国内政策出现拐点 - Sell in May and Go Away?

外国传统智慧 "Sell in May and go away" 意思是说根据历史数据 5 月多数时间都在下跌， 表现跟其他月份比都是跑输的， 这跟香港的"五穷六绝七翻身"极奇相似。今年恒生指数头四个月埋单跌 9.9%，绝大部分股票都破新低，还有持仓的朋友面对市底弱的环境，需要 Sell in May 吗？

马达在三月十七日国内多部委发声要稳经济，恒指大升 2000 点当天写过， 三月的政策底已经出现， 但股市底还需要时间磨石， 并大胆预测了五月便会见底， 大市会在底部横行或者阴跌 (见下图)。一个多月过去，股市的走势符合当初预测，而国内也的确在 5 月前降准放水，在此作些少更新吧。

1) 过去两个月，央行只降准没有降息，而且放水力度远低于市场预期。相信是受制于中美息差倒挂影响，美国利率罕有地高于中国，钱是追随高息走，加上国内多地受疫情影响，经济／供应链大受影响，加速了资金外流，人民币的弱势已经告诉你市场的资金的确急速外流，如果在这个环境下减息，无疑是半自杀的动作，所以央行只有以降准取代降息来增加市场流动性。

2) 不减息如何稳定经济增长？ 还是走回头路， 过去十年每当中国经济有压力， 都是放水谷基建， 造成许多回报低沈淀很多资金的低效基建， 不过短期对 GDP 确实有刺激作用， 近几年国内经济结构转型， 由基建转为谷消费， 希望做到其他发达国家由消费主导的经济体， 特别是 14 亿人的消费作用下， 效用理应更显著。不过，国内多个城市处于封锁政策，短期内看不到与病毒共存的可能性，靠消费谷经济已经是无可能，所以政府还是走回头路，加快审批地方债谷基建。

3) 不断重复的"住房不炒"虽然没有改变， 但地方政策出现大幅度放松， 过去几年守得很紧的限购限贷已经陆续取消， 之前提出的语句"支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求"变为"支持刚性和改善性住房需求", 当中的差别在于中央已经容许只要楼价不太火热情况下， 百姓可以买不住一套房子， 而且买第 2 套房的条件和首套慢慢看齐， 有部分城市更出多种补贴甚至按揭利率低于 LPR 的政策但没有被中央叫停， 可以看出中央对房地产的控调已经大大转变。

4) 除了地产， 连被中央打得不要不要的科技平台公司也出现松绑。之前要平台公司整改，资本不得无序扩张，结果令所有科技公司大幅度裁员， 停止很多投资。现在内忧外患无计可施的情况下，政府态度也开始转变， 说平台整改将完成， 推动支持性政策以发挥平台积极作用和稳定市场预期。就如之前三月文章说的，其实不用出台什么支持政策，只要国内不再出台打压政策，对市场信心不会再打压平台公司，对投资者来说已经是一大利好，所以大家看到星期五的新闻一出，所有科技股都大反弹。另外题外话，平常的新闻稿都是晚间发布，这次是中午时候发布，所以星期五 A 股港股一齐大爆发，马达认为这是政府有意改为午间出的，第一，给市场一个讯号 - 这次的发声比之前不同， 突显出政府稳定经济的决心; 第二，也让政府知道市场的反应，从而在之后的政策作出相应的调整和预期。

希望大家有看马达三月的文章， 有在过去两个月慢慢吸纳， 股市绝大多数都不会以一个 V 型反弹见底， 特别是港股这个信心脆弱/资本外流容易的市场， 大部分的市场底部都是双底结束，再配合上面讲的几个点，马达认为今年的五月有机会一反常态，大家不用 Sell in May。有持货的恭喜你， 没持货的可以继续买， 当然在这个波动大的环保下， 不排除任何黑天鹅事件， 所以大家可以买一些 ETF, 不要重仓 all-in 几只股票，恒生科技 ETF (3032), KWEB (KWEB US), FXC (FXC US) 都是不常的选择。

$恒生科技ETF(03032.HK) $KraneShares CSI China Internet UCITS ETF(KWEB.UK) $富时中国香港大盘股 ETF - iShares(FXI.US)