AI 眼镜将掀起消费电子新的波涛

自从年中的时候，市场关于苹果做 AI 眼镜的传闻以来，AI 眼镜这种新的产品形态，就成了投资者关注的新方向。

不过正如此前大火的智能手机、AR/VR 设备、无线蓝牙耳机这些产品一样，AI 眼镜这样新的消费电子品类要成功，必须是巨头和华强北一起下场。

而目前，一些草根调研显示，华强北已经有几十个方案商正在努力中，方案从 100 美金，现在已经干到了 20 美金。

在智能手机时代，100 多个品牌惨烈的竞争之下，最终只留下了 5 个真正赚钱的船票，而这一波，因为需求在分散，而供给在柔性，最终很有可能有 10 个或者更多的品牌会活下来并且赚钱。

实际上，今年 AI 眼镜的两波主要行情，分别出现在年中和年末。

今年，市场对 AI 眼镜关注的第一波行情始于 8 月 12 日苹果要做 AI 眼镜的传闻。由于 AI 眼镜布局厂商单一（就 META 一家大厂有产品），市场对 AI 眼镜趋势将信将疑是更为重要的因素。

第二波行情也和苹果高度相关。11 月 5 日，媒体报道苹果内部正式立项 AI 眼镜【Atlas】，11 月 8 日，媒体报道百度 AI 眼镜有望在百度世界大会发布（但当天关注度不高）；11 月 12 日，百度 AI 眼镜正式发布，同日媒体报道小米首款 AI 眼镜有望于 25 年 4 月推出。

当晚，媒体报道 Looktech、Rokid、影目、闪极、雷鸟、加南科技等均有望在年内发布 AI 眼镜，这一消息在后续几天大面积发酵。自此，市场对 AI 眼镜的信心大幅强化，关注度显著提升。   

此后，AI 眼镜板块主要跟随端侧 AI 应用行情演绎。其中，12 月 18 日发布的豆包视觉理解模型使市场看到视觉理解的应用潜力（AI 眼镜是很合适的落地场景）。12 月 19 晚发布的闪极眼镜以 999 元的起售价受到市场关注。

SoC 受到关注主要系 AI 落地过程中 SoC 价值量弹性较大所致（量价齐升），大厂供应链受到关注主要系各厂商产品节奏逐步明确，供应链情况被市场认知。

虽然今年以来 AI 眼镜媒体关注度和市场热度如火如荼，不过我们必须承认一个事实，即 AI 眼镜短期出货量仍然较低。

WellsennXR 预计 25 年全球 AI 眼镜出货量仍不足千万台。因此供应链的业绩释放元年可能最早在 26 年，短期市场仍会按主题行情交易。

——显性催化角度（有明确时间节奏），自然是看核心大厂的产品及其供应链，我们认为从生态配套角度应先看手机大厂（用户基数大，品牌效应好，眼镜可以与手机硬件配套，有望出爆品），再看模型大厂（内容生态及模型优势强）。其中，小米 AI 眼镜产品节奏相对较快（25Q2)，是第一家入局 AI 眼镜的手机厂商，属于离我们最近的重要催化，也是最容易出圈的产品（可以想象，小米 AI 眼镜发布会后，二级圈子会像 24 年初买 vision pro 一样赶时髦；朋友圈会出现很多第一视角拍摄的照片视频）。

此后则是三星（25Q3)、字节（25Q3）、META（25Q3）、苹果（26 年）。对于以上产品，我们建议重点关注重量（普通眼镜 20g 左右，理想的 AI 眼镜在 40g 以内）、续航（理想的 AI 眼镜在拍照时的使用时长在 1 小时以上，目前多数产品 30-40 分钟上下）、拍照效果（成像效果很关键，是很多用户购买眼镜的第一诉求，是否有优质 ISP、EIS 防抖以及 60fps 以上帧率都很重要）以及与手机的系统级联动。   

图：RayBan Meta 眼镜用户关注度排名

图：高通及紫光展锐主要眼镜芯片参数

图：高通 AR1 芯片

图：AI 眼镜发布节奏

——隐性催化角度（时间节奏不明确），参考前两波行情，需要紧跟大厂动向，目前能形成板块影响力的公司是 OpenAI、苹果、META、字节，他们在 AI 眼镜和模型应用等方面的进展值得重点关注（实际上，今年前两波 AI 眼镜行情都是由这种时间节奏不明确的催化带来的）。

相比于 AR/VR 设备，AI 眼镜看上去是一种试错成本更低、普及型更好的产品，随着越来越多大厂入局，有望成为智能手机之后，新的消费电子赛道开创者。$特斯拉(TSLA.US)