上周前后脚发布业绩的两大巨头$微软(MSFT.US) 和$亚马逊(AMZN.US) ，前者因 Azure 连续两个季度超预期大幅提速，收获大涨；后者则因 AWS 增速一直原地踏步，业绩后大跌。

可以说，云业务表现的好坏目前已是决定微软、亚马逊、包括谷歌这几家 CSP 最重要的指标（没有之一）。

而针对 AWS 的营收增长迟迟无法提速，且明显跑输 Azure 和 GCP，亚马逊管理层回避了有关竞争的问题，解释主要瓶颈还是在算力、数据中心场地和电力供应不足上。

针对这个解释，海豚看到了一张有趣的图和大家分享。可以看到，此图显示虽然 AWS 在 2025 年按营收体量算仍是 IaaS 市场内的最大玩家（44% 的份额），但其获得的 NVDA GPU 的比重却仅为 20% 左右。获取的算力供应的能力确实和营收体量严重不匹配。

相比之下，Azure 和 GCP 获得的 GPU 芯片占比和其营收规模都是基本匹配的。若此图的数据准确，那么算力瓶颈确实是 AWS 表现落后的重要原因之一。另外也可见，Oracle 和 Corewave 等 “小玩家” 也在 AI 时代 CSP 格局重新洗牌下，成为了获益者之一