核能的逆袭：在 AI 与制造业浪潮中崛起为美股新基建

今天 CEG 和 VST 这两家能源公司发布业绩，恰逢当前市场对能源板块、特别是核电的关注度空前高涨，所以决定写解构一下核能板块。

核能，这一曾被视为「旧时代技术」的能源形式，正在美国能源结构中实现全面逆转，重新崛起为支撑未来数十年增长的战略基石。

这背后，是两股结构性力量的推动

AI 数据中心所引发的电力消费爆炸

制造业回流所驱动的工业能源结构重塑

一、双轮驱动：AI 与制造业重塑电力需求曲线

AI 数据中心：电力新黑洞

随着生成式 AI（如 ChatGPT、Claude、Sora 等）快速落地，美国正在进入一场前所未有的算力基础设施扩张周期。值得注意的是，AI 模型在推理阶段对电力的需求远超训练期——每次调用 GPT-4 的能耗可达传统搜索引擎的 10 至 20 倍。

根据国际能源署（IEA）与彭博新能源财经（BNEF）的数据，到 2030 年，美国数据中心将占据全国电力需求增长的近一半，其中仅 AI 相关的计算就可能使数据中心在美国总用电量中的份额增加两倍以上，逆转了过去十年电力需求平稳增长的趋势。

制造业回流：高密度用能场景崛起

与此同时，美国政府正通过《芯片法案》（CHIPS Act）、《通胀削减法案》（IRA）等政策，系统性推动制造业回流。数据显示，自 2021 年起，美国制造业固定资产投资年增速超过 8%，吸引台积电、英特尔、三星等企业在美建厂。再加上最近关税的影响，一些本土企业也会加入回流，尤其是半导体行业。在今早的复盘里也有提到，苹果将提高承诺的在美投资 1000 亿美元。

二、最优解：核电如何满足未来能源结构的核心需求？

AI 推理和训练需要连续、稳定的供电，电压波动和断电将直接导致模型崩溃或高昂重启成本。制造业同时也需要稳定的供电以及减少长距离交通对能源的损耗。综合来看，这对能源提出两点要求：

7x24 小时不间断供电能力

可高密度部署于靠近数据中心的地点

清洁能源问题

尽管太阳能和风能被广泛推广为零碳解决方案，但它们存在先天性不足：

· 发电间歇性强，受天气和昼夜变化影响大

· 需要昂贵、低效的储能系统做补充

· 占地广，难以部署在靠近城市或工业园区的位置

这些特点决定了其无法胜任 AI 与制造业提出的 “ 7×24 连续供电 + 高密度部署” 要求。

核能的五大核心优势

· 高可靠性：核电站容量因子高达 92.5%，远超其他能源类型，是最可靠的基载能源

· 能量密度高：少量核燃料即可持续提供海量电力，交通与储存成本极低

· 输出能力强：单个反应堆即可稳定输出 800 MW 以上，满足超大型数据中心或制造园区需求

· 土地利用效率高：单位电力所需土地面积远低于风电与光伏，便于集约部署

· 技术路线灵活：小型模块化反应堆（SMR）技术加速成熟，使核电从「巨型工程」变为「标准化产品」，提高可复制性与资金效率

凭借这几大优势，核电已经成为 AI 与制造业不可或缺的解决方案。

科技巨头下注：能源从后台走向前台

在 AI 基础设施的全球化扩张中，能源正从「后端支撑」转变为「前端战略资产」。微软已与核聚变公司 Helion 签约，计划在 2028 年前建成商用聚变反应堆；Google、Amazon、Meta 等正通过长期购电协议（PPA），锁定包括核电在内的无碳基载能源；OpenAI CEO Sam Altman 投资的 Oklo 公司，正积极推进与数据中心合作的反应堆部署。

在巨头眼中，核电不是可选项，而是决定其 AI 生态系统能否安全扩张的底层保障。

三、未来空间：从集中式电厂到分布式能量核心

核电行业的真正上升潜力远不止于满足当前的电力需求。它在于其融入更灵活、去中心化和深度脱碳能源系统的能力。

可扩展性与去中心化

SMRs 和微型反应堆被设计为工厂制造、易于交通和快速增量安装。这使得大规模生产能够节约成本，并允许项目根据当地需求进行调整，从而降低投资风险。这种模块化、工厂预制和快速部署的组合，使得核能从集中式大型电厂向「分布式核能」模式转变。这意味着核能可以部署在更接近需求中心的地方（如数据中心、工业园区、偏远矿区），从而减少输电损耗，并实现量身定制的能源解决方案，这与分布式能源发展的趋势相吻合。这极大地扩展了核能的潜在部署范围。

与储能的整合

核电厂可以与储能系统（例如抽水蓄能、熔盐储罐）结合使用，将多余的电力储存起来，以备风能/太阳能供应不足时使用。

新应用与企业需求

亚马逊正在积极利用小型模块化反应堆（SMRs）实现其净零碳排放目标，并已签署协议，通过创新的核能项目为其 AWS 数据中心供电。这包括对 X-energy 先进核反应堆设计的投资，以及与 Dominion Energy 合作探索 SMR 项目。核能在工业热能和氢气生产中的作用进一步扩大了其市场。

亚马逊等主要企业直接投资并签署 SMR 协议，表明大型企业正在成为核能部署的直接推动者，这可能绕过传统的公用事业模式，加速核能的采用。这种来自「企业需求」的对可靠、零碳电力的巨大需求，可以解锁大量的私人资本，加速先进核技术的商业化和融资。

四、结论：核能不是故事，而是基础设施的回归

当前核电的逻辑已经从「环保替代品」转化为 “算力与工业崛起的底层基建”，这背后不仅是能源形态的演进，更是美国产业战略重心的转移。

我们正处在能源结构重塑的转折点，核能不再是过去那个「遥远的明日技术」，而是一个正在被科技巨头、制造企业与资本市场重新拥抱的现实解决方案。

当然，投资核电板块也需要理性对待：像Constellation Energy (CEG)、Vistra CORP (VST)这样的成熟运营商，将在未来数年稳步受益于电力需求上升；而像Oklo、NuScale这类初创公司，则代表了更长周期、更具颠覆性的成长性投资机会。

明天我会以核电产业链为基础，分别讲讲这几家代表企业。

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