暴跌 40%！微盟，跌懵了

解禁和减持，对于港股上市公司而言，是一个比较大的挑战。

尤其是一些尚未盈利的科技以及医药公司，解禁以及减持对于股价的冲击都是巨大的。

1 月 9 日，腾讯大幅减持了两家港股上市公司，分别是微盟集团$微盟集团(02013.HK) 和优必选。

根据港交所文件显示，腾讯自 1 月 3 日开始，大幅减持微盟，其持股比例从 8.39% 暴降至 2.94%；腾讯将手中持有的优必选股份从 8.05% 减持至 2.08%。

对于腾讯的减持，微盟集团回应称，将继续和腾讯保持互惠共赢的商业合作关系。微盟将继续作为微信小店、小程序和腾讯广告的服务商，为商家在腾讯生态内提供高质量的 SaaS 产品和精准营销服务，促进商家业务增长。

腾讯则回应称，此举是对投资组合常规性的回顾和调整，将投资更好地用于股东回报或新的投资机会。

腾讯还表示，“这让我们将投资回报更好地用于股东回报或新的投资机会。我们和微盟的关系是，他们为我们的商户提供互补的服务，从而促进他们在微信小店和小程序业务的增长。”

当然，对于腾讯以及微盟的回应，市场并未买账。

1 月 10 日，微盟集团暴跌 40.88%，市值为 63.47 亿港元。

此前，微盟一直被冠以 “微信小店” 概念股，因为微信推出 “送礼物” 功能，微盟集团股价暴涨，短短六个交易日，微盟集团涨幅超过了 130%。

实际上，近几年，微盟的在资本市场的表现并不算好，如果从 2021 年最高位 33.5 港元/股算起，微盟最高跌幅超过了 95%。截至本次股价启动前，其跌幅依旧超过了 95%。尽管近期其股价翻倍，但是跌幅仍接近 90%。

而造成微盟股价大跌的，除了市场因素之外，更多的则是其业绩问题。

根据其财报显示，2021 年至 2023 年，微盟集团分别实现营收为 26.86 亿元、18.39 亿元以及 22.28 亿元，净利润分别为-7.83 亿元、-18.29 亿元以及-7.58 亿。营收的不稳定性以及持续的亏损，导致了市场对于 SaaS 这种商业模式无比悲观，其友商有赞表现也基本同微盟一致。

值得注意的是，有赞 2023 年已经实现盈利。

进入 2024 年之后，微盟的业绩并未改善，其上半年营收暴降至 8.67 亿元，净亏损也同比扩大到了 5.51 亿元，至于何时盈利，微盟尚未有明确的时间表。

不仅如此，尽管其股价在低位徘徊，微盟控股股东以及一致行动人，12 月 23 日减持公司 33219.3 万股；12 月 27 日减持公司 2800 万股。

其微信 “送礼物” 功能发布之后，开源证券发布研究报告称，微盟集团率先将小程序接入微信小店，未来随着微信电商生态完善，微盟作为腾讯系头部服务商有望率先受益。开源证券称，公司主动收缩中小客户业务，广告业务毛收入持续增长，作为腾讯系头部服务商未来有望率先受益微信交易生态逐步完善。因此，其将微盟评级上调至 “买入” 评级。

国元证券则发布研报称，公司在较弱的宏观经济和激烈的竞争环境下，通过降本增效实现效率提升。我们认为微盟在 2025 年上半年会完成微信小店对接，未来随着微信电商生态完善，微信电商的 SaaS 和代运营服务商将享受需求迸发红利，微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来随着用户在微信电商生态用户习惯养成、B 端商户持续加入微信生态，有望打开 SaaS 业务增长天花板。同时通过精准营销服务，提升商家 GMV 水平，公司将创造更大商业化价值。

基于上述观点，该券商上调微盟评级至 “买入” 评级。