荣耀 IPO，重拾荣耀第一步

荣耀 IPO 不仅是其 “二次创业” 的标志性里程碑，更是向 AI 终端生态公司转型中的重要一笔。抛弃 “平替” 光环，荣耀用 AI 讲出了 IPO 新故事。

原创ⓒ新熵  大公司组 

作者丨思原  编辑丨茯神、九黎

风声传了多年的荣耀 IPO，终于迈出真正意义上的第一步。 

据中国证监会网站披露，荣耀终端股份有限公司获上市辅导备案，辅导券商为中信证券。而根据辅导工作安排，将于 2026 年 1 月至 3 月完成上市辅导。   

此次 IPO 在外界看来，除了关系到荣耀能否成为继小米、传音之后国内第三家上市的智能手机品牌，也将成为其 “二次创业” 的标志性事件。 

另外，荣耀正在持续推进 “阿尔法战略”，从硬件制造商向 AI 终端生态公司转型，有望成为 A 股首家 AI 终端生态企业，因此其战略转型方向也会与资本市场 AI 板块形成协同效应。 

今年以来，荣耀高层几经起伏。1 月，李健出任荣耀 CEO，中国区启动竞聘改革，开放 38 个关键管理岗位公开竞聘，其中 24% 参与竞聘者为 90 后。同时，公司内部设立 AI 与软件业务部、新产业孵化部等一级部门，将 AI 研发提升至战略核心地位。5 月，荣耀又正式宣布进军机器人产业。 

好在近期随着内部组织焕新结束和新品频出，荣耀已经重回正轨，找到往日节奏。而 IPO 也将成为其进入下一阶段叙事的重要注脚。 

AI 或带来 2000 亿估值

荣耀寻求上市早已是业内共识，2024 年便开始在一级市场频繁融资，参与方包含中国移动、中国电信、中金资本旗下基金、中国国新控股关联企业、特发基金等主体。 

目前，荣耀的股东超过 20 家，囊括地方国资、运营商、经销商、供应商，以及第三方资本。市场曾经传出的一份荣耀 Pre-IPO 融资计划显示，其估值已达 2000 亿元，但荣耀方面未证实该说法的真实性。 

去年底，荣耀宣布完成股改，并且宣布将适时启动 IPO 流程，而这也是通往资本市场的法定准备步骤。 

今年 1 月，赵明以身体原因为由辞去荣耀 CEO 职务，随后荣耀中国区 CMO 姜海荣、荣耀中国区销售部部长郑树宝等高管陆续离职。而有分析人士认为，此举是在剥离华为背景，助力上市进程。 

事实上，虽然荣耀的核心业务仍是智能手机，但已开始探索新发展路径，不能仅仅用 “手机企业” 来定义。比如，荣耀对自身的战略定位，从智能手机领域延展至更广阔的 AI 终端生态。 

今年 3 月，荣耀新 CEO 李健在巴塞罗那世界移动通信大会上首次公开亮相，伴随他一同出现的是雄心勃勃的 “阿尔法战略”（HONOR ALPHA PLAN）。核心是将荣耀从一个智能手机制造商，向全球领先的 AI 终端生态公司转型。 

为了实现这一目标，李健表示，荣耀未来五年投入百亿美元推进 “阿尔法战略”。这笔每年近 150 亿元的投入，是近年来手机厂商公开表态中对 AI 投入最大的一笔金额之一。 

对于 IPO 的资本估值来说，业绩和故事都是重中之重。有不少调研机构分析师表示，“荣耀此前证明过，可以排在比较靠前的位置，要挑战更高的排名，也面对着压力。不过随着调整结束，从营销推广到渠道互动都更加活跃，整体表现不错，回到了正轨。预计下半年，荣耀可以重新冲击中国市场的前列。” 

想象力上，随着今年 DeepSeek 等国产大模型的崛起，带动了资本市场对中国科技公司尤其是 AI 公司的价值重估。国家政策支持、资本市场追逐，推动了 AI 企业成批量地启动上市。 

而荣耀或有希望成为 A 股 AI 终端生态第一股。虽然当前 A 股市场不乏 AI 芯片、智能语音等领域的企业，但在代表 AI 应用的终端生态公司层面仍相对稀缺。如果荣耀能成功登陆 A 股，将会成为这一赛道上的稀缺标的，2000 亿市值也并非天方夜谭。 

无论是荣耀内部，还是在外界人士看来，荣耀后续在 AI、机器人、构建开放生态上进行持续且大量的投入是必然选择，这不仅能巩固其在 AI 终端领域的优势，还将和产业上下游形成生态联盟，推动 AI 智能终端生态发展。 

手机市场走出独立性

2020 年荣耀刚独立后的一段时间里，被市场贴上过 “华为平替” 的标签，其崛起之势可以说是一路高歌，迅速填补了华为退出后的部分市场空白。 

即便是在供应受限的 2021 年，荣耀仍以 11.7% 的市场份额位列中国市场第五。之后两年，华为逐渐回归，但荣耀的份额仍排在市场前三的位置。 

明显的转折发生在 2024 年二季度，当时国内智能手机市场迎来大幅增长，荣耀销量却逆势下跌，份额跌出前三。今年一季度，据知名调研机构 Counterpoint 报告，荣耀在中国手机市场排名仅在第六，销量同比下降 12.8%，在统计表格上被归入 “Others” 之列。 

