小米 2024Q3 财报解读 - 汽车和 AIoT 支撑起第二曲线

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收入、毛利

Q3 季度：

收入 925.1 亿，同比增长 30.5%；去掉汽车板块后总收入 828.1 亿，同比增长 16.8%。

毛利 188.8 亿，同比增长 17.2%，毛利率 20.4%；去掉汽车板块后总毛利 172.2 亿，同比增长 6.9%。

调整净利润 62.5 亿，同比增长 4.4%，净利率 6.8%；去掉汽车板块后调整净利润 77.5 亿，同比增长 29.4%。

本季度总收入和总毛利同比增速分别达到 30.5% 和 17.2%，在 3000 亿大盘的基础上，这个增速十分优秀；但不计入汽车板块，手机和 AIoT 等业务收入和毛利，同比增速分别为 16.8% 和 6.9%，增速均减少 10 个百分点以上。

可见汽车业务是小米非常重要的第二增长曲线，从目前的趋势看，汽车业务也确实逐渐支撑起了小米的未来增长空间。

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分版块增速

Q3 季度：

整体收入同比增长 30.5%；手机收入同比增长 13.9%；AIoT 同比增速 26.3%；互联网同比增长 9.1%。

从最近三个季度来看，手机和互联网业务增速在逐步下跌，最新增速在 10% 左右；AIoT 业务连续三个季度超过 20%，保持一个比价高的增长；汽车则保持着更高速的增长。

具体来看：

Q3 空调出货量超 170 万台，同比增长超过 55%；

冰箱出货量 81 万台，同比增长 20%；

洗衣机出货量超 48 万台，同比增长超过 50%；

平板全球出货量同比增长 58.4%，全球排名第五，中国排名第三；

全球可穿戴产品出货量同比增长超 50%；

Q3 广告收入 62 亿，同比增长 14.4%，游戏收入 11 亿；

Q3 境外互联网业务收入 27 亿，同比增长 18.3%，创新高；境外互联网业务收入占比 32.5，同比提升 2.5 个百分点。

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分版块毛利

Q3 季度：

手机毛利 55.5 亿，毛利率 11.7%，毛利率连续四个季度下跌，相比去年同期 16.6% 的毛利率，降低接近 5 个百分点。财报解释为上游供应链成本提升，以及行业竞争激烈所致。

AIoT 毛利 54.2 亿，毛利率 20.8%，毛利率连续四个季度提升，相比去年同比 17.8% 的毛利率，提升 3 个百分点。

互联网毛利 65.5 亿，毛利率 77.5%，相对去年同期提升 3.1 个百分点。

汽车毛利 16.6 亿，毛利率 17.1%，Q2 毛利率 15.4%，环比提升 1.7 个百分点。

从毛利和毛利率来看，手机收入虽然稳居第一，但由于竞争激烈，毛利率很低，以至手机毛利贡献不如互联网业务，跟 AIoT 板块贡献毛利总额相当。

从毛利总额角度看，AIoT 和汽车业务，也具备更快的增速和空间，预计很快 AIoT 业务毛利会超过手机，汽车业务毛利明年也有可能超过手机业务毛利。

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净利润，自由现金流

由于调整净利润不计入股权薪酬成本，也不计入折旧摊销减值成本，所以不太能反映主营业务的盈利；另外重资产行业，自由现金流由于应收应付以及资本支出的影响，波动也偏大，也不太能反映主营业务盈利。所以重点可以看看毛利 - 费用 - 所得税后的核心净利润。

以 18% 的所得税率大概预估的话，本季度小米的核心净利润位 42.9 亿人民币，前三季度核心净利润总额 128.8 亿，同比增长 39.4%。

所以从主营业务盈利角度看，小米今年加大板块业务的盈利能力提升都很大，尤其是今年汽车业务目前在亏损的状况下，取得 39.4% 的利润增速，非常不错。

但利润率目前仍维持在 4.6% 的低位，可见硬件行业虽然规模大，但由于竞争激烈，毛利率偏低，盈利能力仍偏弱，仍有待提升。

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设备数据

Q3 全球手机出货量排名第三，市占率 13.8%，连续十七个季度排名全球前三。

全球 52 个国家和地区手机出货量排名前三，69 个国家和地区排名前五，中国大陆手机出货量排名第四，市占率 14.7%。

Q3 大陆地区，高端手机出货量占比 20.1%，同比提升 7.9 个百分点；其中 3K-4K 价格段市占率 18.1%，同比提升 9.3 个百分点，4K-5K 价格段市占率 22.6%，同比提升 9.7 个百分点，5K-6K 价格段市占率 6.9%，同比提升 2.4 个百分点。

Q3 大陆地区手机线下渠道出货量市占率 10.3%，同比提升 1.7 个百分点。

大陆地区线下零售店超过 1.3 万家。

双十一购物节全渠道累计支付金额 319 亿，创纪录。

智能电视全球月活用户达到 691 万。

拥有五件及以上链接 AIoT 平台的用户数达到 1710 万。

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手机单价

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其他信息

汽车和创新：

收入 97 亿人民币，成本 80.4 亿，毛利 16.6 亿，毛利率 17.1%，股权薪酬 2 亿，费用 33 亿，资本支出 18.7 亿，调整净亏损 15 亿。

Q3 交付 39790 台 Su7，截止 Q3 交付 67157 台 Su7；汽车 ASP 从 Q2 的 22.86 万提升到 Q3 的 23.86 万。

Q3 在 38 个城市拥有 127 家销售门店。

10 月底开始，推送城市 NOA，年底推送端对端先锋测试版；

其他：

截至 Q3，现金 1516 亿，借款 274 亿，净现金 1242 亿；

截至 Q3，共投资 430 家公司，总账面价值 649 亿。

截至 Q3，总员工 42057 人，其中 39905 位于中国大陆，主要在北京总部，其余主要分布在印度，研发人员 20436 人。总薪酬 57 亿，人均季度薪酬 13.55 万。

截至 Q3，回购 2.49 亿股，耗资 37.1 亿港币。

截至 Q3，专利 4.1 万件。$小米集团-W(01810.HK) $小米集团(ADR)(XIACY.US)