瞎扯几句 DD

表面相似但背后有本质差异

用户至上≠低价策略
亚马逊 Prime 会员、物流网络和长期用户忠诚度构建飞轮，其低价建立在规模效应和效率提升基础；多多的低价依赖社交裂变（如拼团）、供应链压缩（直接连接工厂）、平台补贴，短期爆发力强但全链粘性弱。

一句话：基礎不牢。

盈利模式≠
亚马逊是电商为基础，通过 AWS 云服务等高利润业务反哺零售；多多收入主要来自在线营销服务（广告）和交易佣金，盈利模式单一。

一句话：更极致，但生态护城河？活在当下吧。

压力不同

亚马逊
监管压力集中于反垄断（如欧盟数字市场法案）和劳工权益，但其全球化布局和多元化业务分散了风险。

多多
国内消费疲软，海外市场（如 Temu）地缘政治（美国对华电商限制）、数据合规（欧盟 GDPR）、本土化运营难题。此外，低价策略易引发贸易摩擦（倾销）。

一句话：国际化比亚马逊初期更具不确定性。

长期投资的逻辑

亚马逊
贝索斯长期主义的核心是 “自由现金流” 而非短期利润，投资方向明确（物流、技术、内容生态）。

多多
资源倾斜于 Temu 海外扩张、农产品供应链，需回答：

• 能否在海外复刻国内的社交裂变？×
• 能否摆脱低价低质标签（如 Shein）？×
• 农业供应链投入周期长，市场是否愿意等待？×

长期投资缺乏亚马逊的现金流缓冲垫。不用再说现金了，快烧完了。

时代红利不同

• 亚马逊崛起于互联网全球化黄金期，而多多面临逆全球化。
• 纯平台模式在海外易受本土巨头压制（如 Walmart+Amazon）。

价值观冲突

• 西方市场对劳工权益、ESG 要求更高，狼性文化可能水土不服。

观察重点

• Temu 的 UE（单位经济模型）：能否在补贴收缩后实现正循环？
• 国内消费复苏：若需求回暖，多多或可缓解增长压力。
• 技术投入：农业科技或成差异化突破口。

商业模式地基对比

亚马逊的钢筋混凝土

• 物流网络：全球自建仓储体系（175 个履约中心）+ 航空货运网络（Amazon Air），实现 48 小时达的物理壁垒。
• 云计算（AWS）：年营收超 800 亿美元的利润引擎，反哺电商创新。
• 内容生态：Prime Video、Kindle 等提升用户粘性，形成文化护城河。

多多的轻型脚手架结构

• 寄生式供应链：依赖中国白牌厂商过剩产能，缺乏自主可控的供应链（对比京东自营物流）。
• 流量驱动型技术：算法优化集中于用户裂变（如砍一刀），而非仓储自动化等硬科技。
• 国际化单脚跳：Temu 完全依靠烧钱补贴，未建立本土化供应链（如 SHEIN 的柔性供应链）。

一句话：亚马逊的基础设施是重资产沉淀，多多则是轻资产撬动，抗周期能力悬殊。

风险敞口

用户价值的沙土化

• 亚马逊用户年均消费超$1400，Prime 会员续费率 90%+；
• 多多用户年均消费仅￥2000（约$280），留存依赖持续补贴。
• 2023 年多多月活用户增速已降至 6%（21 年为 35%）。

现金流的脆弱性（23 财年）

地基沉降效应

• 亚马逊反垄断罚款（欧盟 7.46 亿欧元）对其营收影响<0.3%；
• 多多仅退款政策，商家集体诉讼，如 2023 年 Q4 营销费用同比激增 56%。

基础补课困境

补物流？
尝试布局 “多多买菜” 社区团购，但冷链投资不及美团优选（后者占 35% 市场份额）。

补技术？
2023 财年研发投入占比仅 7%（阿里 11%，京东 15%），重点在推荐算法而非 AI 或机器人。

补生态？
TEMU 强行复制国内模式，美国用户复购率仅 28%（亚马逊 Prime 为 74%），暴露文化隔阂。

未来推演

闪电战溃败（概率 25%）

• 海外扩张遇阻 + 国内消费降级见顶，现金流断裂。

夹层生存（概率 50%）

• 固守中国下沉市场，成为廉价版淘宝。

奇迹转型（概率 25%）

• 如通过农业科技重构供应链、或推动收入 SaaS 化（如订阅会员模式），复制 Costco 策略。

结语

时代机遇窗口期差异

• 亚马逊崛起于全球化基建红利期（1995-2010），能用 20 年打地基；
• 拼多多诞生于内卷化流量红利末期，被迫用高杠杆换速度。
• 商业史上所有速成帝国的崩塌，都是从地基裂缝开始的...这一点，恐怕难逃规律。

未来是光明的，道路是曲折的。