美光科技财报前瞻：迎接 AI 驱动的增长周期与市场前景分析

美光科技（股票代码：MU）即将在 2024 年 6 月 26 日公布财报。由于美光的客户在前几个季度疯狂去库存，公司正迎来一个新的周期性增长阶段，市场对美光的营收增长和利润率扩张抱有很高的期望。由于之前的供应链短缺和随后的过剩问题，客户正在调整库存至更合理的水平。随着库存水平的优化，预计 2024 年下半年购买量将显著增加，到 2025 财年人工智能工厂扩建后获得进一步增长。

在过去的 90 天内，分析师对美光的每股收益预期上调了 26 次，仅下调了 1 次，显示出市场对美光的前景持乐观态度。美光的管理层对 2024 财年下半年的增长也持有乐观态度，并预计随着公司加快区域人工智能工厂的建设，2025 财年的增长将更加显著。数据中心基础设施的增长，特别是由 H100 GPU 加速的 AI 服务器，将会推动 DRAM 销售的大幅增长。尽管 2024 年底传统服务器业务可能会推动 NAND 销售，但短期内的增长应该主要还是受到 AI 基础设施投资的推动。

在 5 月 30 日的高盛全球半导体会议上，美光的高管萨达纳概述了 2024 和 2025 财年的发展蓝图。他提到，随着公司对下一代存储芯片和 HBM 芯片组的投资，预计 2024 财年的资本支出将达到 7.5 至 8 亿美元。HBM3E 芯片因其在数据中心的存储优势而需求强劲，预计未来几年的复合年增长率将达到 50%。此外，美光正在提高这些芯片的产量，预计 2024 财年 HBM 的收入将达到数亿美元，到 2025 财年将增长至数十亿美元。

在汽车领域，HBM 芯片在车辆辅助驾驶功能中的应用广泛。美光最近宣布了为高通汽车平台提供的全套汽车级解决方案，包括 LPDDR5X 存储芯片、UFS 3.1、Xccela 闪存和四通道外设接口 NOR 闪存，这些产品将集成到骁龙汽车解决方案和模块中。

对于智能手机和人工智能 PC 市场，预计在 2024 财年期间，由于消费者支出受限，增长将保持平稳。美光最近宣布为联想 ThinkPad P1 Gen 7 工作站提供 LPDDR5X 内存芯片，该产品在功耗和空间节省方面有显著优势。此外，美光还开始为下一代 GDDR7 图形内存芯片提供客户样品，这些产品在性能和能效方面都有显著提升。

在财务预测方面，随着客户减少库存，DRAM 将在 2024 年第四季度实现增长。进入 2025 财年后，NAND 也将因为通用计算服务器的更新周期而有所增长。随着 HBM3E 在总销售额中所占比例的提高，以及公司推出下一代 HBM4E，预计利润率将进一步增长。

展望美光的上升周期，公司将会因为销售更高规格的芯片而实现利润率的大幅提升，现金流也将显著增加。尽管 MU 股价年初至今已经上涨了 67%，但预计随着公司进入内存和存储芯片的下一个周期性上升，股价仍有较大的增长空间。

$美光科技(MU.US)