Lululemon2Q25 火线速读：整体来说，Lululemon 这个季度的表现依然让人失望。

在上个季度本来就下调了指引的情况下，这个季度的业绩仍然没有达标，实现营收 25.2 亿元，同比增长 6.4%（指引在 7%-8% 之间）。

但更让市场担忧的地方在于公司再次下调了全年的营收指引，从 5%-7% 下调至 2%-4%。

1）营收端，分品类看，核心主业女装实现营收 15.5 亿元，同比增长 4.8%，小幅不及市场预期。

推测最核心的原因还是在于核心单品小黑裤已经基本完成了核心消费者的渗透，再加上 AloYoga、Vuori 等竞品的冲击，使得公司想要凭借瑜伽裤实现高增长已经变得非常困难。

男装实现营收 6.3 亿元，同比增长 6.4%，也完全没有起色。

从地区上看，最大的问题还是出在 Lululemon 的大本营市场北美地区，仅实现了 1% 的增长。

而相对表现不错的地方在于中国市场增速环比有所提升，实现营收 4.4 亿元，同比增长 23.8%，推测和二季度公司在中国核心城市开展 Align 十周年全球庆典活动有关。

2）毛利率上，由于美国加征的关税从 4 月开始生效，再加上折扣的影响，公司毛利率同比小幅下滑 1.1pct 达到 58.5%。

费用投放上，由于国际业务的扩张，公司加大了国际人员的招聘并提高了相关薪酬，另一方面，加上公司在全球范围内举办 Align 十周年全球庆典活动营销费用有所提升，整体费用率提升 0.9%。

最终海豚君测算的核心经营利润率达到 20.8%，下降 2pct。$露露乐蒙(LULU.US)