$阿里巴巴-W(09988.HK) 在 AI 之路上突飞猛进，阿里云旗下视觉生成基座模型万相 2.1（Wan）宣布正式开源。

根据最新的财报数据，阿里云业务四季度实现收入 317 亿，同比增速 13%，明显好于市场一致预期的 9.7%。虽然买方的实际预期在近期的上涨中可能已经提高到 10% 以上，但 3pct 的 beat 幅度，海豚投研认为对买方而言应当也是一个比较满意的数据。

利润角度，本季度阿里云调整后 EBITA 利润达到 31.4 亿，高出预期的 28.3%。Adj.EBITA 利润率环比再度走高 0.9pct。

作为此次阿里重估的核心（重要性高出甚至淘天业务），阿里云营收和利润的双 beat 在持续促使市场向乐观情绪演进。