▲ 图/Counterpoint 

从二季度开始，荣耀开启战略层面的变阵，加速 AI 布局打通 AI 终端生态，成了未来五年内的重点方向。 

事实上，荣耀算得上最早一批强化 AI 标签的手机厂商。早在 2016 年，荣耀就提出手机 AI 概念，并发布了 Magic Live 智慧系统；2024 年，荣耀披露荣耀 AI Agent 相关创新成果，并发布了行业首个跨应用开放生态智能体；现在荣耀实现了从 YOYO 语音助手到 AI Agent、从 Magic OS 到跨设备的智能体打通。  

如今在 “阿尔法战略” 的指引下，荣耀的笔记本、平板、智能穿戴等 AI 终端生态产品家族陆续推出首轮成果。例如，荣耀平板依托 AI 软硬件深度协同，并支持与 iOS、鸿蒙、安卓系统的无缝文件互传，打破系统壁垒。 

此外，荣耀新增了 AI 新产业部门，研发投入占年营收比例超 10%，将 AI 相关研发工作设定为一级研发部门，目前荣耀 AI 和软件部门员工已达 2000 余人，积累 AI 专利超 2100 项。 

虽然苹果的 “Apple Intelligence”、vivo 的蓝科技等友商，也都奔着 AI 前行，但一个事实是，在 AI 上的投入和实际成果，其他同行与荣耀可能还存在不小的差异性。这也是荣耀在脱离华为之后，走出的独立之路。不过这并不意味荣耀可以高枕无忧，如何让消费者体验到 AI 带来的便利，愿意为 AI 买单才是未来支撑业绩增长的重点。 

除了 AI 外，针对机器人产业，荣耀也有所布局，曾于 3 月 31 日为下设具身智能实验室、仿生本体研究实验室等多个实验室的荣耀新产业孵化部，招募 2025 年实习生，其中就包括机器人数据生成算法工程师、机器人虚拟仿真平台工程师、机器人动力系统（关节电机）仿真工程师等多个机器人相关岗位。 

当然，机器人业务是明显的战略级业务，“出海和高端” 等老生常谈的话题，才是恢复眼下业绩以及价值的现实业务。 

出海和高端是必答题

从行业惯例看，手机厂商的新 CEO 上任后，第一次亮相往往是在自家的高端旗舰机型发布会上。对于荣耀来说，Magic 系列更能凸显其 “逼格” 以及向上叙事。但李健上任后，做的第一件事反而是放下身段，让荣耀重新学会拥抱用户。 

荣耀中端 400 系列发布会上，李健完成了首秀。这释放的信号或许就是荣耀放弃了过往高高在上的架子，转而用更贴地的姿势，回到中端市场的战壕，在最接近用户、最能撬动出货量的中端市场先活下来。 

在「新熵」看来，荣耀和李健的打法改变也不意味着要放弃高端和海外市场，反而是为了更好蛰伏，最终一鸣惊人。一方面，借由经销商入股，荣耀与渠道侧进行了深度捆绑，打通了从生产端到消费端的高速通道；另一方面，自研技术加持下，可以构建出产品力与品牌价值的正向循环，这些都是为站稳高端做准备。 

荣耀的动作也在不断加码高端市场，新一代 AI 折叠屏旗舰手机荣耀 Magic V5 即将发布。IDC 数据显示，目前在国内折叠屏市场上，荣耀位列 TOP2。 

▲ 图/IDC 中国 

同时，立足中国全球竞争，也是当下所有国产手机厂商的共识。自 2022 年起，荣耀全面加速海外扩张。它先是重返欧洲主流市场，随后向更多新兴市场渗透，2025 年初又高调宣布进军智能手机的兵家必争之地印尼地区。 

从数据上来看，2024 年底，荣耀的海外销量首次突破 50%，与国内销量平分秋色。并且过去一年，荣耀拉美、中东非、亚太等地区增长均超 50%，在东南亚的增长甚至超过了 100%。其中，荣耀中东非过去两年增长了 4 倍，今年开年 4 个月继续增长 66%。 

值得注意的是，李健在上任之初，他多年的海外履历就被外界反复提及。对荣耀而言，他的海外经验是带领企业走向深水区的重要保障，而将其推上台前，荣耀似乎也是想要搏得更多可能性。因此，出海不只是荣耀的必答题，也是李健的必答题。 

▲ 图/AI 制作 

但随着全球市场环境不断变化，全球消费者对智能科技产品的需求不断提升，对 AI 技术的应用和体验也越发关注，荣耀还需要加快脚步，将自身 AI 技术与产品力相结合，针对不同区域市场特点进行精准投放与适配，在全球市场上进一步扩大市场份额。 

之前，李健曾表示：“荣耀没死，而是重生了。” 毋庸置疑，荣耀上市不仅是其自身资本化的重要一步，瞄准的 AI 终端也是个蓝海市场，在 AI 算法和硬件研发有着多年积累的荣耀，有着自己的优势。都知道涅槃之路不会顺利，但好在荣耀已经有了方向。 

参考资料： 

中国证监会官网信息  

界面新闻，《荣耀获上市辅导备案，IPO 迎来关键一步》 

21 世纪经济报道，《不止于手机，荣耀 IPO 亮出 AI 野心》 

节点财经，《荣耀开启 IPO，A 股将迎 2000 亿「AI 终端第一股」？》