港股打新：瑞昌国际控股 IPO 分析及申购计划

瑞昌国际控股有限公司是一家总部位于中国河南省的石油炼制和石化设备制造商。公司产品根据客户规格和要求定制，分为四个类别：硫回收设备和挥发性有机化合物焚烧设备、催化裂化设备、工艺燃烧器和换热器及相关零部件。公司还为客户提供设备安装服务，如电气安装工程和机械安装工程。

瑞昌国际在中国河南省洛阳市拥有两处生产设施，总建筑面积约 20,807.4 平方米。公司为抓住海外市场对炼油和石化设备日益增长的需求，于 2023 年 6 月 1 日在江苏省泰州市租赁了一处生产设施，建筑面积为 7,400 平方米。

瑞昌国际成立于 1994 年，已与众多知名业内客户建立了稳定且长期的业务关系，包括中国三大石油炼制和石化集团附属公司及分公司，以及中国业内最大的 EPC（工程、采购及建筑）承包商。

公司的主要市场一直是中国，但在国际层面，瑞昌国际已在香港、加拿大和巴西进行布局，以扩大市场份额。过去几年，公司的收益主要来自与中国客户的合同。截至 2021 年、2022 年和 2023 年 12 月 31 日，公司的收益分别约为人民币 248.0 百万元、人民币 419.1 百万元和人民币 544.1 百万元。同期，公司的净利润分别约为人民币 13.2 百万元、人民币 36.5 百万元和人民币 55.2 百万元。

招股信息：

IPO 前投资者及基石投资者：

公司 IPO 前完成系列 A 轮优先股认购，最后完成时间 2021 年 5 月，每股成本 0.67 港元，隐含交易后估值 2.52 亿港元，较发售价折让 45%；IPO 前投资者禁售期 6 个月。

本次公司引入三位基石投资者，投资金额 5780 万港元，按下限定价基石占比 44%，按中位数定价基石占比 37.9%，按上限定价基石占比 33.3%；基石禁售期 6 个月。

保荐人：

公司本次由第一上海独家保荐，稳价人亦由第一上海担任，第一上海做为保荐人有三年没项目，之前保荐的项目五五开；而做为稳价人，表现较差，详细数据看图。

财务情况：

营收：2021 年营收 2.48 亿人民币，2022 年营收 4.19 亿人民币，2023 年营收 5.44 亿人民币；

毛利：2021 年毛利 7089.8 万人民币，2022 年毛利 1.33 亿人民币，2023 年毛利 1.92 亿人民币；

年内溢利：2021 年溢利 1324.6 万人民币，2022 年溢利 3653.3 万人民币，2023 年溢利 5521.1 万人民币；

一手中签率：

公司全球发售股数 12500 万股，每手股数 2500 股，截至发稿，超购 2.07 倍，按目前孖展情况不会回拨，甲乙组各 2500 手，预计 3-7K 人参与，一手中签率 30% 左右，申购 12 手稳一手。

综合点评：

公司主要收入来源硫回收设备和挥发性有机化合物焚烧设备 7721.8 万人民币，占比 14.2%；催化裂化设备 3.19 亿人民币，占比 58.7%；工艺燃烧器 1.14 亿人民币，占比 21%；属于传统设备制造和销售公司，看了招股书有相同业务的两家 A 股上市兰石重装和蓝科高新，对比了市值算是合理的区间。这种票本身就是卡着主板门槛上市，也没什么好说的，主要还是看情绪面。

瑞昌国际控股本次募集 1.31-1.74 亿港元，如果按下限定价基石锁定 44%，流通值 0.73 亿港元，规模小容易出妖；但是保荐人和稳价人比较一般，这是减分项，总体看下来偏中性，看 7 月 2 号的两个票给不给力吧，如果这两个给力，那么这种小规模投机就还能上，否则直接放弃。

牛榜评级：铜牛

评级说明：真牛>金牛>银牛>铜牛>锅牛 (真牛评级无脑上融资；金牛评级确定性极高，亦融资怼；银牛评级确定性尚可，可多号平铺；铜牛评级不稳定，易暴涨暴跌；锅牛评级没有参与的必要)

申购计划：

暂定投机申购。

$瑞昌国际控股(01334.HK) 

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