AI 仍是风投心头爱，对美股有何启示？

全球初创和科技企业数据供应商 Dealroom.co 的最新数据显示，2024 年第 2 季的风投投资金额规模为 705 亿美元，较上季下降 14.86%，按年下降 6.13%，其中融资规模在 2.5 亿美元以上的大宗投资交易按年大幅增长 89.34%，抵消了从种子轮到 C 轮季度融资额按季下降的大部分负面影响，见下图。

财华社合并 Dealroom.co 的数据发现，2024 年上半年全球 VC 投资额或为 1,533 亿美元，按年下降 5.78%。不过从阶段来看，大型融资和超大型融资均逆市上升，分别按年增长 9.49% 和 18.25%，至 300 亿美元和 473 亿美元，合共占了全球 VC 投资额的 50.4%。

从地区来看，美国仍是风投的最大市场，2024 年上半年的投资规模达到 800 亿美元；中国紧随其后，投资额达到 213 亿美元；英国和印度分别列第三和第四，投资额分别为 83 亿美元和 58 亿美元，见下图。

从地区来看，美国的湾区仍是全球 VC 投资最活跃的地区，2024 年至今的投资额或达到 291 亿美元，中国的 VC 投资主要集中在上海、长三角和北京，见下图。

AIGC 仍是 VC 最爱

从行业来看，生成式 AI 仍是 VC 的最爱。2023 年，AIGC、电动汽车产业链和电动汽车电池是 VC 融资规模最大的主题，而在 2024 年上半年，AIGC 继续领头，是全球投资规模最大的行业，期内的 VC 投资规模达到 214 亿美元，第二位和第三位分别为生成式 AI 的模型制造商和生成式 AI 应用，可见前三均为生成式 AI 概念。

受$英伟达(NVDA.US) 市值持续攀升推动，今年的半导体芯片设计商和制造商得到了资本的追捧，紧随在 AIGC 概念之后。

在 AI 迅猛发展的同时，网络安全也成为各大互联网企业、商业和个人用户越来越关注的主题，网络安全的 VC 投资也开始跟上，于 2024 年上半年的 VC 投资规模达到 46 亿美元。

新能源汽车在过去几年一直是全球资本市场关注的重点，但是随着新能源汽车产能扩张速度快于需求增长速度，电动汽车产业链概念的热度似乎开始退却，2024 年上半年的 VC 投资额为 45 亿美元，仅相当于去年全球 VC 投资规模的 27%，一半都没到。

xAI 获最大融资

美国作为全球投资最活跃的市场，其风投活动也成为行业标杆，也因此美国的大型融资活动备受关注。

马斯克从事人工智能开发的初创公司 xAI 是 2024 年第 2 季乃至 2024 年上半年融资规模最大的公司，于 2024 年 5 月 27 日获融资 60 亿美元，红杉资本等参投，投后估值或达到 240 亿美元。

尽管这个融资规模在 2024 年已算可观，仍未跟上 OpenAI 于 2023 年的 100 亿美元融资，$亚马逊(AMZN.US) 和$谷歌-C(GOOG.US)支持的 AI 公司 Anthropic 于 2023 年也获得 60 亿美元融资。

新能源投资和运营平台 Generate Capital，于今年上半年获 15 亿美元，远逊于 xAI，不过已处于融资规模榜的第二位。

代表作包括《城堡之夜》的游戏工作室 Epic Games 也获得迪士尼（DIS.US）领投的 15 亿美元融资，投后估值或达到 225 亿美元。

英伟达支持的云服务公司 CoreWeave，也获得 Coatue 领投，英伟达参投的 11 亿美元融资，投后估值或为 190 亿美元。

一切皆 AI，制药行业也不例外，由前斯坦福大学校长领导的 AI 制药公司 Xaira Therapeutics 获顶级创投 ARCH Venture Partners 和生物医药风投基金 Foresite Capital 领投 10 亿美元。

