Tuya Smart Sets Sail on A New Course with First-Time Quarterly Non-GAAP Operating Profit and Declaration of Special Dividend

全球智能产业的商业价值正从概念转变为现实。

近日，涂鸦智能（"涂鸦"或"公司"$涂鸦智能-W(02391.HK)）发布了 2024 年第二季度财务业绩。根据业绩报告，第二季度总收入达到 7330 万美元，同比增长约 28.6%；非 GAAP 运营利润为 740 万美元，非 GAAP 运营利润率为 10.0%，这是公司历史上首次实现季度非 GAAP 运营盈利。从 2023 年第二季度到 2024 年第二季度，涂鸦已连续五个季度保持经营活动产生的净现金流为正。

公司还宣布派发约 3300 万美元的特别现金股息，相当于其上半年非 GAAP 净利润，这也是公司首次派发现金股息。

财报向市场传递了一个积极信号：涂鸦具备分享长期价值的能力，并在全球化等有利因素的推动下重回上升轨道。

01 里程碑式财务业绩，涂鸦开启智能科技新起点

三大亮点可以解释为何这份财报被视为里程碑：

1. 在高收入基数下仍保持强劲增长势头

涂鸦 2024 年第二季度收入同比增长约 28.6%，这是连续第四个季度实现同比增长，若排除汇率波动影响，增长率超过 30%。以人民币计算，公司季度收入已接近历史高点。2021 年，受益于欧美市场疫情期间的特殊补贴以及产业链的乐观预期，下游企业在芯片短缺和价格上涨的刺激下大幅增加库存，导致消费电子技术服务行业和供应链在 2021 年的两个季度出现业绩集中爆发，呈现"虚假繁荣"。相比之下，如今公司在正常情况下的收入已接近特殊时期的历史高点。

除了收入接近历史高点外，公司非 GAAP 净利润达到 2080 万美元，创下新纪录，非 GAAP 净利润率为 28.4%。

2. 第三方智能云平台迎来盈利时代

报告期内，涂鸦实现非 GAAP 运营利润 740 万美元，非 GAAP 运营利润率为 10.0%，这是积极的财务表现。运营利润是指公司核心经营活动直接贡献的净利润，表明公司在不依赖其他非经营性收入的情况下保持稳定盈利能力。

在科技行业的初创和成长阶段，面对商业模式的不确定性，公司通常需要不断探索以确立市场定位、优化产品迭代、多元化收入来源并调整成本结构。这一过程本身就充满挑战和不确定性。运营盈利能力作为评估商业模式执行效果和可持续性的关键指标，其重要性不言而喻。涂鸦实现运营盈利意味着其业务模式得到验证，并展示了其高度可持续和稳定的盈利能力。

此外，10.0% 的非 GAAP 运营利润率表明涂鸦能够以其收入完全覆盖运营成本和费用，创造额外的经济价值。这不仅是公司可持续性和持续增长的坚实基础，也反映了其商业模式在创造市场价值、准确满足客户需求和有效参与市场竞争方面的优势。公司的可持续盈利能力由此得以体现。

3. 首次派息，与市场分享长期价值

得益于盈利能力的持续提升，涂鸦在第二季度实现了 1180 万美元的经营活动产生的净现金流，这是公司连续第五个季度实现正向经营现金流入。此外，截至上半年，公司的净现金储备达到 10 亿美元，凸显其强劲的财务状况和充裕的现金流。然而，这一数字甚至超过了公司的总市值，表明其股价估值处于低迷状态。

稳定的盈利能力和充足的现金储备为高股息奠定了坚实基础。涂鸦宣布首次派发 3300 万美元的现金股息，彰显了公司为股东提供持续回报的决心。

收入和利润创历史新高，非 GAAP 运营利润和大额股息首次实现。这些数据既表明其此前承诺的短期业务目标基本完成，也标志着其发展实现了质的飞跃。

技术创新是一场生死之旅，攀登过程充满艰辛和不确定性。

即使一家公司在早期展现出巨大潜力，在不断变化的市场和竞争环境中仍可能面临无数挑战和障碍。在过去两年的下行周期中，涂鸦面临着整个行业大洗牌带来的快速冻结的行业环境。管理团队在稳步拓展业务的同时聚焦并调整战略，朝着"通过技术实现万物互联和万物智能"的愿景迈进。经过多次锤炼，公司率先迎来了云平台盈利时代。

