以下是 Rocket Lab 2025 年第二季度财报的主要观点和内容：

$Rocket Lab(RKLB.US) 昨天盘前/盘中的股价显然波荡起伏，左腿右腿都不够拍。但是长期看，依然还是噪音为主。重新整理了 Q2 的 Earning Report，给自己压压惊。

财报日期与演示者

• 此次投资者更新发布于2025 年 8 月 7 日。

• 主讲人是首席执行官 Sir Peter Beck 和首席财务官 Adam Spice。

财务亮点

• 收入:

    ◦ 第二季度收入达到1.445 亿美元。

    ◦ 同比增长36%，即 3820 万美元，主要得益于发射次数从 4 次增加到 5 次，以及卫星制造和卫星部件业务的增长。

    ◦ 环比收入增长17.9%，即 2190 万美元，主要是卫星部件业务的增长以及 HASTE 业务的加班收入贡献。

• 毛利率:

    ◦ 第二季度毛利率为36%。

    ◦ 年同比毛利率增长得益于发射频率的提高和平均售价的增长，以及空间系统业务中有利的产品组合。

    ◦ 环比第二季度毛利率增长得益于 Electron 的平均售价增加，以及空间系统业务中有利的产品组合。

• 积压订单 (Backlog):

    ◦ 截至 2025 年第二季度末，积压订单总额为10 亿美元。

    ◦ 积压订单构成：空间系统占59%，发射占41%。

    ◦ 客户构成：政府客户占53%，商业客户占47%。

    ◦ 预计约 **58%** 的第二季度积压订单将在未来 12 个月内确认收入，其余 42% 将在 12 个月后确认。

    ◦ 健康的业务渠道，包括多重发射交易和大型卫星制造合同，可能导致积压订单增长的波动性。

• 运营费用:

    ◦ GAAP 销售、管理及行政费用（SG&A）略有增加，主要由于非经常性交易成本的增加，部分被第二季度股票薪酬的减少所抵消。

    ◦ 非 GAAP SG&A 略有下降，主要由于外部服务（特别是审计费用）的减少，部分被第二季度法律费用的增加所抵消。

    ◦ GAAP 和非 GAAP 研发（R&D）费用均有所增加，主要由于 Neutron 开发支出，特别是为了认证 Archimedes 发动机、复合材料储罐和其他飞行器结构。

• 非 GAAP 自由现金流和调整后 EBITDA:

    ◦ 现金及现金等价物、有价证券和受限现金总计7.54 亿美元，持续用于战略增长投资。

    ◦ 非 GAAP 自由现金流为 **-3200 万美元 **。

    ◦ 调整后 EBITDA 为 **-2760 万美元 **。

    ◦ 负 GAAP 运营现金流环比减少 3100 万美元，主要得益于 SDA 项目现金收入的增加。

    ◦ 现金消耗将继续用于 Neutron 开发，以及 SDA 项目的后续投入、Neutron 尾部测试台和中里弗德的大型复合材料结构设施。

    ◦ 调整后 EBITDA 亏损环比减少 240 万美元，主要得益于收入的强劲增长和毛利率的提高，部分被 Neutron 相关的研发费用增加所抵消。

2025 年第三季度展望

• 收入：预计在1.45 亿至 1.55 亿美元之间。

• 毛利率：预计 GAAP 毛利率在 **35% 至 37%之间，非 GAAP 毛利率在39% 至 41%** 之间。

• 运营费用：预计 GAAP 运营费用在1.04 亿至 1.09 亿美元之间，非 GAAP 运营费用在8600 万至 9100 万美元之间。

• 调整后 EBITDA：预计调整后 EBITDA 亏损在2100 万至 2300 万美元之间。

• 预计总发行流通股为 5.28 亿股。

运营亮点及进展

• Electron 火箭:

    ◦ 在第二季度的五周内进行了四次发射，证明了每周发射的能力。

    ◦ 新发射记录：两次任务在 Launch Complex 1 相隔两天。

    ◦ 截至财报发布前两天，Electron 已完成第 89 次发射，有望实现全年 20 次以上的发射目标。

    ◦ Peter Beck 指出，公司工厂每年可生产超过 50 枚火箭，发射频率取决于客户按时交付。

• 国际空间机构合同:

    ◦ Electron 被选中为欧洲空间局（ESA）执行首次专属任务，计划于2025 年第四季度从 Launch Complex 1 发射。

    ◦ Electron 被选中执行 NASA 的 Aspera 天体物理学科学任务，研究星系的形成和演化，计划于2026 年第一季度从 Launch Complex 1 发射。

