港股打新：佑驾创新 IPO 分析及申购计划

深圳佑驾创新科技股份有限公司（MINIEYE）是一家中国智能驾驶及智能座舱解决方案供应商，致力于为汽车智能化赋能，提升驾驶体验与安全。 

1. 发展历程与关键节点： 

2014 年 12 月创立，创始人团队凭借学术与行业经验奠定基础，以技术创新驱动发展愿景。    

2016 年推出 iSafety 解决方案原型，随后多年持续创新升级，拓展业务板块、实现技术突破、获得行业认可并完成企业改制。如 2017 年 iSafety 规模交付，2018 年推出新一代产品并获定点，2019 年成立智能座舱事业部实现 DMS 商业化，2023 年被评为专精特新小巨人企业并改制为股份有限公司。 

2. 股权融资轨迹：   

自 2015 年起历经多轮融资，从天使轮至 Pre - IPO + 轮，吸引众多投资者，注册资本不断攀升，为技术研发、业务拓展、产能提升与人才吸引注入资金，推动业务发展与市场布局。 

3. 核心产品与解决方案： 

智能驾驶解决方案：涵盖 iSafety 和 iPilot 系列。iSafety 以高性价比功能与强兼容性助力汽车智能化与安全提升；iPilot 满足整车厂更高自动驾驶需求，公司正积极开发 iRobo 以实现特定区域全自动驾驶。

智能座舱解决方案：以 DMS、OMS 等为核心，自研算法保障稳定性与准确性，提升驾驶与乘车安全舒适体验，部分产品助整车厂获国际认证。 

车路协同：布局车路协同网络，集成自研设备、算法与 V2X 技术，与多领域客户合作提升交通效率与安全，参与多个项目构建协同生态。

佑驾创新此次全球发售募集资金用途如下：

1. 提升研发能力

约 35% 用于提升智能驾驶及智能座舱解决方案的研发能力。通过加大对先进算法、软件及硬件研发投入，加速产品迭代与创新技术突破，提升产品性能、功能及安全性，增强市场竞争力，满足客户需求并符合行业趋势。例如在自动驾驶算法优化、智能座舱交互体验提升等关键领域深入研发，推动产品升级。 

2. 优化生产设施及供应链管理    

约 25% 用于优化生产设施及供应链管理。升级生产设备与技术，扩大生产规模，提升生产效率与产品质量稳定性，确保产品按时交付，降低生产成本，增强盈利能力与市场响应速度。如引入先进自动化生产线、优化生产流程布局及建立供应商协同管理机制等。 

3. 推动业务商业化及拓展市场

约 20% 用于推动智能驾驶及智能座舱解决方案商业化及市场拓展。加强市场推广、销售渠道建设与客户关系维护，提升品牌知名度与市场份额。开展商业合作与示范项目，加速产品商业化落地，拓展国内及国际市场，尤其是智能驾驶需求增长地区，如参与国内外大型车展、与整车厂联合推广产品及开拓新兴市场等。 

4. 补充营运资金及一般企业用途

约 20% 用于补充营运资金及一般企业用途。为运营提供资金支持，满足日常资金周转需求，保障业务稳定持续发展。助力企业应对市场变化、把握发展机遇、优化财务结构，提升财务稳健性与灵活性，增强抗风险能力。

招股信息及一手中签率：

公司全球发售股数 3919 万股，每手股数 200 股，截至发稿，超购 1.66 倍，按目前孖展情况不会回拨，不过草姬资金释放后，冲着中信的名头，大概率会触发回拨，先按回拨 30% 算，甲乙组各 29392.5 手，预计 5K-7K 人参与，一手中签率 100% 左右。

IPO 前投资者和基石：

佑驾创新 IPO 前完成多轮融资，最后 Pre-IPO+ 轮完成于 2023 年 12 月，投资金额 4000 万人民币，投资后估值 53.48 亿人民币，约合 57.21 亿港元，每股成本 14.86 元人民币，约合 15.89 港元，较发售价折让 14.33%，IPO 前投资者禁售期 12 个月。

本次公司引入 2 位基石投资者，认购金额 5.4 亿港元，按上限定价，基石占比 68.2%；按中位数定价，基石占比 74.1%；按下限定价，基石占比 81.1%；基石禁售期 6 个月。

保荐人：

公司本次由中信证券和中金联席保荐，稳价人亦由中信担任；中信的项目还是稳的，上一个梦金园都能吃肉，24 年保荐 11 个项目暗盘全红，首日仅破发一个，而做为稳价人，今年三个项目全部红盘。

财务情况：

营收：2021 年营收 1.75 亿人民币，2022 年营收 2.79 亿人民币，2023 年营收 4.76 亿人民币，截止 2024 年 6 月 30 日最近 12 个月营收 5.49 亿人民币。

毛利：2021 年毛利 1700.1 万人民币，2022 年毛利 3357 万人民币，2023 年毛利 6802.2 万人民币，截止 2024 年 6 月 30 日最近 12 个月毛利 8778.2 万人民币。

年内亏损：2021 年净亏损 1.39 亿人民币，2022 年净亏损 2.2 亿人民币，2023 年净亏损 2.07 亿人民币，截止 2024 年 6 月 30 日最近 12 个月净利 1.87 亿人民币。

综合点评：

佑驾创新主要营收来源智能驾驶解决方案（包含 iSafety 解决方案和 iPilot 解决方案）2023 年营收 3.86 亿人民币，占比 81.1%；智能座舱解决方案 2023 年营收 1834.6 万人民币，占比 3.8%；车路协同 2023 年营收 7145.4 万人民币，占比 15%；

智能驾驶解决方案在港股上市的公司有四家，分别是地平线、黑芝麻智能、速腾聚创、知行汽车科技、另外 A 股上市的德赛西威，列了清单做为对比，如下图所示：

从上图可以看到，自动驾驶解决方案目前都处于高速增长阶段，所以 PS 值都比较梦幻，查了一些资料，目前佑驾创新业务和地平线比较接近，所以参考地平线目前的市值，相对更公允，地平线目前不管知名度还是市占都是行业龙头，各项数据加总，按 5 倍规模于佑驾创新，毛估 95 亿左右，这样算就不贵；如果对标知行汽车科技和速腾聚创，按毛利率和增长速度毛估 60 亿左右合理，整体估算下来，得出一个模糊合理值，只能说这个发行市值也能接受，但公司的现金流很吃紧！

再来看看资金面，本次募集 6.66-7.92 亿港元，基石锁定 5.4 亿港元，流通值 1.26-2.52 亿港元，属于小票炒作范畴；情绪面本次由中信证券保荐，中信里昂稳价；中信出品，必是精品！情绪加成很大。明天草姬集团暗盘，如果大涨，那情绪会有更大带动，看完明天新股表现，再下单。

申购计划：

投机申购

$佑驾创新(02431.HK) 

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