港股打新：双登股份 上市分析及申购计划

港股打新新规一实施，已经无限接近 A 股化，关键 A 股中签等于捡钱，而港股确未必，就拿机制 B 来说，等同于旧规的明牌套路回拨，旧规的套路回拨被杜绝了，但重新分配机制里面还有一条，只要公开发售部分足额或超额认购，不管国配是否足额，整体协调人都可酌情回拨 5% 至公开认购部分，这条款未来会不会出现 5% 的恶意暴击……？

双登集团是大数据及通信领域能源存储业务的头部企业，核心业务为设计、研发、制造和销售储能电池及系统。其产品主要应用于：1.通信基站：为全球电信运营商（如中国移动、爱立信、沃达丰）提供备用电源，2024 年全球通信基站储能电池出货量排名第一（市占率 11.1%）；2.数据中心：为阿里巴巴、百度、万国数据等客户提供电力保障，2024 年全球数据中心储能电池出货量中国第一（市占率 16.1%）；3.电力储能场景：参与电网侧储能项目（如国网张北项目）及商业/家庭储能。

本次全球发售所得款项净额约 756.3 百万港元将用于以下四方面：1.40%（302.6 百万港元）扩建东南亚锂电池生产基地（主攻通信及数据中心储能电池）；2.35%（264.7 百万港元）建设研发中心（提升储能技术竞争力）；3.15%（113.4 百万港元）加强海外销售网络（拓展全球通信/数据中心客户）；4.10%（75.6 百万港元）补充营运资金（支持日常经营及产能爬坡）。

公司发行信息及中签率？

本次全球发售股数 5855.7 万股，每手股数 500 股，截至发稿，超购 57.68 倍，采用新规机制 B，甲乙组各 5855.7 手，比银诺医药货还要少 36%，一手中签率 0.36%，按目前的热度，大概率又是全民抽签。呵，港股打新再也回不去了，天岳先进都能打成 500 手稳一手。这个赛道已经废了，另寻出路吧！

公司所在行业前景及竞争格局怎样？

先说双登第一个核心赛道通信基站储能，全球 5G 基站数量将从 2024 年 2100 万个增至 2030 年 4390 万个（CAGR 14.7%），推动通信储能新增装机量从 43.9GWh 增至 100.2GWh。双登股份 2024 年全球通信基站储能电池出货量第一（市占率 11.1%），服务全球十大通信运营商中的 5 家。

再来看看第二个核心赛道数据中心储能，AI 算力需求爆发，数据中心用电占比将从 2024 年 4% 升至 2030 年 10.1%，储能新增装机量从 16.5GWh 激增至 209.4GWh（CAGR 51.9%）。双登股份 2024 年全球数据中心储能电池出货量中国第一（市占率 16.1%），服务中国十大第三方数据中心企业的 90%。

最后一个赛道电力储能场景，全球可再生能源转型加速，储能累计装机量将从 2024 年 746.8GWh 增至 2030 年 6810.1GWh（CAGR 43.3%）。双登参与国网张北（全球最大新能源示范电站）等项目，商业/住宅储能销往 18 国。该赛道市场分散，双登排名全球第十二名。

公司总体定位细分领域小龙头公司，对标公司有南都电源，天能股份，雄韬股份和理士国际等公司，深耕通信/数据中心储能 14 年，在该赛道具备先发优势。

公司财务状况如何？

再来看看公司财务情况，营收 2022-2024 年分别为 40.72 亿人民币、42.59 亿人民币、44.98 亿人民币，2025 年前五个月较上一年增加 33.85%，

净利润 2022-2024 分别 2.81 亿人民币、3.85 亿人民币、3.53 亿人民币，2025 年前五个月较上限下滑 9.35%。

净利润下滑主要受铅锭价格和锂电均价波动影响，业务结构方面数据中心储能占比提升，从 2022 年 18.8% 升至 2024 年 31%，成为最大增长点；而通信基站业务收缩，占比从 64.8% 下滑至 51.1%，主要受 5G 基站建设放缓影响。

截至 2025 年 5 月底，期末现金及等价物余额 6.17 亿人民币，较 2024 年未增长 56.2%，可覆盖短期贷款 1.90 亿的 3.2 倍，未来 12 个月资本开支计划东南亚工厂首期投资约 1.5 亿元。总体收入稳健增长，经营现金流持续改善，短期偿债及投资能力无虞。

公司历史投资者、基石投资者和保荐人如何？

双登股份 2022 年 12 月完成一轮 IPO 前投资，代价 3.85 亿人民币，投资后估值 48.85 亿人民币，约合 53.72 亿港元，每股成本 13.63 元人民币，约合 14.99 港元，较发售价折让-3.35%；本次基石投资者三水创投认购 2.2 亿人民币，约合 2.42 亿港元，占比 28.47%；保荐人本次由中金、华泰和建银三家联席保荐，稳价人由中金担任，华泰是最大败笔，所幸不是主保荐人，影响有限。

禁售期安排：IPO 前投资者禁售期 12 个月，基石投资者禁售期 6 个月。

总结及申购计划

双登股份这个节骨眼开始招股，基本上就是把情绪拿捏的恰到好处，基本面不用过多深究，增长稳健，现金流充沛，细分赛道双料第一，数据中心当下热门题材，可以搭边 AI 概念股；市场方面，牛市的呼声越来越强烈，资金在有序进入，水涨船高；资金方面，现在的港股新股，已经半 A 股化，避险资金最喜欢这种风险小，能稳定赚钱的机会，所以都会来卷一卷，所以孖展倍数动不动上千倍；筹码方面，采用机制 B，给到散户就 10%，货都在机构手里，筹码高度集中，拉盘轻松。情绪方面，就更不用说了，现在但凡有点姿色的新股，大家都会一拥而上，总共就 5855 手，抢到就是赚到。

现在的打法，低于 10 万的账户现金佛系参与，10 万以上的怎么也要卷一下孖展，如果你用的熊猫，那不管什么体量，先抢 198 套餐准没错，中了这个手续费完全可以接受，不中反正会退费，也不损失，如果没有熊猫账户，小资金就老老实实现金摸好了。

$双登股份(06960.HK) 

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