$联合健康(UNH.US)

史蒂芬·汉姆斯利（Stephen Hemsley），也就是联合健康（$联合健康(UNH.US)）的 CEO，现在正看着股价下跌……人们往往忘了他曾经是 CFO，深知战略性回购的价值。

第一步：大甩锅这个季度，用极其保守的指引把预期压到最低……

第二步：等股价跌下来后，大规模回购股票……

→ 当前授权可回购 2,000 万股（第二季度已回购了约 700–800 万股）

公司账上有 320 亿美元现金，每年仍能创造 160 亿美元自由现金流，而且随着利润率恢复，明年现金流还会继续增长。

考虑到反垄断压力封死了并购窗口，他们现在还有这些现金，加上股价跌到了疫情期间的低位——你觉得他们会怎么做？

如果按每股 250 美元回购 2000 万股，就是 50 亿美元。他们原来每个季度就有 30 亿美元的回购规模，现在极有可能用完当前的授权后，再追加一轮 5B 的回购。

此外，按每股 8.80 美元股息计算，回购 2000 万股每年能省下 1.76 亿美元的股息支出。

随着利润率恢复，预计到 2026 年年底流通股数会降到 8.5 亿股左右……

哪怕只按 4% 的净利率（历史低位）计算，在 4750 亿美元营收基础上，那也是 190 亿美元净利润。分摊到 8.5 亿股上，就是大约 22 美元每股收益（EPS）。

如果 2027 年恢复到 4.5% 净利率，营收提高到 5000 亿美元，净利润将达 225 亿美元。假设流通股进一步降到 8.15 亿股（又额外回购了 120 亿美元），那就是约 27 美元每股收益。

换句话说，2025 年每股收益是 16 美元，到 2027 年变成 27 美元。

现在回购的每一股，不仅能节省未来的现金股息支出，还能不成比例地提高每股收益。

考虑到公司有投资级信用评级，短期债务又不多——他们完全可以在必要时适度加杠杆