如前文所述，网络安全创投公司开始获得资本关注，云服务安全公司 Wiz，也获得风投机构 Andreessen Horowitz 等领投 10 亿美元，投后估值或为 120 亿美元。

由华裔天才少年 Alexandr Wang 创办的 Scale AI 被誉为英伟达的 “卖铲人”，是一个为 AI 模型提供数据标注的平台，方便其训练数据，这家初创企业于 2024 年 5 月 21 日的新一轮融资中获 10 亿美元，投估值或达到 138 亿美元，由国际风投公司 Accel 领投，英伟达参投。

科技创新界 “潮人”“木头姐”，并不局限于二级市场的科技概念股，也在初创企业中寻找未来的$特斯拉(TSLA.US)。她早在 2022 年就创建方舟风投基金 ARKVX，于 2024 年 6 月 30 日的资产净值只有 63.9 百万美元，选股却很有代表性。

截至 2024 年 6 月末，方舟风投基金的最大持仓是马斯克的太空探索技术公司 SpaceX，权重达到 12.76%；其次为前文提到的游戏工作室 Epic Games，持仓为 6.97%；医疗科技公司也有一席，癌症检测公司 Freenome 和英伟达也有投的 AI 制药公司 Relation Therapeutics，权重分别为 5.56% 和 5.24%。

当然，“木头姐” 的风投持仓少不了 AI 概念股，她的投资组合中也包括近年风头甚劲的 AI 初创公司，例如 OpenAI、Anthropic、Figure AI，持仓量分别为 4.00%、4.66% 和 4.36%。

结论

2024 年第 2 季的风险投资活动有所放缓。值得留意的是，种子轮前到 C 轮的融资规模都明显收缩，而大型融资项目却激增。

财华社留意到，这些大项目不乏一些本来估值已很高的项目，例如成立于 1991 年的 Epic Games，这三十多年来，Epic Games 经历了多次跌宕，也进行了多次融资，其中$腾讯控股(00700.HK) 更是其主要股东，此外，它的股东名单还包括迪士尼、索尼、持有乐高的 Kirkbi 等。

作为既得利益者，这些前期股东需要更高的估值以覆盖其成本，才有可能接纳新的股东。随着估值的扩大，新进入股东带入的款项也越来越高。

大家可能有疑问，既然这类项目估值那么高，风投资金为何还要投资？

美元利率处于高位水平，资金成本也处于高位水平，风投投资者需要考虑的项目回报率就更高了，因为这加上了一个很高的风险溢价。在如此高的目标回报率面前，风投投资者在审视风投项目时变得更加谨慎。

风险投资的投资周期一般不会超过十年，也因此 VC 可不敢躺平等待时光蹉跎，不然无法向其投资者交代。

在当前的高利率、高风险市场环境下，成熟的未上市公司或更为靠谱：有成熟的产品、成熟的客群、可以预见的市场，这是 VC 投资成熟未上市公司的逻辑。

另一方面，财华社留意到，风投投资者偏爱热门赛道，例如 AIGC。

被 OpenAI 和英伟达炒起后的 AI 概念，其身价已今非昔比，估值更是节节上升，xAI 的融资规模和投后估值就是明证。那么，为何风投还要扎堆这些流量明星呢？

这是因为处身于热门赛道，这些风投基金能更轻松地获得投资者的支持而取得资金，而且因为这个市场还在热度之中，继续往上的几率或更大。退一步来说，因为大家都热衷于炒热门，已经入圈的 VC 要退出也能更轻易地找到 “接盘侠”。

风投退出项目的方式包括：将项目出售给其他投资者（包括项目管理层、PE、其他机构投资者等），将项目上市，或者清盘。

前期融资规模越大，估值越高，退出的难度越大——所需的估值也更高。最近大型融资项目增加，或许意味着不久的将来，会有更多同类型（例如 AI）的公司趁着高估值扎堆上市（近日美股在科技股带动下屡创新高），这对于它们的已上市同行来说，可不是一件好事，华尔街 AI 概念股的后市表现或许不太乐观。

作者：毛婷