4 只医药股，你选谁？

恒瑞医药港股上市，不出意外的创造了今年港股医药股最大 IPO。

趁着这阵风，聊聊医药股。

2 年前刚刚重启炒股生涯，医药股是重仓板块。

当时的逻辑比较简单：

中国最大的一波婴儿潮是 1962-1973（1959-1961 三年自然灾害），足足有 3 个亿，这批人已经陆续进入退休养老状态，养老医疗需求一定会越来越多。

所以重仓了医药股，以三高（高血压、高血脂、高血糖）概念为主，比如甘李药业、通化东宝、天士力，另外还有医药 CRO、CDMO 代表药明康德和凯莱英。

当时最看好的是凯莱英、药明康德、甘李药业这 3 家，打脸的是，天士力和通化东宝微赚（下跌加仓过），偏偏这 3 家亏得最惨（下跌也加仓过依然亏）。尤其是药明康德、凯莱英，明明财务数据好得炸裂，但是受美国《生物安全法案》等因素的影响，股价腰斩有余。

所以医药股最大的问题：政策风险！

无论是国内的集采，还是国外的监管等，都会对医药股造成巨大冲击。

比如 2022 年甘李药业受集采影响毛利大跌净利润直接转负， 2024 年药明康德、凯莱英受生物安全法案影响股价腰斩，2025 年特朗普药价新政当日也导致医疗股大幅下跌。

当然，虽然有政策风险，但是医疗是民生刚需，依然值得长期关注。

1 恒瑞医药

2 百济神州

3 甘李药业

4 药明康德

以上是我长期关注的 4 家医药股，如果选一下投资，你会选谁？

我的投资排序：

1 百济神州（这里指港股和美股的百济神州，A 股溢价太高了）。

近年持续高速增长，2024 年创新药市场份额超过恒瑞，美国市场占据 BTK 抑制剂首位，为数不多的同时在大 A、港股、美股的医药公司（整这么大动静，港股、美股百济神州总市值向 A 股百济神州看齐不过分吧！）。

风险是美国市场份额占比太大，如果特朗普的药价签署令落地（我猜很难，强行降低药价，会让创新药失去创新力，不利于药企研发持续投入），可能会引起股价大幅回调。

不过美国市场占比大恰恰说明了公司的研发实力强大，在高手如云的美国市场取得成绩本身不是件容易的事。

2 药明康德。

CRO 和 CDMO 全产业链布局，医疗界的台积电。6000+ 客户基础，覆盖全球前 20 的知名药企。规模优势明显。

同样有美国市场占比过大的问题。随着全球化布局（新加坡、欧洲基地），一定程度上对冲地缘政治风险。

3 甘李药业。

2022 年因集采大幅亏损。但是 2024 年胰岛素专项集采全年提价，平均涨幅 31%。2025 年一季度利润数据来看已经初见成效。

近 3 年员工人数平均每年增长 15% 以上（最近 2 年人均净利润仅 10w 左右还要大幅加人），足见扩张野心。叠加 1962-1973 婴儿潮老人陆续退休，用药需求会逐渐增加。

4 恒瑞医药。

财务稳健，现金流充足。近年面临研发人员流失和海外市场扩张缓慢问题（海外占比远不及百济神州），港股上市或为出海战略提前铺路。

兄弟们，你会选哪家？或是如何排序？欢迎交流。

$恒瑞医药(01276.HK) 

$药明康德(02359.HK) 

$百济神州(06160.HK) 

$甘李药业(603087.SH)