天地聚合基石认购 80%，可以博一下进港股通

天地聚合曾在 2018 年 11 月向深交所创业板提出上市申请，2019 年撤回申请，此后，试图在科创板上市未果，才转战港交所上市。

一、招股信息

二、公司概况

天地聚合成立于 2010 年，是一家综合性 API 数据流通服务商，向互联网公司、电信运营商、科技公司及其他商业级政府组织以及应用程序开发商及科技专业人士提供标准 API 服务及定制化数据治理解决方案，致力于打通数据孤岛，为用户提供跨越多个服务类型和使用场景的线上 API 服务。

应用程序编程接口 (通常称为 API)，是一组允许未连接的应用程序相互通信的协议。

具体而言，API 服务涵盖信息查询、短信通知、充值服务等。日常普通用户收到的验证码短信、订单动态短信、电商平台的活动短信，其实都与天聚地合这类平台的运作相关。

于 2022 年的按收入计，天地聚合是中国最大的综合性 API 数据流通服务商，市场份额为 6.1%。

财务数据显示，在过去的 2021 年～2023 年，聚合数据的营业收入分别为 2.60 亿、3.29 亿和 4.41 亿元人民币，相应的净利润分别为 4596.6 万、4128.4 万和 3506.1 万元人民币。

显而易见，天聚地合处于增收不增利的困境中，主要原因是公司毛利率持续下滑，2021 年～2023 年天聚地合的毛利率分别为 34.6%、32.7%、28.3%。

聚合数据的收入主要来自 API 市场，以及数据管理解决方案。

API 市场，收入主要来自销售查询、短信通知及充值服务，按使用量及单价收费，或在固定合约期内收取销售合约金额。

数据管理解决方案，收入来自向政府及企业机构销售解决方案，包括平台建设费，通常就部署数据管理平台收取，也可能就根据特定客户要求提供的支持运营服务及咨询服务收取费用。

天聚地合进入 API 市场以来，共开发出超过 770 个专有 API，涉及企业、生活、金融、数据智能、交通地理、应用开发、电子商务、充值缴费文娱视频等诸多领域。公司的合作对象包括腾讯、阿里巴巴、百度、网易、美团、中国移动、中国联通、中国电信等知名企业。

自成立以来，聚合数据在 2014 年～2020 年进行过多轮融资，京东为其第二大股东。

三、综合点评

天聚地合所处行业竞争激烈，竞争格局分散，多年的深耕也未能形成业内巨头，随着互联网的准入门槛下降，未来天聚地合更难瓜分更多的市场份额。

总之天聚地合的基本面很一般，如果是做价值投资可能就放弃了，话说回来真正值得价值投资的企业本来就不多。对我们玩打新来说，市场情绪以及资金面对上市后的短期表现影响更大。

天聚地合本次发行股份占全部股份比例的 9.61%，按照招股价 83.33 港元算，募资约 4.02 亿，4 名基石投资者合共认购约 3.21 亿港元占比 80%，但是超额认购 100 倍以上还是要启动回拨公开发售至 50%，所以流通盘是 2.02 亿港元。

这是一只 H 股全流通市值 41.76 亿，上市首日是 6 月最后一个交易日，卡在上半年恒生综合指数检讨看的月底市值，上市后涨 50% 就达到纳入港股通 62 亿市值的门槛了。

天聚地合目前孖展 72 倍，最终大概会超购 300 倍，原本是需要启动回拨至 50%，但是因为国际发售部分基石认购了 80%，市场猜测有可能顺势就套路回拨 20%，拉进港股通股。

我们这里按照正常回拨算，套路回拨的事谁也说不准，回拨公开发售至 50%，甲乙组各 24090 手，按照 2.5 万人申购算，预估一手中签率 60%，摸一把。

$天聚地合(02479.HK) $嘀嗒出行(02559.HK) $老铺黄金(06181.HK)