奥克斯电气申购计划，贵还是便宜，有没有搞头？

想看结论见最底下

招股详情：

公司：奥克斯电气$奥克斯电气(02580.HK) 是全球前五大空调供应商，集家用和中央空调设计、研发、生产、销售 及服务于一体。

于 2024 年，按销量计算，公司是全球第五大空调提供商，市场份额达 7.1%。公司是中国第四大空调公司，市场份额为 7.3%。

公司前五大客户主要为经销商和 ODM 客户。前五大客户的总收入分别占同期总收入的 18.3%、17.5%、18.9% 及 18.1%。

公司的供应商主要包括原材料及零部件供应商。前五大供应商的采购总额分别占同期营业成本总额的 31.8%、28.8%、33.3% 及 26.6%。

产品：家用空调 + 中央空调

股东：郑坚江先生通过 Ze Hui、China Prosper 及奥克斯控股，控制本公司约96.36%投票权。

公司24 年派息 38 亿，郑一人享 36.5 亿，25 年上市要 36 亿？

分这么多后上市大家买单？

What can I say？

公司的资金用途，20% 的全球研发、50% 产能与供应链升级、20% 销售、10% 运营。

财务：近几年增长还可以，但增速有在下降。

经营性现金流紧缺。

行业：就看看

估值：便宜

中国市场前 5 大空调公司排行：

奥克斯本次 PE 为 9.23，乍一看比格力的 8.29 要贵，但其实并不是。格力虽然体量大，但格力85% 内地业务占比较高，同时录得负增长，整体营收增长也近乎停滞，就利润率 24 年暴增至 17% 冠绝全行（正常 13% 上下，也是 T0），整体地位较为特殊。

对比其他三位海外占比近 4 成以上的公司，除了海信均录得内地正增长，奥克斯也是其中海外营收增长最快的公司。对标美的看，奥克斯劣势也就在于体量与毛利率上，利润率属于同级别的。对标海尔智家（一半为空调业务），奥克斯的估值 PE/PEG 比这三家均要便宜，可以说并不贵。

孖展：14 倍，总额 25 亿，可以说很冷门了。

配售：机制 A，正常回拨，36 亿盘子。

基石：4 家，占 27%，没什么好说的。

保荐：中。批发商中金保荐稳价，近期保荐表现还行。

行情：分化

两大头部公司（格力>美的）走势较为坚挺，但另外两家（海尔>海信）走势均一般，基本符合行业地位和业绩表现。

格力走高：$格力电器(000651.SZ) 

美的高位震荡：$美的集团(000333.SZ) 

海尔震荡$海尔智家(06690.HK) 

海信走弱$海信家电(000921.SZ) 

申购：可参与

奥克斯以 ODM 模式为主，估值较为便宜，但便宜的不多，行业情绪上就两龙头走的更好，奥克斯不在此列，上市前大额分红比募资还多，机制 A 多塞散户，没什么热度。老猫评级 2-4 星，具体策略详见知识星球！

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