25 年 Q1 财报：拼多多又来考验股东了

长期追踪过拼多多股票的朋友们，都比较熟悉，因为信息不透明，拼多多每次发财报，股价都会剧烈波动。

基本上就两种情况，业绩大超预期，股价大涨；业绩不及预期，股价大跌。财报日收涨/收跌 10% 以上，简直是家常便饭。

不过过去有一段时间，拼多多财报一直大超预期，连续几个季度之后，市场有些诡异，甚至出现过盘前大涨，开盘转跌，最终收盘不温不火的情况。靠财报日波动率赚钱的法子，终究是不长久。

今天这个财报，熟悉的拼多多又回来了。

业绩远不及预期，营收、利润双 miss。其实营收情况还好，同比还有 10% 的增长。利润直接滑落到了 147 亿，同比下滑了 47%，接近腰斩。

财报前，外界的普遍的认知，从机构到散户，还把拼多多的利润锚定在季度 300 亿人民币左右。

这时候不仅想起了陈磊去年 Q2 财报会上的叮嘱，“未来几个季度的利润也许会有波动、反弹，但拼多多长期利润降低的趋势是不可避免的。”

当时只觉得刺耳，如今都觉得动听了起来。

所以利润到底去哪里了？

管理层在业绩会上给出的原因有三个，一是国内竞争加剧，相比竞对，国补上不占优势，需要自己贴钱补贴用户；二是外部环境剧烈变化，被特朗普伤害；三是千亿补贴商家，利润反哺给了商家。

特朗普 4 月份开始搞事，对 Q1 财报的影响应该有限。

我觉得简单总结下，就是拼多多把利润分给了商家，贴补给了用户。

一个季度 100 亿，洒洒水就出去了，赚钱花钱，就像呼吸一样。

作为一名股东，在表示理解的同时，泪满衣裳，但我可以接受拼多多把利润分出去。

分给用户和商家，总比投资什么不靠谱的东西强。

一切都为了更健康，更长久。

一个公司，应该创造尽可能大的价值，谋求整个生命周期内的现金流最大化。

而不是在今年赚未来几年的钱，竭泽而渔，“二世而亡”，股东分钱。

这种情况，可能股东也分不了什么钱了，CEO 卷钱已经跑路了。

具体到我自己，盘前拼多多暴跌 20% 的时候，自己可能经历了历史单日最大亏损。

去年 Q2 拼多多暴跌 30% 的时候，因为我只半仓了拼多多，所以亏损肯定不如今天。

不过现在刚看了眼，跌幅收窄到了 15%，那就还好。

跌破 100 小补了几笔，子弹已经打完，只能凑凑热闹。

全程我心态良好，波澜不惊，晚上的麦当劳，甚至吃的气定神闲。

单日跌 20%，固然可怕。

但再可怕，公司的基本面又没有什么变化，有什么好担心的呢？

不要看一个公司怎么说，要看它怎么做。

消费者第一，商家第二，公司第三。

放眼全球，有几个公司能做到？

拿股价暴跌来考验股东？

但我始终觉得，只要消费者第一这个逻辑不变，除了必须承受的宏观环境，真没啥好担心的。

$拼多多(PDD.US)