$百度(BIDU.US) 宣布完成对 YY 的收购，海豚君来浅聊一下。

总体而言，这则消息的影响可以忽略，就是一笔失败的收购案扫尾。前因后果目前讨论已经很多了，这里不做赘述。但如果非要掰扯利弊，海豚君认为，至少从原本的预期角度，这个结果对百度可能还不差。

百度 2024 年初宣布终止收购 YY，指望借补充协议（最终截止日之前未获审批）的约束，来实现 36 亿现金完璧归赵，这个 “如意算盘” 本来就很难落地。

$欢聚(YY.US) 2021 年剥离 YY 之后就全力做海外了，YY 员工也早被归属到百度，2022 年还发生了较大的架构调整。你百度不能因为直播没前途了，用了三年还想着原价退货。

政府审批这个问题，如果市场监管总局不同意收购，应该早就发声命令禁止了，比如禁止斗鱼和虎牙合并的公告。但截至今天，市场监管总部并未明确叫停百度 YY 收购方案。

因此从 2024 年初到昨天发布公告，百度和欢聚两人应该就 “收购价” 拉扯了一整年。

现在的 YY 应该值多少钱？

（1）如果 YY 独立运营，目前的用户活跃量（App DAU200 万 +）很难说服投资人给一个明显高于斗鱼（DAU 400 万 +）、虎牙（DAU 400 万 +）的估值。截至昨日，斗鱼市值 2 亿美金，虎牙 8 亿美金。或许 YY 在 PC 端的用户量更多？

（2）而作为百度一个业务，考虑流量互补的优势，产生的价值应该会更大一点，毕竟 YY 盈利不难。

（3）但无论如何肯定不值 21 亿，市场也不会同比例加到百度估值上。

所以 “冤大头” 的标签，百度是贴定了，但这已经是众所周知的事实。YY 能要 21 亿美金，也只是因为当初收购时已经约定支付的第一笔金额。要让欢聚吐回一部分，换谁都要拒绝。但托管账户的 16 亿，欢聚本来也没拿到，协调下还给百度就算了。

相比于要严格执行原收购价的最坏预期，百度当下不用再出额外的钱，YY 也不是一个巨亏项目，算是预期之下还能接受的结果吧。另外，冻结三年的 16 亿美金也能立即拿回来，后面将全部用于 AI。

五年的 YY 收购案，海豚君认为，最大的问题可能还不在于收购决策的失误（花点冤枉钱对百度来说不是大事，4Q24 账上还有 180 亿美元的净现金），而是进一步反射了百度的核心问题——组织的执行能力。毕竟，买回来后光内部业务融合就遇到了大阻碍，这就更提不上借协同向外扩张了。

尘埃落定后，YY 后续将完全并表，百度未来还会针对 YY 做一些业务上的努力和尝试吗？对当下心在 AI 的百度来说，可能性不高。至于更远的未来？只能边走边看了。