港股打新：卡罗特 IPO 分析及申购计划

卡罗特有限公司（Carote Ltd）是一家在全球范围内知名的厨具品牌企业，总部位于中国杭州。自 2016 年推出 “卡罗特（CAROTE）” 品牌以来，公司在线上厨具细分市场中迅速崛起，成为全球增长最快的厨具品牌之一。卡罗特的产品以实用性、精良的设计和合理的价格著称，强调 “物尽其用” 和 “物超所值” 的理念，旨在推广现代烹饪生活方式。

公司的发展历程始于 2007 年，最初主要为海外品牌提供原始设备制造商（OEM）服务。随着市场的发展和需求的变化，卡罗特在 2013 年转向原始设计制造商（ODM）业务，为国际品牌所有者和零售商设计、开发和制造定制化的厨具产品。这一转型为公司积累了宝贵的行业专业知识和对消费者偏好的深刻洞察。

2016 年，卡罗特推出了自有品牌 “卡罗特（CAROTE）”，并战略性地进入在线零售领域。这一举措标志着公司直接面向消费者的销售模式（DTC）的开始，通过在线销售渠道直接与全球零售客户接触。这种模式使卡罗特能够快速响应市场变化，推出满足不同市场需求的产品。

随着品牌业务的不断扩大，卡罗特在 2022 年 2 月开始全面转向外包生产和轻资产模式，以满足日益增长的产能和效率需求。目前，公司同时经营 ODM 业务和品牌业务，其中品牌业务是公司未来增长和发展战略的重点。

卡罗特的产品组合丰富多样，包括炊具、厨房器具、饮具等，覆盖超过 2,500 个 SKU。公司定期推出新产品，以满足不断变化的客户需求。通过全球在线销售网络，卡罗特的产品已进入 19 个国家和地区的市场，包括美国、西欧、东南亚和日本等主要市场。

公司的业务模式由五大元素组成：直接面向消费者的销售模式、敏捷的产品设计与开发能力、扎实的行业专业知识和高效的供应链管理、全球在线销售网络以及动态库存管理。这些元素共同推动了卡罗特的持续增长和市场竞争力。

卡罗特的成功在很大程度上归功于其全球品牌地位、产品开发能力、全球在线 DTC 零售模式、灵活的轻资产供应链模式，以及具有全球视野和经验丰富的管理团队。公司的战略目标是通过产品迭代、功能及设计创新、扩大全球影响力、改善组织结构和供应链、赋能全球人才招聘和发展，以及通过投资和收购建立多品牌组合，进一步发展业务。

招股信息：

IPO 前投资者及基石投资者：

卡罗特首次公开发售前投资如下图所示，Denk Trade 收购公司的股权代价分别于 2023 年 7 月 24 日及 2023 年 11 月 2 日正式结清。支付代价为人民币 68 万元，每股成本为人民币 0.17 元，较发售价折让 96.7%。钱是一级市场好赚，这一把直接赚 33.8 倍。一把实现财务自由！

基石方面本次公司引入 2 位基石投资者，合计投资 4000 万美元，约合 3.11 亿港元，按上限价发行，基石占比 41.72%，按中位数发行，基石占比 41.94%，按下限价发行，基石占比 42.16%；基石禁售期 6 个月。

保荐人：

公司本次由法国巴黎和招银国际保荐，稳价人由招银国际担任；法巴上一只保荐的票是 2022 年，参考意义不大，不过 2020 年上市主做空气炸锅的家电公司 VESYNC 上市表现就很出圈。而招银国际上一只票 EDA 也是大涨收盘，相对而言两家机构还算稳健。

财务情况：

营收：2021 年营收 6.75 亿人民币，2022 年营收 7.68 亿人民币，2023 年营收 15.83 亿人民币，截至 2024 年 3 月底最近 12 个月营收 17.94 亿人民币。

毛利：2021 年毛利 1.26 亿人民币，2022 年毛利 2.75 亿人民币，2023 年毛利 5.65 亿人民币；截至 2024 年 3 月底最近 12 个月毛利 6.64 亿人民币。

年内利润：2021 年净利 3170 万人民币，2022 年净利 1.09 亿人民币，2023 年净利 2.36 亿人民币；截至 2024 年 3 月底最近 12 个月净利 2.69 亿人民币。

一手中签率：

公司全球发售股数 12986.45 万股，每手股数 500 股，截至发稿，超购 16.15 倍，按目前孖展回拨 30%，甲乙组各 38959.35 手，预计 1-2W 人参与，一手中签率 100%。

如果采用平均分配法，则一手中签率 15% 左右，申购 30 手稳一手。
 

综合点评：

卡罗特主要营收来源于品牌业务和 ODM 业务两个分部，截止至 2024 年 3 月底，品牌业务分部营收占比已经高于 89%，而 ODM 业务分部营收占比只有 10%；而按产品划分，公司品牌业务主要营收来源炊具、厨房器具、饮具和其它，其中饮具营收占比 88%；公司品牌业务主要投放平台有亚马逊、沃尔玛、天猫，三个平台营收加起来占比 86%；而按地理位置划分，美国营收占比 60%，中国内地营收占比 18.5%，西欧营收占比 7.6%，日本营收占比 6.3%，东南亚营收占比 3.4%，其它地区营收占比 4.2%；

从财报数据可以看出来，饮具收入占大头，这里可以拿 A 股的几家上市公司做为对比，苏泊尔、九阳、爱仕达、小熊以及港股上市的 VESYNC 等，做个简单对比，详细数据见下图：

对比 A 股的几家上市公司，卡罗特这个估值不贵，而对标 VESYNC 这个估值不算便宜（之前大意把货币单位搞错了，现在进行纠正，感谢提醒！但在营收成长性上，卡罗特要优于 VESYNC 很多），另外和港股上市的海信、海尔等大家电相比估值算合理水平，且最近刚上市的美的集团首日涨 7.85%，累计涨幅 23.36%，完美跑赢 A 股美的集团，这也间接的给港股正名。当前阶段港股的确跑赢 A 股！

基本面方面不管是从估值还是成长性来看都算不错的票，情绪方面同行业有美的集团开了好头，问题不大，本次公司募集资金 7.43-7.51 亿港元，基石锁定 41%，流通值 4.4 亿左右。只要票好这个流通值不算大。这次唯一的 BUG 就是招股价，上下限定价差 6 分钱，就显得很小家子气，直接上限价招股不就完事？迷一样的操作！
 

牛榜评级：银牛

评级说明：真牛>金牛>银牛>铜牛>锅牛 (真牛评级无脑上融资；金牛评级确定性极高，亦融资怼；银牛评级确定性尚可，可多号平铺；铜牛评级不稳定，易暴涨暴跌；锅牛评级没有参与的必要)

申购计划：

我会申购。
 

$卡罗特(02549.HK) 

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