从中国第一到全球前三，安踏进入千亿时代

十年十倍增长，营收突破千亿，冲进全球前三，这三点中的任何一点放在单一企业上，都是会引发市场震动的成就。而今天，它们通通集中到了一家创纪录的企业身上。

3 月 19 日，安踏发布 2024 年业绩报告。数据显示，安踏集团 + 亚玛芬体育营收之和首次突破千亿人民币，完成历史性跨越。继耐克、阿迪之后，安踏一举成为全球第三家年总营收达到千亿人民币规模的体育用品集团。

按 2015 年 111 亿总收入计算，安踏这十年的营收几乎翻了十倍，体现出惊人的成长性。与阿迪达斯和耐克的成长轨迹对比，安踏的成长性尤为瞩目。

此前，安踏曾提出力争实现 2025 年中国市场份额第一，而据全球权威机构统计，安踏集团在中国运动鞋服市场的市场份额已提升至 23%，位居行业首位。营收 + 市场份额 “双第一”，安踏的竞争力已经来到了新的高度。

在全球市场，安踏一直是一家特殊的企业。它有领军的属性，旗下的多品牌矩阵，庞大的规模效应，都在展示它掌握和运营市场的能力。与此同时，安踏又是一家先锋性明显的企业。不管是把奥运级别的技术应用到普通产品中，还是在全球市场频频掀起堪称 “安踏现象” 的抢购热潮，安踏对产品、门店、消费者的洞察，都犀利而深入。

因此，当安踏以千亿姿态稳坐全球前三的交椅，它的行动就变成了一部企业级教科书。从一个时代到另一个时代，安踏的新故事值得全市场予以关注。

营收千亿，成长只为超越自己

安踏是在 2022 年实现第一次跨越，以彼时超 500 亿元的营收超过耐克中国，问鼎中国运动鞋服市场冠军，完成了国产企业的第一个大跨越。后来这三年，安踏连续稳居中国市场全行业首位。后来这三年，安踏领先于市场的幅度，也得到了明显扩大。

安踏自身实现了飞速成长，安踏集团年度营收首超 700 亿人民币，达到 708.26 亿元，目前已超出耐克中国的年度营收 186.67 亿元，仅超出部分就超过了一个特步的体量。汇总来看，安踏集团的营收相当于 1.36 个耐克中国、2.65 个阿迪中国、5.2 个特步国际、7 个 361 度，领先程度不言而喻。

此外，亚玛芬体育也在 2024 年年初登陆纽交所，去年总营收同比增长 17.8% 至 51.83 亿美元，按适用汇率转换为人民币为 377.52 亿元。这一合力促进安踏以集团之力刷新历史表现，走进千亿序列，稳居世界前三。

一次次地刷新市场认知背后，从业务视角切入，我们能明显感受到，安踏依旧在朝着 2030 年成为世界领先的多品牌体育用品集团的目标前进。它的不少成果和举动，来自经营上的自律与自强。它在改写行业的世界格局时，格外注重 “自我” 的塑造。

首先，多品牌的协同管理和零售运营并非易事，高度考验企业质效管理的能力，更影响财务表现。而安踏却保持极高的安全边际，甚至在持续优化业绩质量。

从业绩质量看，集团经营利润率达到 23.4%，其中安踏品牌 21.0%，FILA 品牌 25.3%，所有其他品牌 28.6%。经营现金净流入 167.41 亿元，自由现金净流入 132.54 亿元；截至 2024 年底，集团持有的现金及现金等价物、银行定存及已抵押存款合计达 522.11 亿元，展现出卓越的财务韧性。

其次，安踏完成跨越的十年里，迎来了更多外部投资者。安踏的表现，让投资者惊喜。数据显示，安踏股东应占溢利创新高，同比增长 16.5% 至 119.27 亿元。安踏集团过去 10 年（2015-2024）年化股东投资总回报率超过 20%，回报率优秀。去年宣布的回购计划，当前累计回购额度 19.7 亿港元。

最重要的是，安踏一直坚定地投资未来。安踏投资 40 亿元在晋江和苏州建设物流中心，其中晋江一体化产业园是目前全球鞋服行业规模最大、自动化程度最高的智慧物流中心，它的存在不仅提升了安踏的经营效率，更是其 “all in 全产业链” 决心的体现。安踏对基础设施的投入，就是对行业前景和未来发展的信心。

在经营效率、回报能力、投入力度的升级中，安踏超越了对手，也持续超越着自己。

三大核心能力，筑牢竞争壁垒

成长，往往伴随着故事的焕新。而对运动鞋服市场来说，场景、品类、消费者兴趣的涌现和更新，就是新故事的来源。不过建设新故事不是靠亦步亦趋，安踏的全线增长，靠的是紧抓消费周期的演变。在产品、创新研发、运营上，安踏与时俱进。

业绩源于产品，好商品战略，让安踏赢得消费者的心。安踏主品牌，是好商品驱动增长的核心案例。2024 年，安踏 PG7 慢跑鞋凭借高性价比及媲美行业千元级产品的质量，短时间内销量超过百万双，2025 年的目标销量已定至 400 万双。采用国家队同款科技的安踏冠军系列，也实现高增长。

值得关注的是，好商品的底色，是创新和差异化带来了产品价值的升级。所以，这是一个可以向外延伸的命题。安踏集团董事局主席丁世忠在今年 1 月的 2024 年度总结会上直指核心：“在当下激烈的竞争中，很多品牌，像始祖鸟、萨洛蒙、可隆、迪桑特、安踏、斐乐，2024 年都打了胜仗 ，核心都赢在 ‘好商品’。”