• Neutron 火箭:

    ◦ 基础设施建设取得进展：包括加利福尼亚州长滩的发动机开发中心、马里兰州米德尔里弗的空间结构复合材料筒体和大型结构生产、以及弗吉尼亚州瓦洛普斯岛的 Launch Complex 3 发射复合体和发动机测试设施。

    ◦ Stage 2 低温验证：Neutron 的第二级已成功进行低温验证，这是在 Launch Complex 3 进行舞台测试和 Neutron 首次发射前的最后一个里程碑。

    ◦ Archimedes 发动机：正在加速进行认证，过去四周进行了 50 多次发动机测试，每天进行 3-4 次测试，并完成了 152 秒的 Stage 1 全任务时长测试。

    ◦ Launch Complex 3：最终建设活动正在进行中，将于本月（8 月）开放，官方剪彩仪式定于 8 月 28 日。一旦 Neutron 抵达，将专注于 Stage 1 堆栈测试操作。

    ◦ 首次发射目标：公司正全力以赴争取在2025 年底前将 Neutron 运到发射台，这取决于顺利的日程安排，同时还需要解决一些风险。

• Geost 收购:

    ◦ Geost 收购已通过反垄断审查，预计即将完成。

    ◦ 收购金额为2.75 亿美元的现金加股权交易，并有额外高达 5000 万美元的收益可能。

    ◦ 此举将确保关键技术的国内供应链安全。

    ◦ 扩展到图森、亚利桑那州和北弗吉尼亚州，增加了新的设施，使全球员工总数达到2800 多人。

    ◦ 新业务部门（光学系统）的建立，旨在快速扩展用于导弹防御、跟踪和空间态势感知的光电和红外传感器。

• Mars Telecommunications Orbiter (MTO):

    ◦ 美国参议院最近的预算协调为 MTO 提供了7 亿美元。

    ◦ Rocket Lab 是唯一一家提议作为端到端火星样本返回任务商业提供商的公司，旨在支持人类探索和火星科学任务。

    ◦ 提供快速、可靠、经济实惠的解决方案，特点包括：固定价格、经过验证的技术、准时交付和端到端任务执行。

    ◦ MTO 的设计以人为本，具备垂直整合、火星中继能力、建立持久火星网络、经过验证的承受能力和敏捷性，以及火星重点技术投资。

• 垂直整合战略:

    ◦ Rocket Lab 是少数几家（如果不是唯一）真正的端到端空间公司之一。

    ◦ 这意味着他们可以为客户设计、制造（主要使用自己的部件）、发射航天器，并在轨道上进行操作。

    ◦ Peter Beck 强调垂直整合并非教条，而是必要之举，因为在规模化订购时，太空行业存在挑战，无法等待漫长的交货时间，并且市场上没有足够多符合其速度、价格和要求的现成产品。

    ◦ 这种模式也使公司在很大程度上不受关税和全球贸易动态的影响，因为大部分制造在美国进行。

    ◦ Peter Beck 认为，未来的大型空间公司将像 Rocket Lab 一样，具备部署轨道基础设施（通过自建航天器）和使用自有火箭发射的能力，垂直整合的优势将成为成功商业模式的默认选择。

    ◦ 公司各个业务部门都在显著增长，包括部件业务、Electron 和空间系统/卫星部门，并预计随着新产品（如 Neutron）的上线将继续增长。

其他重要信息

• 公司结构从 Rocket Lab Inc.变为 Rocket Lab Corporation，这使得公司能够更有效地拓展到其他国家，并处理国家安全领域的合作机会。

• Neutron 的需求非常旺盛，Peter Beck 认为这不是需要担心的问题。

• 公司目前主要集中精力于商业和政府部门的大型机会，这些机会虽然可能导致积压订单增长的波动性，但对于公司规模和能力而言，能够吸收这些大型项目。

• Peter Beck 强调 AI 在公司内部的广泛应用，尤其是在测试设备代码编写等方面的效率提升，显著缩短了开发时间。

• 公司计划收购德国激光通信公司 Mynaric，这将使其在欧洲市场占据重要地位，并能获得欧洲航天局的合同，因为欧洲有地理回归政策。

• Mynaric 的收购还将增强 Rocket Lab 建立和运营自己的卫星星座的能力，从而带来稳定的订阅式收入，类似于 SpaceX 的星链。

这些是 2025 年第二季度财报和相关讨论中的主要信息点。