嗒出行：顺风车赛道，考虑投机一手

直接先说结论，嘀嗒出行这个股要不要打，个人认为嘀嗒出行的基本面虽然一般，但流通盘规模相对适合小票博弈机会，想要尝试的话可以投机一手，现在新股市场的博弈成分还是偏大的。嘀嗒出行

一、公司概况

嘀嗒出行是一家技术驱动的平台，主要通过提供顺风车平台服务共享私人乘用车的闲置车座，旨在创造更多交通运力，同时减少对环境的影响。其亦提供规模相对较小的智慧出租车服务，旨在提高中国出租车行业内相关利益相关者的效能及效率，藉此改善每个人的出行体验。

自公司成立以来及直至 2023 年 12 月 31 日，公司已为约 6940 万名单独顺风车乘客提供服务。按交易总额及顺风车搭乘次数计，嘀嗒出行于 2023 年经营中国第二大的顺风车平台，顺风车交易总额为人民币 86 亿元，顺风车搭乘次数为 1.303 亿次，按交易总额计的市场份额为 31.8%，按顺风车搭乘次数计的市场份额为 31.0%。截至 2023 年 12 月 31 日，公司在全国 366 个城市提供基于 App 的顺风车平台服务，拥有约 1560 万名认证私家车车主，其中 500 万名或 32.0% 为 2023 年活跃认证私家车车主。

公司于 2017 年推出智慧出租车服务，重点发展由嘀嗒出租车司机 App 提供的网约车解决方案。截至最后实际可行日期，公司已在中国 91 个城市提供出租车网约服务，包括 80 个公司就由公司促成的出租车搭乘而向出租车司机收取服务费的城市。于 2023 年，公司按完成搭乘次数计的市场份额为 0.09%，而按中国整个出租车市场的交易总额计的市场份额则为 0.07%。

嘀嗒出行通过顺风车平台共享私人乘用车闲置车座，并通过旗下的智慧出租车服务来提高出租车的运力利用率及改善用户体验。

二、招股情况

6 月 20 日开启招股，并预计于 6 月 28 日登陆港交所主板，代码为 $嘀嗒出行(2559.HK)。此次招股期为 6 月 20 日-6 月 25 日，招股价为 5-7 港元，每手 500 股，入门费为 3535.30 港元，拟全球发行 3909.1 万股，保荐人是中金、海通和野村，有绿鞋无基石。

财务概况

营收方面，于 2021 年、2022 年及 2023 年，嘀嗒出行分别录得收入人民币 7.806 亿元、人民币 5.691 亿元及人民币 8.151 亿元。

盈利方面，于 2021 年、2022 年及 2023 年，公司的经调整利润净额（非国际财务报告准则计量）分别为人民币 2.38 亿元、人民币 8470 万元及人民币 2.256 亿元，而同年的经调整净利润率（非国际财务报告准则计量）则分别为 30.5%、14.9% 及 27.7%。

毛利方面，于 2021 年、2022 年及 2023 年，公司实现的毛利分别为人民币 6.313 亿元、人民币 4.276 亿元及人民币 6.054 亿元，同年毛利率分别为 80.9%、75.1% 及 74.3%。

筹资用途

筹资用途方面，嘀嗒出行预计全球发售所得款项净额约 1.472 亿港元（基于发售价范围中位数 6.0 港元计算）。根据招股书，公司目前拟将所得款项净额约 50.0% 用于主要通过用户奖励及补贴、在线广告活动及线下推广及宣传活动扩大公司的用户群并加强公司的营销及推广计划；约 35.0% 用于提升公司的技术能力及升级公司的安全机制；约 15.0% 用于提升变现能力。

三、行业发展前景

根据弗若斯特沙利文报告，中国汽车客运市场包括出租车扬招、出租车网约、网约车及顺风车，2023 年交易总额计，在中国汽车客运市场中，出租车、网约车及顺风车的市场份额分别为 54.2%、41.4% 及 4.4%。中国汽车客运市场的交易总额预计将由 2024 年的人民币 7,227 亿元增至 2028 年的人民币 12,389 亿元，复合年增长率为 14.4%。

在中国汽车客运市场中，顺风车市场预期将持续增长，其交易总额预计将由 2024 年的人民币 371 亿元增至 2028 年的人民币 1,039 亿元，复合年增长率为 29.4%。2024 年至 2028 年，中国出租车市场的交易总额预计将以 7.3% 的复合年增长率增长，而 2024 年至 2028 年，中国网约车市场的交易总额则预计将以 19.5% 的复合年增长率增长。

作为中国汽车客运市场中最大的细分市场，按交易总额计，出租车市场于 2023 年占据 54.2% 的市场份额，并预期到 2028 年继续占据 39.4% 的重大市场份额，而按交易总额计，网约车市场及顺风车市场预期到 2028 年将分别占中国汽车客运市场 52.2% 及 8.4% 的市场份额。

四、个人计划

1.从业绩面看，嘀嗒出行这两年的业绩增长比较有限，增长表现有所反复，不过还是在国内顺风车行业中排到第二的位置。

2.保荐人是中金、海通和野村，中金和海通的战绩尚可，尤其是海通战绩出色很多，而野村是首次参与港股 IPO 保荐。

3.嘀嗒出行这次发行规模不算大，按照中位数计算的流通盘在 2.3 亿元左右，在最近的新股中并不算太大。

4.近期新股情绪有所回暖，票子吃肉与否和基本面关系并不算太大，博弈成分偏高，个人建议想要玩玩可以投机一手，试试广撒网。

说到底，嘀嗒出行这次到底该不该参与打新呢，以上多个角度分析后，嘀嗒出行的基本面虽显平庸，但流通盘规模相对适合小票博弈机会，想要尝试的话可以投机一手。

此文为个人新股招股情况分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。