2024 年，FILA 鞋商品及专业运动服装系列实现双位数增长；迪桑特超轻羽和跑步系列突破性专业技术创新取得成果，在高端滑雪和高端高尔夫两大赛道首次实现综合品牌力第一；可隆实现鞋、防水夹克等心智品类突破。包括其他诸多案例在内，都是不同品牌各自聚焦差异化场景，打造好商品促成的。

2024 年，安踏品牌收入同比增长 10.6% 到 335.22 亿元，经营利润同比增长 4.5% 至 70.35 亿元。FILA 斐乐品牌收入同比增长 6.1% 到 266.26 亿元，以大体量规模领先于行业平均增速。所有其他品牌收入同比增长 53.7% 到 106.78 亿元，超过了 361 度的年营收，5 年接近翻 5 倍，成功进入 “百亿俱乐部”，贡献了新的营收增长点，经营利润也同比提升 61.7% 至 30.5 亿元。

这份成绩，正如丁世忠所说，好商品最后一定会让消费者认同。所以商品力折射到品牌上，最终都会成为品牌活力的来源。

好商品，要有 “源”。安踏 PG7 走红，与自研科技平台 “安踏膜”、中底缓震技术平台关系密切。这些技术名词背后的研发力量，支撑了产品力，也贯通了从实验室到产品的创新通道。安踏膜、柔心纱、前掌之王等自研科技获得订单及口碑双丰收。

研发首先是投入问题。2024 年，安踏继续在研发投入上大幅度领先行业，过去十年集团累计创新相关投入达 200 亿元，未来五年预计将再投入 200 亿元。安踏的研发费用，已经连续多年超过李宁、特步、361 度的总和。

但长期来看，研发要持续出成果，更是机制问题。安踏的机制是，在中国、美国、日本、韩国、意大利和荷兰设立了六大设计研发中心，与超过 70 所高校和研究机构、250 多位专家及 800 多家供应商建立了合作关系，开展前沿技术研发专案。

2024 年，安踏集团牵头成立了行业首个创新联合体，并成为行业内全球首家获得国际创新 ISO 认证的企业。机制，仍将升级。

最后，多元化产品回归多品牌，多品牌又垂直扎根于全球市场。这最终对运营能力和效率提出极大考验。

在国内，安踏高效率的 DTC 战略和数字化转型提升了运营效率。一方面是零售模式的推陈出新，安踏和 FILA 推出数个类型门店，剑指不同的消费场景，安踏在中国 300 个顶尖核心商场实现流水双位数增长；KOLON KRAFT、DESCENTE TOMORROW WORLD 等店型理念和形象保持优化，精准触达目标顾客。

另一方面是安踏在产业链上持续升级，包括积极应用人工智能、智慧物流中心提效等措施。前述晋江一体化产业园，日发货量超 100 万件，较传统货仓仓效提升 200%，显著提升了运营效率。

而在全球化方面，亚玛芬营收的增长、安踏集团业务向东南亚及南亚地区的近 20 个国家的 20 亿人口的持续覆盖，都一边沿用安踏的成功经验，一边进行着在地的创新，进一步升级安踏的全球化格局。多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力以及全球化运营与资源整合能力这三大核心能力，也在安踏的战略执行中，得到了诠释。

格局突破，千亿是新的开始

2021 年底，安踏更新了远景目标：力争在 2030 年，成为世界领先的多品牌体育用品集团。今天走进全球前三，是重要的跨越。离目标越近，安踏的企业格局也日益放大。

丁世忠说，要继续实现从 “中国的安踏” 到 “世界的安踏” 的跨越。而 2024 年，安踏已位居凯度 BrandZ 全球服饰榜第 9 位，是中国体育品牌唯一进入十强的品牌。

价值创造，不止于品牌成长。在可持续发展之路上，安踏仍在不断突破。

于内，安踏持续创造就业、坚定组织，集团员工总数超 65900 名，新吸纳了超 25000 名毕业生及年轻人才，并建立了近 2000 人的全球海外高端专业人才库；年度员工培训及福利投入超 4 亿元，员工敬业度进入中外企业敬业度高分区。同时，坚定做中国体育支持者和建设者，安踏品牌将继续为 25 支中国国家队提供运动装备，并计划在 2026 年米兰冬奥会和 2028 年洛杉矶奥运会中支持更多中国运动员。

于外，安踏在 ESG 方面坚定投入。安踏集团 + 和敏基金会全年公益投入已超 7 亿元，累计捐赠近 27 亿元；“安踏茁壮成长公益计划” 计划再捐 7 亿，以体教融合助力乡村振兴。此外，安踏 MSCI ESG 评级升至 “A” 级，还首次入选道琼斯领先新兴市场指数，为该指数唯一一家被纳入的中国鞋服公司。

安踏的十年十倍和世界领先，验证了发展方法论的成功。而产品的创新、品牌的发展和企业战略的升级，与营收数字的增长是同步进行的。千亿是一个新的里程碑，代表安踏已经在体育用品的世界舞台上掌握了一定话语权。安踏 “单聚焦、多品牌、全球化” 战略的运转，也在无形中牵动着市场的神经。

世界，正等待着安踏的下一步，等待这个品牌的下一个里程碑。

$安踏体育(02020.HK) 

来源：港股研究社