$携程网(TCOM.US)4Q24 火线解读：整体从预期差的角度，携程本次稳定交付了一次全面比预期和公司先前给出的指引更好的业绩。具体来看，增长端住宿和票务业务（保险等 VAT 服务收入减少的高基数期过去）的营收增长都再度提速，创整个 24 财年的新高，整体营收增长回到 20% 以上。

不过我们也注意到，本季度的毛利率略有下滑的同时，各项费用支出同比都有 18%~45% 之间的显著增长。虽然相比市场预期费用支出稍低些，本季实际经营利润 23 亿，也稍好于预期的 22 亿。但抛开预期差，由于费用的明显扩张，利润增长仅仅 5% 显然并非一个好趋势。