许哲期权课小笔记（1）

市场分布不是标准正态分布，定价也不是按正态分布。

被动投资（买基金）超过 50%，发生很离谱的现象。
被动投资的前提条件是市场是有效的，市场充分博弈，被动投资就会占优势。。
如果被动投资超过 50%，市场就不会充分博弈，因为大部分投资的钱在被动投资里。
还造成反噬。被动投资多了，在指数基金里的成份股得到的资金，远多于不在指数基金里的股票。导致自我加强。指数成份股被被动投资后，涨的比非成份股要好，导致你选股不如被动投资。当选股不如被动投资持续发生，又会发生被动投资的钱进入被动投资。
被动投资比主动投资好的原因恰恰是因为你进入了被动投资。并不是因为被动投资确实比主动投资好。而是因为被动投资的比率提高后，它的效益比主动投资好。
这又加强了被动投资，使市场进一步失效。自我加强，直到崩溃。