做业务不行，融资$蔚来汽车(NIO.US) 绝对是能手！今天，蔚来又再次突发增发消息，公告核心信息提炼如下：

1. 发行股数

蔚来此次发行约 1.19 亿股，对蔚来现有股本稀释为 5.42%。

2. 发行用途，基本套话

a. 研发智能电动汽车技术及新产品；b. 强化资产负债表；c. 一般企业用途（包括营运资金等）。

3. 发行对象 - 定向增发

面向特定机构和投资人的定向增发， 不会对美国、香港或新加坡的公众投资者。

海豚君怎么看？

虽然蔚来还未披露引进的投资者是谁，但由于是定向增发模式，此次增发对现有股份稀释 5.42%，今天晚上的股价估计要 5-10% 的下跌幅度运行了。

除了又稀释了小股东的股权，现在价格这么低的节点上又增发，蔚来很明显是缺钱。

而蔚来截至 2024 年底，在手现金还有 419 亿元，但有息负债达到了 205 亿元（短期 91 亿），也就是说净现金目前仅剩下 214 亿元，如果按照最恶劣的情况估算，2025 年的亏损仍然和 2024 年持平的情况下（隐含销量无增长，没有继续控费），蔚来 2024 年真实的自由现金流海豚君估算约为-230 亿左右（2024 年 Non-GAAP 下估算 EBITDA 减掉 2024 年预估的资本开支），也就意味着净现金甚至都撑不到 2026 年。

这也意味着，如果蔚来 2025 年车型销量起不来（乐道 2025 年发布的新车型都是中大型 SUV，潜在竟对小米 YU7，竞争也很激烈，而小车萤火虫本身定位就在少部分人群，并不是承担走量任务的车，而目前的车型中蔚来主品牌车型销量所在高端纯电整体市场很难起来，以及蔚来自身车型竞争力下滑影响），蔚来岌岌可危，所以此次融资是一个必须要做的选择。

而海豚君之前已经在财报解读中提到《Nio 丧，乐道萎，蔚来还能拥有未来吗？》，海豚君对于蔚来此次改革的可持续性仍然存疑，虽然蔚来有着超强的融资能力，但资本的耐心已经越来越有限，在这场新能源淘汰赛中，留给蔚来的时间已经不多了。