险企炒股赚麻了

周末中国人寿发布了三季报的业绩预告，前三季度净利润大增 50%~70%，而先前几天公布的新华保险的前三季度业绩也同样大增 45%~65%。

这两个险企的业绩之所以会大增，很大程度上和股市整体回暖有关。事实上，两家保险公司在公告当中也直接点出了这一点。

我在之前看好保险股的文章当中就有提到，保险是股市的看涨期权，弹性可能仅次于金融里的券商。因为保险公司的大量保单是需要通过再投资实现对保单的分红率的承诺的。

这里面有一个概念，叫 FVTPL，Fair Value Through Profit or Loss（以公允价值计量且其变动计入当期损益），也就是说，如果这些资产的市价上涨，公司账面上会立刻增加利润；如果市价下跌，公司利润会被直接拉低。

保险公司持有大量 股票、基金、债券 等金融资产。根据会计准则，不同资产可以分为：

1. FVOCI（以公允价值计量且变动计入其他综合收益），即盈亏暂时不计入利润，只反映在 “其他综合收益” 中。

2. FVTPL（以公允价值计量且变动计入当期损益），即盈亏立刻反映在利润表中。

我引用东吴证券对于险企的 FVTPL 汇总，能够看到，新华人寿和新华保险和中国人寿，在这方面排名数一数二，也就是说这个部分凸显出这两家保险公司，在股市行情好的时候，投资收益会更多，对应的也就是股价弹性更大。

而 NBV 增速则才真正反映新保单价值的增长情况，也可以理解为企业保险公司的主营业务价值，这方面今年新华保险的增速不错。高 FVTPL 增速 + 高 NBV 增速，共同驱动一个险企的β+α。

这样也就解释了为什么在本轮保险股的牛市当中，新华保险的表现要远好于中国平安。

我查了一下，新华保险和中国人寿占比最高的指数是中证保险主题指数，这个指数目前是有方正富邦中证保险指数基金在跟踪，并且是个 LOF 基金。

也就是说也可以在场内买卖交易的，代码 167301。

而在主动管理型基金方面，中欧的蓝小康则已经提前几个季度就重仓了这两只股票。

最近市场风格也有逐渐从小登向中老登切换的趋势，而中老登当中难得有业绩的，就比如像保险板块，还有一些板块，我们后面再说。

（不作为投资依据）

$中国人寿(02628.HK)  $新华保险(01336.HK)  $保险主题(399809.SZ) $方正富邦中证保险A(167301.SZ)