转：海伦子 Hellen 谈 RKLB

$Rocket Lab(RKLB.US) 视频来源：Rocket Lab 迎来至关重要一步棋，市值将稳步翻倍。

一直关注这个 Poster 的内容，她在持续跟踪 RKLB 这个公司。刚刚最新的视频出炉，我转发相关内容，整理她的文本如下：

Rocket Lab (RKLB) 全面分析报告：从小型火箭到航天服务平台的成长路径与未来市场置座

一、开场介绍：我为什么关注 Rocket Lab？

今天我又来跟大家聊一聊 Rocket Lab（RKLB）了。这是我自 2021 年以来第五次讨论这家公司。过去四年里，Rocket Lab 的商业模型和技术能力在不断成长与扩展，逐步形成了具有差异化竞争力的整体航天服务能力。

从股价走势看，前三年虽然积累为主、波澜不惊，但到了第四年，终于出现了阶段性爆发，成为商业航天领域不容忽视的一股力量。

二、Electron 小型火箭的市场表现

Rocket Lab 的 Electron 火箭，是当前全球小型发射市场中的代表性产品。虽然运力不大（约 300 公斤），但其发射频率高、可靠性强、成本控制优秀，已然成为全球商业航天公司中的一匹 “黑马”。

在 2024 年，Electron 的发射次数全球排名第二，仅次于 SpaceX 的猎鹰 9 号，这是对其综合技术能力和发射资源管理能力的强有力认可。

三、Neutron 中型火箭的战略布局

Rocket Lab 正在推进的 Neutron 火箭是一款可回收的中型运载火箭，最大运力约 13 吨，一级主推器可回收。

相较于 Electron，Neutron 更适合批量部署卫星星座，并具备未来执行地球同步轨道、月球任务甚至火星任务的能力，显著扩展了 Rocket Lab 的任务覆盖范围。

目前 Neutron 已确认的合同金额为 2935 万美元，还有潜在价值超 1 亿美元的订单来自美国太空军 Space Force。

四、“端到端” 航天服务能力构建

Rocket Lab 与 SpaceX 最大的差异在于：Rocket Lab 并非只是一家火箭发射公司，它提供的是一整套端到端（end-to-end）航天解决方案，包括：

卫星设计与制造

发射服务

在轨数据传输与管理

回收实验样本等后期服务

例如：你若有一个生物药物实验样本，想送上轨道研究微重力对晶体结构的影响，Rocket Lab 可以根据样本体积、重量、实验周期、轨道高度等参数，为你定制卫星平台，用火箭送入轨道，地面站收集数据，实验结束后将样本送回。整个流程无需你再额外对接其他供应商。

这一模式，完全不同于 SpaceX 仅负责 “发射，不包平台” 的方式。在这种情况下，Rocket Lab 的商业模式具备更高的客户粘性与附加价值。

五、上市与股东结构优势

Rocket Lab 于 2021 年以 SPAC 方式在美国纳斯达克上市（代码：RKLB），当前市值约 120 亿美元。在过去一年中，其股价涨幅超过 480%。

与大多数尚未上市的商业航天公司相比，RKLB 的透明度、融资能力、以及资本市场的流动性优势尤为显著。这为其快速布局、收购及技术转型提供了强大支撑。

六、收购德国光通信公司 Maneric 的战略意义

近期，Rocket Lab 公布将收购德国公司 Maneric（又名：Maric），这是一家专注于星间光通信中继模块的公司，长期服务于欧洲航天局、德国政府、美国国防承包商等客户。

此次收购的意义在于：

建立卫星星座的能力：Rocket Lab 将不再只是 “为别人发射卫星”，而是具备构建、运营自己的星座的能力。

稳定现金流：卫星星座服务是一种 “订阅型” 长期收入模型，远胜于一次性发射任务的营收模式。

打开欧洲市场壁垒：由于欧洲航天局 ESA 采用地理回馈政策（Geo-return policy），只有在本地设有公司与研发的企业才能拿到订单。通过收购 Maneric，Rocket Lab 实质性进入欧洲航天供应链核心圈层。

收购细节：

初始收购价为 7500 万美元

最终对价最高不超过 1.5 亿美元（含未来表现挂钩支付）

可用现金或股票支付（若用股票，可能引发短期增发压力）

Rocket Lab 将在德国慕尼黑建立首个欧洲总部，团队规模超 300 人

七、垂直整合与制造体系扩展

Rocket Lab 并非首次收购产业链上下游企业。过去几年，其已完成 6 次关键技术类收购，涵盖：

分离系统制造商

飞行器控制系统

太阳能电池与复合材料厂商

卫星平台模块

本次新增的光通信模块

其商业逻辑是：快速整合已有技术 + 放大产能 + 降低成本 + 标准化交付。

随着激光通信模块进入自研体系，Rocket Lab 可以进一步服务更多的大型星座项目客户，并强化自身星座商业模型能力。

八、与竞争对手的对比：SpaceX / Relativity Space

SpaceX：自有火箭 + 自有星座（Starlink）+ 强烈垂直整合能力 + 已实现大规模现金流

Relativity Space：新兴竞争者，产品 Terra 火箭接近 Neutron 定位，近期更换 CEO 为前 Google CEO Eric Schmidt，具备更强政商资源

Rocket Lab 的优势：技术路径更稳健、客户覆盖广、垂直整合更彻底、已上市可融资。

但未来市场竞争加剧，仍需警惕被 Starlink 进一步垄断 “低轨互联网 + 火箭” 闭环的可能性。

九、Rocket Lab CEO Peter Beck 的领导力

Peter Beck 是新西兰人，原本梦想是进入 NASA 工作，但未获录用后毅然选择在新西兰创办 Rocket Lab。他带领 Rocket Lab 从一个小型火箭公司一步步成长为国际航天玩家。

他的特点：

实干派风格，低调幽默不夸张

注重产品力而非噱头

一己之力带动新西兰航天 GDP 与国民科技信心

如今他被授予 “Sir Peter Beck” 骑士勋章，是新西兰科技创业精神的象征。

十、总结：RKLB 的未来

Rocket Lab 当前拥有：

5 亿美元现金储备

垂直整合能力

发射 + 平台 + 星座 + 通信的全链条布局

上市融资能力 + 市场认可度

如果此次收购顺利落地，RKLB 可能正式步入 “第二增长曲线” 阶段。与 SpaceX 不同，它的路径更像是 “商业航天中的 SaaS 平台公司”：轻发射 + 重服务 + 长期绑定客户。

对于所有关注商业航天中长期发展的投资者而言，Rocket Lab 是一个无法忽视的存在。

感谢阅读，欢迎关注后续深度报告：关于 Neutron、星座组网计划、以及 RKLB 在政府合同中的未来潜力。