到了这一数据指标的临界点了。。

市场经过上周连续几日的调整后，大部分散户就开始认为牛已经结束。

好在这两天有了稍微像样的反弹，把即将走坏的趋势稍稍拉了回来。

从 6 号开始，在小圈子写了 3 篇关于大盘建议做整体上的仓位防守建议的文章后，再就没写过一篇关于 A 股的。

因为直到今天前，我认为整体防守策略没有改变，再写也是一些罗罗刚的重复内容。

但是今天上午，当分时走势比较扑朔迷离，大部分人认为下午又要跌下去的时候，我们开始布局做多日内分时。

下午那两拨拉升，我几乎也都分批出完货了，平均收益率在 23% 左右。因为是顶着波动率下降的风险做买方，还好方向判断对了，否则这笔日内做多操作性价比会很低。

我很少在圈子里提及 A 股的日内操作，尤其还是做期权买方。

从某种意义上讲，也表明对之前做的大盘整体防守策略上的一种态度改变，接下来可能会出现周线级别的反弹。
 

其实我一直认为 9.27 那波牛市趋势一直在，虽然 6 号开始建议大家做防守，恰巧上周开始连续调整，也不代表我对牛市行情看法的结束。
 

实际一直的观点是如果没有杠杠，对自己技术没信心的普通散户，直接持股硬扛调整波动就行。

大家要对牛市有个正确的认知，牛市并不是一条直线斜率上涨的，尤其对于周线月线级别的牛市，调整一周也是正常的。
 

几个数据特别能支撑牛市行情的存在。

1、换手率。10 月先不提，从 11 月开始，全 A 的日均换手达到 2.88%，而 2015 年牛市的换手率水平也在 3% 左右。

2、成交量。11 月开始，成交量一直都围绕着 1.9 万亿左右上下，这还是在机构整体参与度较低 + 外资流出的背景下。

3、两融余额。截至昨日已达 1.83 万亿，已经超过 19-20 年那波牛市高点。

换言之，市场热度实际已经是大牛市水平。

从 9.27 后的市场一直处在这个大的趋势下，可为什么大家对于牛市的体感很差呢？

因为现在市场体量也大了，整个 A 股有 98 万亿的市值，日均两万亿成交的背后资金代表了一种更为复杂的预期。

ETF 机构资金象征基本面大盘的蓝筹股，游资和两融对于大盘的支撑主要集中在中小盘，集中在高弹性品种。

这两种资金往往是相互独立的，造成这段时间的结构性行情。

而且象征基本面的 ETF 大资金整体还是流出，游资和两融一直是流入的。

所以这波牛市和之前普涨的牛市体感上会有所不同。
 

而这两天 ETF 资金整体开始流入，两融余额在经历连续 3 天（14 日、15 日、18 日，也是 9.27 行情后仅有的 3 天下跌）的下跌后，19 号又开始增长，20 号数据还没出来，今天盘面看预估也是增长。

当换手率、成交额这俩支撑牛市基本盘的数据未有根本改变，再加上两融余额从连续 3 天下跌转为增长，我们可以初步判断连续下跌一周的调整即将结束。

还有个更直观的指标，就是这波强趋势是周线级别的，那么 20 日均线具有很好的强支撑性，今天 20 日线正好穿过了三大指数腰线位置，能不能站稳 20 日周线，目前看是维持这波趋势的最重要指标之一了。

当然，中证 500 偏中性一些，既有代表 etf 大资金的大盘股，也有象征游资和两融资金的中小盘股。

当不能判断接下来行情会偏向哪个结构时，选择中性一点的指数或许是个更好的选择，这也是今天我们做多中证 500 期权的原因之一。