涂鸦创始人兼首席执行官王学集 (Jerry) 表示，公司将继续专注于长期收入增长和利润率提升。

02 提升智能产品能力，涂鸦与客户携手加速成功

要回答一家公司的盈利模式是否可持续，不仅取决于其过去的运营状况，还取决于其未来发展的基础。从未来角度看，涂鸦在新方向上的创新和增长也具备良好基础。

从这份财报的内在脉络可以看出，涂鸦手中的"生态牌"远未打完。

"涂鸦智能生态系统"由三部分组成：

首先是物联网平台即服务 ("PaaS") 业务，这是一套直接服务于上层智能化的底层架构。物联网 PaaS 业务通过帮助客户规避传统 IT 基础设施的弱点，降低对编程技能的要求，为快速开发提供更有利的条件，从而形成强大的"客户粘性"。这一战略的成功在财报中得到了清晰体现。12 个月美元净扩张率 (DBNER) 连续三个季度回升，第二季度攀升至 127%；同时，涂鸦开发者平台上注册的物联网设备和软件开发者数量也显著增长，截至第二季度超过 119.2 万，较去年年底增长 20.1%。

尽管这是涂鸦最早进入的业务领域，物联网 PaaS 的潜力仍在被深入挖掘和释放。第二季度，公司继续加速全球布局，推动物联网 PaaS 业务的广泛落地。在欧洲，公司与法国知名能源集成商 AX Tech Group 合作，探索智能能源新篇章；在拉丁美洲，公司的标杆项目已迅速扩展至中美洲、哥伦比亚、智利等地区的顶级服务提供商客户，并帮助巴西新兴智能家居品牌跃居市场出货量前列。在亚太地区，公司与越南最大的电信运营商合作，进一步扩大市场边界。这一系列成功合作不仅巩固了公司作为全球最大智能解决方案云平台之一的市场地位，也推动物联网 PaaS 业务在第二季度实现 32% 的同比增长。

除了物联网 PaaS 业务，涂鸦继续拓宽业务边界，将能力圈提升至新高度。2020 年，公司拓展了空间智能业务。2023 年，公司开始专注于智能解决方案业务的发展。

智能解决方案业务结合生成式 AI、嵌入式操作系统和云软件能力，打造集软硬件于一体的高价值智能解决方案。"我们选择高价值、软件密集型的品类来提供完整的智能产品，"王学集表示。

第二季度，智能解决方案业务收入同比增长约 44%，毛利率提升至近 27%。公司与 6 家欧洲品牌客户达成合作协议，智能解决方案合作订单超过 50 万件，价值约 500 万美元。公司还从德国领先食品零售商获得了温控阀、网关等设备的订单，并与荷兰行业领导者 Firefly 签署了数百万美元的年框架合同。

王学集还强调，物联网 PaaS 和智能解决方案形成了协同互补的业务逻辑闭环。这一生态系统使公司不仅能够专注于多元化客户的全场景需求，进一步挖掘垂直行业价值最大化，还能快速在更多领域复制成功经验，帮助客户迅速抢占市场份额。

目前，涂鸦已为 200 多个国家和地区的客户提供服务。随着渗透率的提高、用户基数的增长、更全面的客户生命周期服务和更多样化的垂直落地场景，公司有望在增长道路上加速前进。

03 全面布局生成式 AI，涂鸦夯实智能内涵

在各种科技巨头的推动下，生成式 AI 正在成为最基础的生产工具，加速赋能社会各行业，彻底改变生产效率和技术水平的提升方式。作为行业风向标，涂鸦积极拥抱 AI 技术，将生成式 AI 与物联网平台和"涂鸦生态系统"相结合，产生新的创新火花，引领行业向前发展。

涂鸦在 2024 年第二季度的 TUYA 全球开发者大会上发布了首个 AI 空间模型。AI 产品矩阵和解决方案正逐步向公众展现。

如果说空间大模型旨在重塑底层技术力量，那么涂鸦的 AI 开发工具和 AI 小程序开发基地则直接帮助客户实现硬件创新。例如，公司推出了一款 AI 宠物小程序，将生成式 AI 技术与喂食器、宠物逗乐器等宠物硬件无缝集成，为用户提供全面的宠物护理和陪伴解决方案。

展望未来，公司将继续提供由生成式 AI 驱动的软件技术、战略算法和平台能力，并提供智能设备解决方案，帮助合作伙伴增强各自领域的优势。

04 结论

回到投资者的视角，对于每一家科技公司而言，盈利突破和技术创新等重大事件都将重塑市场对公司价值潜力的判断。

现在是涂鸦闪耀的时刻。

目前，全球第三方云平台市场的竞争格局已发生深刻变化。经过多年奋斗，只有涂鸦和亚马逊等少数公司从被淘汰的竞争对手中脱颖而出，曾经拥挤的赛道已不再拥挤。王学集还表示，涂鸦在智能领域乃至整个行业都处于新的起点。这一新起点包括更好的外部竞争环境，以及智能消费电子和智能商业场景的重启。随着行业回归顺周期趋势，手握好牌的公司未来可能在商业生态系统中取得更大突破。